photosdematures.com

Quin és el cost de la flotació?

El cost de flotació es defineix com el cost en què incorre l’empresa quan emeten noves accions al mercat, ja que el procés implica diverses etapes i participants. Inclou comissions d’auditoria, comissions legals, comissions comptables, la quota del banc d’inversió fora de l’emissió i les comissions per llistar les accions a la borsa que cal pagar a la borsa.

• S'expressa com a percentatge del preu d'emissió, ja que el capital que es recapta després de la venda de les noves existències serà després de la deducció del cost de flotació.
• És evident que, a causa d’aquest cost que comporta l’emissió de les noves existències, es redueix el preu final de les noves existències i, en última instància, es redueix la quantitat de capital que es pot obtenir.
• El cost que comporta l’emissió de títols de deute o accions preferents sovint és inferior a l’emissió d’accions comunes.
• El rang mitjà de costos de flotació per emetre accions comunes oscil·la entre un mínim del 2% i un màxim del 8%.

Cost de capital i fórmules de cost de flotació

# 1 - Inclusió dels costos de flotació en el cost del capital

Aquest enfocament inclou els costos de flotació en el cost del capital. El cost del capital consisteix en el cost del deute i el patrimoni net. Per tant, augmentar el capital mitjançant deutes o emetre accions noves afectaria el cost del capital.

La fórmula següent es pot utilitzar per trobar el cost del patrimoni net de l'organització:

[Quan es dóna aquest cost per acció]

On,

• D1 és el dividend per acció al cap d’un any
• P0 és el preu actual de les accions que es cotitzen al mercat
• g és la taxa de creixement del dividend al llarg dels anys
• L’emissió de noves accions augmentarà el cost del patrimoni net. Caldrà ajustar el preu actual de l’acció per adaptar-se al cost de flotació. La fórmula següent la pot representar:

[Quan es dóna com a percentatge]

On,

• D1 és el dividend per acció al cap d’un any
• P0 és el preu actual de les accions que es cotitzen al mercat
• g és la taxa de creixement del dividend al llarg dels anys
• F és el percentatge de cost de flotació

Exemple

El 2018, ABC Inc va emetre accions comunes al mercat per recaptar 500 milions de dòlars. El preu actual d’una acció al mercat és de 20 dòlars. Les comissions del banquer inversor serien el 6% del capital recaptat. ABC Inc va pagar un dividend de 2 dòlars per acció el 2019 i s’espera un augment del 12% el 2020.

El càlcul del cost del nou patrimoni net és:

El càlcul del cost del patrimoni net existent és:

Per tant, el cost de flotació serà:

Cost de la renda variable nova - Cost de la renda variable existent

= 22.64-22.0%

= 0.64%

Es tradueix en un augment del cost dels nous recursos propis per 0.64%.

Aquest enfocament no és precís i no representa la imatge real, ja que inclou els costos de flotació en el cost de l’equitat. L’emissió de noves accions al mercat comporta una despesa única i aquest enfocament només infla el cost del capital.

# 2 - Ajust al flux de caixa

En aquest enfocament, es dedueix dels fluxos d’efectiu, que s’utilitzen per al càlcul del valor actual net (VAN) en lloc d’incloure el cost de flotació en el cost del patrimoni net. Aquest enfocament de deduir-lo dels fluxos d'efectiu és adequat i eficaç que incloure directament els costos en el cost del capital, ja que es tracta d'una despesa única. A més, el cost del capital no s’infla i no es veu afectat.

L’enfocament d’ajustar-lo a partir del flux d’efectiu és, sens dubte, adequat i resulta en una representació correcta del cost únic que comporta l’emissió de nous valors al mercat.

Exemple

XYZ Inc requereix 10.000.000 de dòlars per a un nou projecte i espera que aquest projecte generi fluxos d’efectiu de 4.500.000 de dòlars durant 3 anys. Emet accions comunes al mercat amb un preu de 30 dòlars per acció i decideix pagar un dividend d’1,25 dòlars per acció l’any vinent. El cost de flotació incorregut és del 9% del capital recaptat i s’espera que la taxa de creixement sigui del 7%.

VAN = [($4,500,000 / 1.1146) + ($4,500,000 / 1.11462) + ($4,500,000 / 1.11463)] – ($10,000,000) = $909,300

 VAN després del cost de flotació

• = 909.300 $ - (9% x 10.000.000 $)
• = $909,300 – $900,000
• = $9,300

 Desavantatges

• Aquest cost pot consumir una bona part del capital real que es recapta.
• Juntament amb els costos de flotació, l’organització ha d’adherir-se a les normes i regulacions estrictes establertes pels reguladors i a les borses en què es llistaran les existències.
• Es produeix quan s’emeten noves accions al mercat; això acabarà provocant una dilució de la participació.
• Com que és elevat, les organitzacions poden buscar fonts alternatives de captació de capital per reduir el cost.
• Un augment del cost de flotació pot resultar en un preu de les accions inflat, que al seu torn pot ser acceptat o no positivament al mercat.

Punts importants a tenir en compte

• El cost de la flotació és un cost inevitable en un esforç per recaptar capital per a un nou projecte o funcionament empresarial.
• El cost inclou les comissions legals, les comissions bancàries d’inversió, les comissions d’auditoria i les comissions del mercat de valors, per citar algunes.
• A causa d’aquest cost, les noves existències costen més a l’organització que les accions que ja s’estan negociant al mercat.
• No es produeix només per a accions, sinó també per a altres fonts de captació de capital, com ara bons i obligacions. Tot i això, el cost d’emissió d’accions és superior.
• Es considera principalment de qualsevol de les dues maneres; el primer enfocament inclou els costos de flotació en el cost del capital, mentre que el segon enfocament ajusta els fluxos de caixa de l’organització.

Conclusió

• Es tracta d’una despesa única que es paga a tercers per facilitar l’emissió de nous valors al mercat.
• El cost mitjà de flotació oscil·la entre el 2% i el 8%, que pot variar en funció de la seguretat que s’estigui emetent.
• Disminuirà l’import que l’objectiu de l’organització apunta mitjançant l’emissió de nous valors al mercat.
• L’enfocament ideal per registrar els costos de flotació és deduir el cost dels fluxos d’efectiu que s’utilitzen per calcular el valor actual net.
• Aquest cost és una despesa en efectiu, ja que l’organització mai no va rebre l’import.
• Atès que hi ha un cost relacionat amb l'emissió de noves accions al mercat, aquestes accions costaran més per a l'organització que les accions que ja s'estan negociant al mercat.