photosdematures.com

Què és una fórmula de valor intrínsec?

La fórmula del valor intrínsec representa bàsicament el valor actual net de tots els fluxos d’efectiu lliures futurs a capital propi (FCFE) d’una empresa durant tot el curs de la seva existència. És el reflex del valor real del negoci subjacent a les accions, és a dir, la quantitat de diners que es pot rebre si avui es ven tot el negoci i tots els seus actius.

Fórmula del valor intrínsec

La fórmula del valor intrínsec per a empreses i accions es representa de la manera següent:

# 1 - Fórmula del valor intrínsec d'una empresa

Matemàticament, la fórmula del valor intrínsec d'una empresa es pot representar com,

• on FCFE_jo = Flux de caixa lliure en capital propi en el i any
• FCFE_jo= Ingressos nets_jo + Amortització i amortització_jo - Augment del capital de treball_jo - Increment de la despesa de capital_jo - Amortització del deute del deute existent _jo+ Deute fresc recaptat_jo
• r = Taxa de descompte
• n = Darrer any projectat

# 2 - Fórmula del valor intrínsec d'una acció

El càlcul de la fórmula del valor intrínsec de les accions es realitza dividint el valor del negoci pel nombre d’accions pendents de l’empresa al mercat. El valor de les accions derivades d’aquesta manera es compara amb el preu de mercat de les accions per comprovar si les accions cotitzen per sobre / al par / per sota del seu valor intrínsec.

Fórmula del valor intrínsec_Estoc = Valor intrínsec _Negocis / Nombre d'accions en circulació

Explicació de la fórmula del valor intrínsec

El càlcul de la fórmula del valor intrínsec d'un estoc es pot fer seguint els passos següents:

Pas 1: En primer lloc, determineu el futur FCFE per a tots els anys projectats en funció del pla financer disponible. Els FCFE projectats es poden calcular prenent la FCFE més recent i multiplicar-la amb la taxa de creixement esperada.

Pas 2: Ara, la taxa de descompte es determina en funció del rendiment actual del mercat d’una inversió amb un perfil de risc similar. La taxa de descompte es denota amb r.

Pas 3: Ara, calculeu el PV de tots els FCF descomptant-los amb la taxa de descompte.

Pas 4: Ara, suma el PV de tots els FCF calculats al pas 3.

Pas 5: A continuació, el valor terminal es calcula multiplicant la FCFE de l'últim any projectat per un factor en l'interval de 10 a 20 (taxa de rendibilitat requerida). El valor terminal representa el valor de l’empresa més enllà del període previst fins a l’aturada de l’empresa.

Valor terminal = FCFE _n * Factor

Pas 6: Ara, per arribar al valor de tota l’empresa, sumeu el valor del pas 4 i el valor descomptat del pas 5, juntament amb l’efectiu i els seus equivalents en efectiu (si estan disponibles).

Pas 7: Finalment, es pot obtenir el valor intrínsec per acció dividint el valor del pas 6 pel nombre d’accions pendents de l’empresa.

Exemple de fórmula de valor intrínsec (amb plantilla Excel)

Podeu descarregar aquesta plantilla Excel de fórmula de valor intrínsec aquí: plantilla Excel de fórmula de valor intrínsec

Prenguem un exemple d'una empresa XYZ Limited que cotitza actualment a la borsa a 40 dòlars per acció amb 60 milions d'accions pendents. Un analista té la intenció de predir el valor intrínsec de les accions en funció de la informació de mercat disponible. La taxa de rendibilitat obligatòria prevista pels inversors del mercat és del 5%. D’altra banda, s’espera que el flux de caixa lliure de l’empresa creixi al 8%.

Les següents estimacions financeres estan disponibles per al CY19 en funció de les quals s'han de fer les projeccions:

Per tant, a partir de les dades esmentades anteriorment, calcularem primer l’FCFE per al CY19.

FCFE _CY19 (en milions) = Ingressos nets + Depreciació i amortització - Augment del capital circulant - Augment de la despesa de capital - Amortització del deute del deute existent + Deute nou augmentat

• FCFE _CY19 (en milions) = 200,00 $ + 15,00 $ - 20,00 $ - 150,00 $ - 50,00 $ + 100,00 $
• = $95.00

Ara, utilitzant aquesta taxa de creixement FCFE de CY19 i FCFE calcularem la FCFE projectada per a CY20 a CY23.

FCFE projectat de CY20

• FCFE projectat _CY20 = 95,00 milions de dòlars * (1 + 8%) = 102,60 milions de dòlars

FCFE projectat de CY21

• FCFE projectat _CY21 = 95,00 milions de dòlars * (1 + 8%) 2 = 110,81 milions de dòlars

FCFE projectat de CY22

• FCFE projectat _CY22 = 95,00 milions de dòlars * (1 + 8%) 3 = 119,67 milions de dòlars

FCFE projectat de CY23

• FCFE projectat _CY23 = 95,00 milions de dòlars * (1 + 8%) 4 = 129,25 milions de dòlars

Ara calcularem el valor de la terminal.

• Valor terminal = FCFE _CY23 * (1 / Taxa de retorn obligatòria)
• = 129,25 $ Mn * (1/5%)
• = 2.584,93 milions de dòlars

Per tant, el càlcul del valor intrínsec per a l’empresa serà el següent:

Càlcul del valor intrínsec de l'empresa

• Valor de l’empresa = 2.504,34 milions de dòlars

Després d'això, farem el càlcul del valor intrínsec per acció, que és el següent:

Càlcul del valor intrínsec per acció

• Fórmula del valor intrínsec = Valor de l’empresa / Nombre d’accions en circulació
• = 2.504,34 Mn $ / 60 Mn
• = $41.74

Per tant, les accions cotitzen per sota del seu valor raonable i, per tant, és recomanable comprar les accions actualment, ja que és probable que augmenti en el futur per assolir el valor raonable.

Rellevància i ús de la fórmula del valor intrínsec

Els inversors de valor generen riquesa comprant accions fonamentalment fortes a un preu molt inferior al seu valor raonable. La idea darrere de la fórmula del valor intrínsec és que a curt termini, el mercat sol oferir preus irracionals, però a la llarga, la correcció del mercat es produirà de manera que el preu de les accions, de mitjana, tornarà al valor raonable.