photosdematures.com

Diferències entre la liquidació en efectiu i la liquidació física

La liquidació en efectiu és un acord en virtut del qual el venedor d’un contracte opta per transferir la posició d’efectiu neta en lloc de lliurar els actius subjacents, mentre que la liquidació física es pot definir com un mètode segons el qual el venedor opta per optar al lliurament real d’un actiu subjacent. i això també en una data predeterminada i, al mateix temps, rebutja la idea de liquidació en efectiu de la transacció.

En el món de les finances, la liquidació de valors inclosos els derivats és un procés comercial pel qual el contracte s’executa en una data de liquidació predeterminada.

En el cas de contractes de derivats de futurs o d’opcions, a la data de liquidació, el venedor del contracte lliurarà l’actiu subjacent real que s’anomena Derivat físic de l’actiu subjacent pel qual s’ha contractat el contracte derivat.

El segon mètode és el mètode de liquidació en efectiu, en aquest cas la posició en efectiu es transfereix del comprador al venedor en la data de liquidació.

Què és una liquidació en efectiu?

Aquest mètode de liquidació implica que el venedor de l’instrument financer no lliura l’actiu subjacent, sinó que transfereix la posició d’efectiu net. Per exemple, el comprador d’un contracte de futurs de canya de sucre, que vulgui liquidar el contracte en efectiu, haurà de pagar la diferència entre el preu Spot del contracte a partir de la data de liquidació i el preu de futurs predeterminat. El comprador no està obligat a assumir la propietat física dels paquets de canya de sucre.

En els derivats, la liquidació d’efectiu s’utilitza en el cas del contracte de futurs, ja que es controla mitjançant un canvi que garanteix la bona execució del contracte.

font: cmegroup.com

Ampliant l’exemple anterior de la canya de sucre al mercat de futurs de matèries primeres, suposant que un inversor s’allarga (compra) en 100 boixos de canya de sucre amb un preu de mercat actual de 50 dòlars per boix. Suposant, la data de liquidació és després de 3 mesos després que, si el preu per bushel augmenta a 60 $ per bushel, l'inversor guanya:

60 $ (preu de sortida) - 50 $ (preu d’entrada) = 10 $ per bushel

Per tant, Benefici = 10 $ * 100 bushels = 1000 $

En aquest cas, el següent benefici = 1.000 dòlars que s’abonarà al compte de negociació de l’inversor.

Per contra, si el preu cau a 45 dòlars, l’inversor haurà de patir una pèrdua de:

45 $ (preu de sortida) - 50 $ (preu d’entrada) = 5 $ per bushel

Per tant, Pèrdua = 5 $ * 100 = 500 $ que es carregaran al compte de l’inversor.

Amb l'arribada de la tecnologia i el funcionament continu de tots els mercats, és relativament fàcil finançar un compte i començar a negociar sense cap coneixement dels mercats del club.

El mateix principi també s’aplica en el cas dels contractes d’Opcions. Per il·lustrar una liquidació en efectiu d'un contracte d'opcions de venda, suposem un contracte de Microsoft, que caduca l'últim dijous del mes i el preu al comptat al mercat és de 100 dòlars. El preu especificat al contracte és de 75 $. Això significa simplement que el contracte de venda s'ha fet amb l'esperança que el preu de les accions baixi dels 75 dòlars. Ara bé, ara que el preu és de 100 dòlars, el titular ha de fer la compra a 100 dòlars en lloc de 75 dòlars. Per tant, si hi havia cinc lots d’opcions per comprar, la pèrdua neta del titular serà:

100 $ - 75 $ = 25 $ per lot i, per tant, pèrdua total = 25 $ * 5 = 125 $.

Què és la liquidació / lliurament físic?

Es refereix a un contracte de derivats que requereix el lliurament de l'actiu subjacent real en la data de lliurament especificada, en lloc de ser canviat per la posició de caixa neta o la compensació de contractes. La majoria de les transaccions de derivats no s’exerceixen necessàriament, sinó que es negocien abans de les dates de lliurament. No obstant això, el lliurament físic de l'actiu subjacent es produeix amb algunes operacions (principalment amb productes bàsics), però es pot produir amb altres instruments financers.

La liquidació mitjançant lliurament físic la realitzen els corredors de compensació o els seus agents. Immediatament, després de l’últim dia de negociació, l’organització de compensació de la borsa regulada comunicarà una venda i una compra de l’actiu subjacent al preu de liquidació del dia anterior (normalment el preu de tancament). Els operadors que tinguin una posició curta en la liquidació física del contracte de futurs fins a la seva caducitat han de lliurar l’actiu subjacent. Els comerciants que no en siguin propietaris estan obligats a comprar-los al preu actual i els que ja posseeixen els actius l'han de lliurar a l'organització de compensació necessària.

• El paper dels intercanvis és molt crític, ja que garanteixen les condicions dels contractes que cobreixen per garantir que el contracte s’executi sense problemes.
• Els intercanvis també regulen els llocs de lliurament, especialment en els casos de productes bàsics.
• La qualitat, el grau o la naturalesa de l’actiu subjacent a lliurar també està regulat per l’intercanvi.

