photosdematures.com

Què és la prima de risc patrimonial a CAPM?

Perquè un inversor inverteixi en accions, l’inversor ha d’esperar un rendiment addicional que la taxa de rendiment sense risc, aquesta rendibilitat addicional. coneguda com a prima de risc patrimonial perquè aquest és el retorn addicional esperat per l’inversor per invertir en renda variable.

En paraules simples, la prima de risc patrimonial és la rendibilitat que ofereixen les accions individuals o el mercat global més enllà de la taxa de rendiment sense risc. La mida de la prima depèn del nivell de risc assumit per a la cartera en particular i, com més alt sigui el risc de la inversió, la prima serà més gran. Aquesta prima de risc també canvia amb el pas del temps respecte a les fluctuacions del mercat.

Fórmula de prima de risc patrimonial en CAPM

Per calcular-ho, s’utilitzen les estimacions i el criteri dels inversors. El càlcul de la prima de risc patrimonial és el següent:

En primer lloc, hem d’estimar la taxa de rendibilitat esperada de les accions al mercat, després es requereix l’estimació de la taxa sense risc i, a continuació, hem de deduir la taxa sense risc de la taxa de rendiment esperada.

Fórmula de la prima de risc patrimonial:

Fórmula de la prima de risc de renda variable = Taxa de rendibilitat esperada del mercat (R_m) - Tarifa lliure de risc (R_f)

Els índexs borsaris com la mitjana industrial de Dow Jones o el S&P 500 es poden prendre com a baròmetre per justificar el procés d’arribar a la rendibilitat esperada de l’acció sobre el valor més factible, ja que proporciona una estimació justa dels rendiments històrics de les accions.

Com podem veure a la fórmula anterior, la prima de risc de mercat és l’excés de rendibilitat que paga l’inversor per assumir el risc per sobre de la taxa lliure de risc. El nivell del risc i la prima de risc patrimonial es correlacionen directament.

Prenguem l’exemple d’un bo públic que dóna una rendibilitat del 4% a l’inversor; Ara, al mercat, l’inversor triarà definitivament un bo que donarà una rendibilitat superior al 4%. Suposem que un inversor ha escollit una acció de la companyia amb una rendibilitat de mercat del 10%. En aquest cas, la prima de risc patrimonial serà del 10% al 4% = 6%.

Interpretació de la prima de risc patrimonial a CAPM

• Sabem que el nivell de risc associat a la inversió en deute, com la inversió en bons, sol ser inferior al de la inversió en renda variable. Igual que el de les accions preferents, no hi ha cap garantia de rebre el dividend fix de la inversió en accions de capital, ja que es reben si l’empresa obté els beneficis i la taxa de dividend continua canviant.
• La gent inverteix en accions de capital amb l'esperança que el valor de l'acció augmenti en un futur pròxim i rebran rendiments més elevats a llarg termini. Tot i així, sempre hi ha la possibilitat que el valor d’una acció disminueixi. Això és el que anomenem el risc que assumeix un inversor.
• A més, si la probabilitat d’obtenir una rendibilitat més alta és elevada, el risc sempre és elevat i si la probabilitat d’obtenir una rendibilitat més petita és elevada, el risc sempre és més baix, i aquest fet es coneix generalment com a comerç de retorn-risc -deixada.
• La rendibilitat que pot rebre un inversor d’una hipotètica inversió sense cap risc de patir pèrdues financeres durant un període de temps determinat es coneix com a taxa sense risc. Aquesta taxa compensa els inversors contra les qüestions sorgides en un període de temps determinat com la inflació. La taxa dels bons sense risc o bons del govern amb venciment a llarg termini es tria com a tipus sense risc, ja que es considera que la possibilitat d'incompliment del govern és insignificant.
• Com més arriscada sigui la inversió, més serà la rendibilitat requerida per l’inversor. Depèn del requisit de l’inversor: la taxa sense risc i la prima de risc patrimonial ajuden a determinar la taxa de rendibilitat final de les accions.

