photosdematures.com

Definició del model de preus d’actius de capital (CAPM)

El model de preus d’actius de capital (CAPM) és una mesura de la relació entre el rendiment esperat i el risc d’invertir en seguretat. Aquest model s’utilitza per analitzar els valors i fixar-los els preus, tenint en compte la taxa de retorn i el cost del capital implicats.

Fórmula CAPM

La fórmula CAPM (model de preus d’actius de capital) es representa a continuació

Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)

Components de CAPM

El càlcul CAPM funciona sobre l'existència dels elements següents

# 1 - Retorn sense risc (RFR)

La taxa de rendiment sense risc és el valor assignat a una inversió que garanteix un rendiment sense riscos. Es considera que les inversions en valors nord-americans tenen riscos zero, ja que hi ha una mínima possibilitat que el govern incompleixi. En general, el valor de la rendibilitat sense risc és equivalent al rendiment d’un bons del govern nord-americà a deu anys.

# 2 - Prima de risc de mercat (Rm - Rrf)

La prima de risc de mercat és la rendibilitat esperada que rep un inversor (o que espera rebre en el futur) de tenir una cartera amb risc en lloc d’actius lliures de risc. La tarifa de la prima permet a l’inversor prendre una decisió sobre si s’hauria de realitzar la inversió en valors i, en cas afirmatiu, la taxa que obtindrà més enllà de la rendibilitat lliure de risc que ofereixen els títols del govern.

# 3 - Beta (βa)

La beta és una mesura de la volatilitat d’una acció respecte al mercat en general. Les fluctuacions que es produiran a l'acció a causa d'un canvi en les condicions del mercat es denoten mitjançant Beta. Per exemple, si la beta d'una acció és 1,2, provocaria un canvi del 120% a causa de qualsevol canvi al mercat general. El contrari és el cas de la beta inferior a 1. Per a la beta, que és igual a 1, les accions estan sincronitzades amb els canvis del mercat.

Exemples de CAPM (Model Asset Pricing Model)

A continuació es mostren exemples de CAPM (model de fixació de preus d’actius de capital)

Podeu descarregar aquesta plantilla Excel del model de preus d’actius de capital (CAPM) aquí: plantilla Excel de model de preu d’actius de capital (CAPM)

Exemple 1

Suposem que un estoc té la informació següent. Cotitza a la borsa de Londres i opera a tota Europa. El rendiment d'una tresoreria del Regne Unit a 10 anys és del 2,8%. Les accions en qüestió haurien de guanyar un 8,6% segons les dades històriques. La Beta de les accions és d’1,4, és a dir, és 140% volàtil davant els canvis del mercat de valors general.

La taxa de retorn esperada de les accions es calcularà de la manera següent.

Fórmula CAPM (Rendibilitat esperada) = Rendiment lliure de risc (2,8%) + Beta (1,4) * Prima de risc de mercat (8,6% -2,8%)

• = 2.8 + 1.4*(5.8)
• = 2.8 + 8.12

Taxa de rendiment esperada = 10,92

Exemple 2

Thomas ha de prendre la decisió d’invertir en Stock Marvel o Stock DC mitjançant el model CAPM que il·lustra la següent captura de pantalla del treball. Thomas ha de decidir invertir en Stock Marvel o Stock DC amb la informació proporcionada a la seva disposició. Marvel: retorn del 9,6%, beta 0,95. DC: retorn del 8,7%, beta 1.2. Una rendibilitat lliure de risc al mercat, mesurada pel rendiment de les accions públiques, és del 5,6%.

La taxa de retorn esperada de la meravella de les accions es calcularà de la manera següent.

Fórmula - Rendiment esperat = Rendiment lliure de risc (5,60%) + Beta (95,00) * Prima de risc de mercat (9,60% -5,60%)

Taxa de rendiment esperada = 9,40%

La taxa de devolució esperada de l'estoc DC es calcularà de la manera següent.

Fórmula - Rendibilitat esperada = Rendiment lliure de risc (5,6%) + beta (1,2) * Prima de risc de mercat (8,7% -5,6%)

Taxa de rendiment esperada = 9,32%

Per tant, l’inversor hauria d’invertir en Stock Marvel.

Avantatges de CAPM

• CAPM només té en compte el risc sistemàtic o de mercat o no l’únic risc inherent o sistèmic de la seguretat. Aquest factor elimina la indefinició associada al risc de seguretat individual i només el risc general de mercat, que té un cert grau de seguretat, es converteix en el factor principal. El model suposa que l’inversor té una cartera diversificada i, per tant, s’elimina el risc no sistemàtic entre les participacions en accions.
• S’utilitza àmpliament a la indústria financera per calcular el cost del patrimoni net i, en última instància, per calcular el cost mitjà ponderat del capital, que s’utilitza àmpliament per comprovar el cost del finançament de diverses fonts. Es veu com un model molt millor per calcular el cost del patrimoni net que els altres models actuals com el model de creixement del dividend (DGM)
• És un model universal i fàcil d’utilitzar. Donada l’extensa presència d’aquest model, es pot utilitzar fàcilment per a comparacions entre existències de diversos països.

Desavantatges de CAPM

• El model de fixació de preus dels actius de capital depèn de diversos supòsits. Un dels supòsits és que un actiu més arriscat produirà un rendiment més alt. A continuació, s’utilitzen les dades històriques per calcular la beta. El model també suposa que el rendiment passat és una bona mesura dels resultats futurs del funcionament d’una acció. No obstant això, això està lluny de la veritat.
• El model també suposa que el retorn sense risc es mantindrà constant al llarg de la inversió en accions. Si la rendibilitat dels valors del tresor públic augmenta o disminueix, canviarà la rendibilitat sense risc i, potencialment, el càlcul del model. No es té en compte durant el càlcul del CAPM
• El model assumeix que els inversors tenen accés a la mateixa informació i tenen el mateix procés de presa de decisions pel que fa als riscos i rendibilitats associats als valors. Suposa que per a un retorn determinat, els inversors preferiran els títols de baix risc que els de risc. Per a un risc determinat, els inversors preferiran rendibilitats més altes que rendiments més baixos. Tot i que aquesta és una pauta general, és possible que alguns dels inversors més extravagants no estiguin d'acord amb aquesta teoria.

Limitacions del model de fixació de preus dels actius de capital

A part dels supòsits relacionats directament amb els factors al voltant de l'estoc i la fórmula de càlcul del model de fixació de preus dels actius de capital, hi ha una llista d'hipòtesis generals que adopta el model, que val la pena examinar.

• Només els rendiments i els riscos implicats en els valors són els factors de decisió per a un inversor. No hi ha cap responsabilitat sobre el creixement a llarg termini ni els factors qualitatius al voltant d'un estoc que puguin influir en l'inversor a fer un pas alternatiu.
• Hi ha una competència perfecta al mercat i cap inversor no pot influir en els preus ni en els rendiments d’una acció. No hi ha límit en la venda a curt termini d’una acció; tampoc el seu control sobre la divisibilitat de les unitats de compra i venda.
• No hi ha impostos en relació amb els rendiments obtinguts o els costos del deute respecte a l'import que s'utilitza addicionalment per obtenir interessos per la inversió.
• Finalment, el model assumeix que l’inversor és avers al risc i se suposa que actua com un ésser racional i maximitza la seva utilitat.

Conclusió

El CAPM és àmpliament considerat com un dels models més importants per calcular el risc i els rendiments associats a la inversió en accions. Tot i que utilitza alguns supòsits, la justificació del model i la facilitat d’ús el converteixen en una de les formes lògiques i acceptades d’ajudar els inversors en la presa de decisions.