Prenguem una instància del contracte de Futurs de productes bàsics que es resol mitjançant lliurament físic en caducar. Per exemple, un comerciant anomenat Max ha pres una posició llarga en un contracte de futurs (el comprador de futurs) i, al venciment, està obligat a rebre el lliurament de la mercaderia subjacent que, en aquest cas, es pot suposar com a blat de moro. A canvi, Max haurà de pagar el preu acordat del contracte Futures. A més, Max també és responsable de qualsevol cost de transacció que inclogui transport, emmagatzematge, assegurança i inspeccions.

D’altra banda, hi ha un conreu anomenat Gary que busca cobrir la seva collita a causa de l’anticipació de possibles fluctuacions en els preus de mercat al mercat de les primeres matèries. Calcula que pot cultivar al voltant de 150 arbusts de blat de moro per acre (estimació mitjana) i suposa que té 70 acres de terra.

D’aquesta manera, Total Bushels = 150 * 70 = 10.500 Bushels de blat de moro.

Segons les regles d’intercanvi, cada contracte de futurs de blat de moro requereix 5.000 bushels. Gary probablement vendrà 2 contractes de Futures per cobrir la seva collita cada any. Això garanteix cobrir una part substancial del seu creixement total.

L'intercanvi també indicarà l'estàndard / grau del blat de moro que ha de complir l'agricultor. La quantitat de blat de moro del contracte serà inspeccionada a fons per assegurar-se que compleix o supera les especificacions que han estat declarades per la central. Després de la inspecció, el destinatari del blat de moro es garanteix d’una bona qualitat un cop s’hagi transportat amb èxit al lloc decidit. Un procés similar també és aplicable als productes financers, metàl·lics i energètics.

Aquest comerç de blat de moro es pot desglossar en els següents passos per a la comprensió granular:

1. Un hauria de tenir un contracte Futur amb una posició llarga per a un contracte de Futurs de productes bàsics amb un lloc de lliurament físic el primer dia d’avís.
2. El primer dia d’avís és quan s’ha de notificar a l’intercanvi que el titular vol lliurar o rebre el lliurament de la mercaderia subjacent del contracte (blat de moro).
3. Un cop comunicat l'intercanvi amb la intenció, s'inicia una intenció de lliurament i s'emet un avís de lliurament per confirmar l'inici de la transacció.
4. El titular serà responsable de tots els costos de transacció fins a la possessió de la mercaderia.

Aquest és generalment el procés si es vol el lliurament físic de la mercaderia. Sobretot, només es compensarà la posició comprant-la si es ven primer o viceversa. El corredor té totes les posicions de l’inversor supervisat en un servidor de risc que és dinàmic i intimarà el corredor sempre que el contracte s’acosti a una situació de lliurament. A mesura que s’acosta el temps a un avís del primer dia (situació d’entrega) i encara existeix la posició oberta, el corredor ho notificarà per conèixer les possibles intencions. Si el titular no té el valor total del contracte, el corredor li aconsellarà sortir de l'operació.

Els corredors són responsables de qualsevol pèrdua o comissió derivada de la borsa de compensació i aquestes despeses i pèrdues han de ser assumides pel corredor i no per la casa de corretatge. Això motivarà el corredor a actuar en el millor interès de tot el comerç.

Infografia de liquidació en efectiu vs liquidació física

Diferències clau

• Com el seu nom indica, el mètode de liquidació en efectiu és un mecanisme en què les parts en una transacció decideixen liquidar els guanys o pèrdues mitjançant el pagament en efectiu després que caduqui el contracte, mentre que la liquidació física és un mètode que permet que les parts en una transacció liquidin el pagament. ja sigui pagant en efectiu per obtenir una posició llarga o lliurant accions per obtenir la posició llarga.
• El mètode de liquidació en efectiu comporta una quantitat mínima o insignificant de risc, mentre que un mètode de liquidació física comporta una quantitat més gran de risc.
• El mètode de liquidació d’efectiu ofereix una major liquiditat al mercat de derivats, mentre que el mètode de liquidació física ofereix una quantitat gairebé insignificant de liquiditat al mercat de derivats.
• El mètode de liquidació en efectiu és ràpid, ja que suposadament les transaccions es fan en efectiu i fins i tot triga un mínim de temps fins a la seva caducitat, mentre que la liquidació física requereix més temps.
• Els venedors de contractes consideren que el mètode de liquidació d’efectiu és molt ràpid, senzill, fàcil i molt convenient, i és per això que el mètode és molt popular en l’actualitat. Els venedors d’un contracte no hauran de pagar despeses ni comissions addicionals ni comissions per fer servir transaccions de liquidació en efectiu.
• D’altra banda, el mètode d’assentament físic no és tan fàcil i també requereix molt de temps. Les parts en una transacció hauran de pagar els costos addicionals per utilitzar el mètode de lliurament físic o liquidació física. Les parts hauran de pagar necessàriament els costos addicionals relacionats amb els costos de lliurament, les despeses de transport, les comissions d’intermediació, etc.