Prima de risc patrimonial per al mercat nord-americà

Cada país té una prima de risc patrimonial diferent. Això significa principalment la prima esperada per l’inversor de renda variable. Per als Estats Units, la prima de risc patrimonial és de 6.25%.

font - stern.nyu.edu

• Prima de risc patrimonial = Rm - Rf = 6,25%

Ús de la prima de risc de renda variable en el model de fixació de preus d’actius de capital (CAPM)

El model de CAPM s’utilitza per establir la relació entre la rendibilitat esperada i el risc sistemàtic dels valors de l’empresa. El model CAPM s’utilitza per a la fixació de preus dels títols arriscats i també per al càlcul de la rendibilitat esperada de la inversió amb l’ús de tipus lliure de risc, taxa de retorn esperada al mercat i beta del valor.

L'equació de CAPM:

Rendiment esperat de la seguretat = taxa lliure de risc + beta de seguretat (rendibilitat esperada del mercat - taxa lliure de risc)

= R_f + (Rm-Rf) β

On R_f és la taxa lliure de risc (R_m-R_f) és la prima de risc patrimonial i β és la volatilitat o mesura sistemàtica del risc de les accions.

A CAPM, per justificar el preu de les accions en una cartera diversificada, juga un paper important en la mesura que per al negoci que vulgui atreure capital pot utilitzar diverses eines per gestionar i justificar les expectatives del mercat per relacionar-se amb emissions com desdoblaments d’accions i rendibilitats de dividends, etc.

Exemple

Suposem que la taxa de rendibilitat dels TIPS (30 anys) és del 2,50% i la rendibilitat anual mitjana (històrica) de l’índex S&P 500 és del 15%, llavors si s’utilitza la fórmula la prima de risc patrimonial del mercat seria del 12,50% (és a dir, 15 % - 2,50%) = 12,50%. Així, doncs, la taxa de rendiment que l’inversor requereix per invertir al mercat i no als bons lliures de risc del Govern serà del 12,50%.

A part dels inversors, els gestors de la companyia també hi estaran interessats, ja que la prima de risc patrimonial els proporcionarà el retorn de referència, que haurien d’aconseguir per atreure més inversors. Com per exemple, s’interessa per la prima de risc patrimonial de XYZ Company, el coeficient beta del qual és 1,25, quan la prima de risc patrimonial dominant del mercat és del 12,5%; a continuació, calcularà la prima de risc patrimonial de la companyia utilitzant els detalls donats, que arriben al 15,63% (12,5% x 1,25). Això demostra que la taxa de rendiment que hauria de generar XYZ hauria de ser, com a mínim, del 15,63% per atreure inversors cap a la companyia en lloc de bons lliures de risc.

Avantatges i inconvenients

Mitjançant aquesta prima, es pot establir l’expectativa de retorn de la cartera i també determinar la política relacionada amb l’assignació d’actius. De la mateixa manera, la prima superior mostra que s’invertiria una part més gran de la seva cartera en les accions. A més, CAPM relaciona la rendibilitat esperada de les accions amb la prima de renda variable, cosa que significa que les accions que tinguin més risc que les de mercat (mesurades per beta) haurien de proporcionar un retorn excedentari superior a la prima de renda variable.

D’altra banda, l’inconvenient inclou la suposició que el mercat de valors considerat tindrà en la mateixa línia del seu rendiment passat. No hi ha cap garantia que la predicció feta sigui real.

Conclusió

Això dóna la predicció als grups d'interès de la companyia de com les accions amb alt risc superaran si es comparen amb els bons menys arriscats a llarg termini. Hi ha una correlació directa entre el risc i la prima de risc patrimonial. Com més elevat sigui el risc, serà la diferència entre la taxa sense risc i la rendibilitat de les accions i, per tant, la prima és elevada. Per tant, és una molt bona mètrica triar accions que valguin la pena invertir.