photosdematures.com

Què són els projectes d’exclusió mútua?

Projectes d’exclusió mútua és el terme que s’utilitza generalment en el procés de pressupost de capital on les empreses trien un projecte únic sobre la base de certs paràmetres del conjunt dels projectes en què l’acceptació d’un projecte comportarà el rebuig dels altres projectes.

Aquests projectes són tals que l'acceptació del projecte A conduirà al rebuig del projecte B. Els projectes, en aquest cas, competeixen entre ells directament.

Mètodes utilitzats per les empreses per avaluar projectes mútuament excloents

Hi ha diversos mètodes adoptats per les empreses per avaluar els projectes que s’exclouen mútuament i serveixen com a criteri sobre el qual s’ha de prendre la decisió d’acceptació o denegació.

# 1 - VAN (valor actual net)

El VAN es refereix al valor actual dels fluxos d'efectiu futurs derivats del projecte, que després dedueix el desemborsament inicial o la inversió.

Els criteris de decisió són els següents:

• Accepteu si VAN> 0
• Rebutja si NPV <0

# 2 - TIR (taxa interna de retorn)

No és res més que la taxa de descompte que faria que tots els valors actuals dels fluxos de caixa siguin iguals al desemborsament inicial. IRR és la taxa de descompte a la qual el VAN del projecte és igual a zero. Les empreses solen tenir un tipus d’obstacle o un rendiment obligatori que serveix de referència.

Per tant, els criteris de decisió són:

• Accepteu si IRR> r (Taxa obligatòria de retorn / obstacle).
• Rebutgeu si IRR <r (taxa obligatòria de retorn / taxa d'obstacles).

# 3: període de devolució

El mètode del període de recuperació té en compte la tinença o més aviat el nombre d’anys necessaris per recuperar la inversió inicial en funció dels fluxos d’efectiu del projecte.

# 4 - Període de devolució amb descompte

Un dels inconvenients del període de recuperació és que els fluxos d’efectiu no tenen en compte l’impacte del valor temporal dels diners. Per tant, el període de recuperació amb descompte, per tant, considera els fluxos d’efectiu descomptant-los als seus valors actuals i calculant la recuperació.

# 5 - Índex de rendibilitat (PI)

L’índex de rendibilitat es refereix als valors actuals dels fluxos d’efectiu futurs derivats del projecte, que després es divideixen per la inversió inicial.

Els criteris d’inversió són:

• Invertiu si PI> 1
• Rebutgeu si PI <1

Exemples

Podeu descarregar aquesta plantilla Excel de projectes mútuament exclusius aquí: plantilla Excel de projectes mútuament exclusius

Exemple 1

Penseu en els següents fluxos d'efectiu del projecte A i del projecte B.

Solució:

El càlcul del VAN per al Projecte A serà -

El càlcul del VAN per al Projecte B serà -

El càlcul del VAN i de la TIR mitjançant un llibre de treball Excel es demostra a partir d’això. Suposant una taxa de descompte del 13% (els fluxos d’efectiu futurs es descompten en un 13% per arribar al seu valor actual), mitjançant la funció VAN podem arribar al VAN requerit després de deduir el desemborsament inicial. (Any zero en aquest cas).

El càlcul de la TIR per al Projecte A serà -

De la mateixa manera, ara es pot arribar a la IRR utilitzant la funció IRR en excel com es mostra a continuació.

El càlcul de la TIR per al Projecte B serà -

El VAN és positiu en el cas de tots dos projectes i la TIR és superior a la taxa de descompte del 13%.

Com que els projectes s’exclouen mútuament, no podem triar tots els projectes simultàniament. Tanmateix, atès que tant el VAN com el TIR són més grans en el cas del projecte A, escolliríem el projecte A ja que es tracta de projectes mútuament excloents.

Així doncs, heu trobat escenaris en què el VAN i la TIR entren en conflicte mentre avalueu aquests projectes?

Sí, sens dubte hi ha situacions en què combatem els conflictes entre el VAN i el TIR mentre avaluem aquests projectes.

Exemple 2

Penseu en els següents fluxos de caixa de 2 projectes.

Solució:

A continuació es mostren el VAN i la TIR que suposen una taxa de descompte del 10%.

El càlcul del VAN per al Projecte A serà -

El càlcul del VAN per al Projecte B serà -

El càlcul de la TIR per al Projecte A serà -

El càlcul de la TIR per al Projecte B serà -

Si us adoneu, el VAN del projecte B és més gran que A mentre que la TIR del projecte A és superior al projecte B.

Consulteu la plantilla Excel donada anteriorment per al càlcul detallat d’exemples de projectes excloents mútuament.

Té un avantatge un mètode sobre l’altre?

• En els casos en què els fluxos d'efectiu inicials són més elevats, s'observa que la TIR mostra un nombre més elevat, en contrast amb el projecte on el projecte té fluxos d'efectiu que arriben més tard. Per tant, la TIR tendirà a inclinar-se cap a un rang més alt quan inicialment hi hagi fluxos de caixa més alts.
• Normalment, les taxes de descompte canvien al llarg de la vida de l’empresa. Una suposició poc realista que fa la TIR és que tots els fluxos d’efectiu en el futur s’inverteixen al tipus de la TIR.
• També pot haver-hi casos en què hi hagi diverses TIR o cap TIR per a un projecte.

El VAN sembla una opció millor que la TIR?

Bé, sí. Una suposició important que fa VAN és que tots els fluxos d’efectiu futurs es reinverteixen al cost més oportunista dels tipus de descompte dels fons. El VAN també té els seus desavantatges, ja que no té en compte l’escala d’un projecte.

No obstant això, quan es confronta amb un conflicte entre IRR i VAN en el cas de projectes mútuament excloents, es recomana seguir endavant amb el mètode VAN, ja que això demostra la quantitat de guanys reals de riquesa per a l'empresa.

Avantatges i inconvenients

Avantatges

• L’empresa podrà seleccionar de forma òptima el millor projecte / inversió que doni els millors rendiments.
• L’empresa podrà dedicar el seu capital només al projecte òptim tenint en compte els recursos limitats.

Desavantatges

• Tot i que ambdós projectes generen VAN positius, les empreses hauran de seleccionar el guanyador i deixar de banda la resta.

Hi ha canvis fora de termini en els projectes que s’exclouen mútuament?

• Doncs sí, hi ha una cosa anomenada anàlisi incremental que s'està duent a terme quan tots dos projectes semblen viables.
• Es refereix a una anàlisi dels fluxos d'efectiu diferencials dels dos projectes (els fluxos d'efectiu més petits es dedueixen dels fluxos d'efectiu del projecte més gran).
• Tanmateix, no us preocupeu, ja que aquesta anàlisi no s'utilitza predominantment i les empreses depenen majoritàriament de l'anàlisi de VAN i IRR.

Conclusió

Bé, crec que per avaluar la viabilitat o la viabilitat de les inversions, aquests mètodes serveixen com una gran eina de presa de decisions per a les empreses, ja que quan inverteixen en VAN positiu que genera projectes mútuament excloents, tendeixen a afegir la riquesa dels accionistes que sens dubte es reflecteix en l'augment dels preus de les accions.