Taula comparativa

Avantatges i desavantatges de l’efectiu i de la liquidació física

# 1 - Liquidació en efectiu

• L'únic avantatge més gran de la liquidació en efectiu és que representa una forma de negociar futurs i opcions basada en actius i valors que pràcticament seria molt difícil amb la liquidació física.
• Les liquidacions en efectiu han permès als comerciants comprar i vendre contractes sobre índexs i determinats productes bàsics que siguin impossibles o poc pràctics de transferir físicament.
• És un mètode preferit, ja que ajuda a reduir els costos de transacció que, en cas contrari, suposarien una despesa en cas de lliurament físic. Per exemple, un contracte de futurs sobre una cistella d’accions com S&P 500 sempre s’haurà de liquidar en efectiu per molèsties, impracticabilitat i elevats costos de transacció associats al lliurament físic d’accions de les 500 empreses cotitzades diàriament.
• També actua com a cobertura contra riscos de crèdit en cas de contractes futurs. Quan una part subscriu un contracte futur, per garantir que les seves intencions siguin clares, cada part ha de dipositar una quantitat mínima de diners al seu compte de marge. Aquest compte és essencial per a les operacions regulars d’aquests contractes de derivats. S'utilitza per liquidar els guanys o pèrdues nets. Atès que aquests comptes es regularitzen i es controlen diàriament, elimina la possibilitat que una part no pugui pagar l'import monetari. El corredor també és responsable d’assegurar-se que el compte de marge no caigui per sota del saldo mínim.

El principal desavantatge de la liquidació en efectiu en el cas d’Opcions és que només està disponible en opcions d’estil europeu que no són flexibles com les opcions americanes i que només es poden exercir al seu venciment. Una característica similar també és aplicable per al contracte Futures.

La majoria dels contractes de futurs i endavant sobre diversos actius financers es liquiden en efectiu. Per exemple, els acords de tipus forward, que generalment són contractes a termini del tipus d’interès, indiquen que el subjacent és un tipus d’interès i, per tant, aquests contractes s’han de liquidar en efectiu. Aquests contractes no es poden lliurar físicament. Els productes bàsics, generalment liquidats físicament, també tenen la possibilitat de liquidar-los en efectiu sempre que estigui disponible un preu aleatori indiscutible i que s’acordi mútuament. La liquidació en efectiu també redueix el cost de cobertura de les empreses.

# 2 - Liquidació física

El principal avantatge de la liquidació física és que no està subjecte a manipulació per part de cap de les parts, ja que l’intermediari i l’intercanvi de compensació supervisen tota l’activitat. Es controlarà la possibilitat del risc de contrapartida i se’n coneixen les conseqüències.

• Un desavantatge important de la liquidació física és que, en comparació amb la liquidació en efectiu, és un mètode molt car, ja que l’entrega física comportarà costos addicionals per mantenir-la durant un llarg període de temps fins que arribi a la porta del comprador.
• A més, la liquidació física no té en compte els canvis futuristes ni les fluctuacions del mercat.

Tot i que alguns argumenten que l’assentament físic pot ser beneficiós per a l’ecosistema general en el futur, ja que pot ajudar a assolir un preu d’equilibri a causa de la visibilitat física de l’actiu subjacent que d’una altra manera es pot manipular.

Conclusió

Que un contracte es resolgui físicament o amb efectiu pot tenir un impacte en la manera com el mercat de derivats pot predir el seu curs futur. L’últim dia de negociació, els contractes liquidats físicament solen experimentar poca liquiditat. Això es deu al fet que aquells comerciants que no estiguin disposats a convertir els seus contractes de futurs en béns físics o que no executin el seu contracte d’opcions ja han sortit del mercat, ja sigui desplegant la seva posició fins a la data d’entrega del mes següent o permetent que el comerç caduqui. Els comerciants complerts amb posicions elevades poden tenir un gran impacte en els moviments de preus i, per tant, la volatilitat augmenta a mesura que s’acosta al venciment del comerç. Sovint es denomina "valor temporal dels diners", que també es té en compte en arribar al preu de vaga d'un comerç. Els grans comerciants comercials que tinguin la capacitat de realitzar el lliurament poden fins i tot tenir magatzems de la mercaderia física. L'intercanvi ha d'estar vigilant perquè els operadors tan grans amb posicions importants no tinguin cap impacte en el moviment global dels preus.

Atès que els contractes liquidats en efectiu es liquiden abans dels contractes liquidats físicament, tenen menys exposició als grans comerciants que impulsen el contracte a mesura que s’acosta a la data de liquidació. A més, atès que els contractes liquidats financerament es liquiden amb freqüència contra índexs, es creu que són menys propensos a la manipulació de preus que els contractes de futurs liquidats físicament.

Amb la institucionalització del mercat general de derivats mitjançant el comerç electrònic, els propis contractes evolucionen, creant una major eficiència dels fons i per als comerciants. Per als comerciants, no és el mètode de liquidació el que importa, sinó els costos de liquiditat i transport associats, ja que el corredor també tindrà un passiu ampliat cap al mateix.