photosdematures.com

Definició de retorn anormal

Les rendibilitats anormals es defineixen com una variació entre la rendibilitat real d’una acció o una cartera de valors i la rendibilitat basada en les expectatives del mercat en un període de temps seleccionat i es tracta d’una mesura clau de rendiment sobre la qual es mesura un gestor de carteres o un gestor d’inversions.

Explicació

Quan volem jutjar si la seguretat o un grup de valors han superat o han baixat el rendiment dels seus companys, hem d’esbrinar quins paràmetres podem jutjar tal rendiment, per tant, la comunitat inversora ha adoptat mesures com el retorn anormal per articular com gran part d’aquest rendiment es pot atribuir a les habilitats del gestor de carteres i al seu esquema d’assignació d’actius i selecció d’accions.

Quan comparem el rendiment d’una cartera, fem servir un índex de mercat proporcional com a punt de referència sobre el qual calculem l’excés, per exemple, si volem comparar una cartera d’accions del sector financer a l’Índia, podem utilitzar l’índex Nifty Bank, mentre que si tenim una cartera d’accions de gran capitalització als Estats Units i, a continuació, podem tenir el S&P 500 com a punt de referència.

Fórmula de retorn anormal

Es representa a continuació,

Fórmula de retorn anormal = Retorn real - Retorn esperat

Com es calcula el retorn anormal?

Per calcular el rendiment esperat, podem utilitzar el model de fixació de preus d’actius de capital (CAPM), el següent és l’equació del model:

E_r = R_f+β (R_m - R_f)

Aquí, E_r = Retorn previst de la seguretat, R_f = taxa lliure de risc generalment la taxa d'un dipòsit d'estalvi o de seguretat del govern, β = coeficient de risc del valor o de la cartera en comparació amb el mercat, R_m= Retorn al mercat o un índex adequat per al valor donat, com ara S&P 500.

• Un cop ja tinguem el retorn esperat, restem el mateix del retorn real per calcular el retorn anormal.
• En els moments en què la cartera o el títol hagin superat les expectatives, el retorn anormal serà negatiu, mentre que en cas contrari serà positiu o igual a zero, segons el cas.

Segons un enfocament prudent, és millor fer una ullada a la rendibilitat ajustada al risc, això s’adiu amb el concepte de tolerància al risc, ja que en cas contrari el gestor de cartera pot desviar-se dels objectius IPS i assumir inversions molt arriscades per generar rendibilitat anormal. .

En el cas de períodes múltiples, pot ser útil mirar els rendiments estandarditzats per veure si la cartera està superant constantment el punt de referència. Si aquest és el cas, la desviació estàndard de la rendibilitat anormal serà menor i podem dir que el gestor de cartera ha realitzat realment una selecció de valors millor que la referència.

Exemple de retorn anormal

Suposem que se'ns proporciona la informació següent:

Podeu descarregar aquesta plantilla Excel de retorn anormal aquí: plantilla Excel de retorn anormal

Solució

Càlcul d'Er de cartera

Per tant, hem calculat el rendiment esperat mitjançant l'enfocament CAPM de la següent manera:

• E_r = R_f+ β (R_m - R_f)
• E_r = 4+1.8*(12%-4%)
• E_r= 18.40%

El càlcul anterior es fa abans que comenci el període considerat i només és una estimació. Quan caduca aquest període, podem calcular el retorn real en funció del valor de mercat al començament i al final del període.

El càlcul del rendiment real es pot fer de la següent manera,

Rendiment real = valor final: valor inicial / valor inicial * 100

• =$60000 – $50000/$50000*100
• =20.00%

Càlcul

• =20.00% – 18.40%
• =1.60%

Importància

• Mètrica d'atribució de rendiment: Es veu directament afectada per la selecció d’accions del gestor de carteres, per tant, aquesta mesura és clau per jutjar el seu rendiment en comparació amb el punt de referència adequat i, per tant, també ajuda a determinar la seva compensació basada en el rendiment i el seu nivell d’habilitat.
• Una comprovació de la divergència nociva: Com es va esmentar anteriorment, el retorn anormal pot ser negatiu si el retorn real és inferior al retorn esperat. Per tant, si es tracta de períodes múltiples, actua com una alarma per reduir la divergència de l’índex de referència perquè apunta a una mala selecció d’estocs.
• Anàlisi quantitativa exhaustiva: Com que es pot calcular simplement, és una mesura popular a la comunitat inversora, però, no és una tasca fàcil arribar a fer les estimacions correctes de les aportacions del model CAPM, ja que implica l’ús d’anàlisis de regressió per predir la beta i una observació minuciosa dels números de rendibilitat passats de l’índex de mercat, per tant, si es fan correctament, aquestes estimacions passen per un tamís d’anàlisi quantitativa exhaustiva i, per tant, és més probable que produeixin números amb un major poder predictiu
• Anàlisi de sèries temporals: Utilitzar una mesura anomenada CAR o el retorn anormal acumulat és útil per analitzar l’efecte de les accions corporatives com el pagament de dividends o la divisió d’accions sobre els preus i la devolució de les accions. A més, ajuda a analitzar els efectes d’esdeveniments externs, com ara esdeveniments en què estan subjectes determinats passius corporatius, per exemple, accions legals o la resolució d’un cas judicial.

El CAR es calcula prenent la suma dels rendiments anormals durant un període de temps específic.

Conclusió

En resum, podem dir que el retorn anormal és el més important, una mesura que pot ajudar a avaluar el rendiment del gestor de carteres i la correcció de les seves idees sobre el moviment del mercat. Això també dóna a les empreses de gestió d’actius base per basar les bonificacions o comissions basades en el rendiment dels seus gestors de carteres i una justificació del mateix per a la comprensió del client.

A més, com que pot ser positiu o negatiu, pot indicar quan la divergència respecte a l’índex de mercat no és fructífera i s’hauria de reduir per obtenir un millor rendiment de la cartera.