photosdematures.com

Què és un deute convertible?

El deute convertible, també conegut com a bo convertible, és un tipus d’instrument de deute que es pot convertir en accions de capital en un moment posterior. És un títol híbrid, ja que conté funcions de deute i patrimoni net i ofereix avantatges addicionals per al titular.

• De manera similar a una obligació normal, l'empresa emet deutes convertibles amb un tipus de cupó (tipus d'interès) i una data de venciment. Aquest deute es pot convertir en accions de capital, ja sigui en complir determinades condicions o bé en completar un període de temps determinat, en funció del tipus de deute convertible emès.
• Si el valor de les accions de capital de la companyia es manté baix o no ofereix un creixement significatiu, el tenedor de bons pot optar per conservar el seu instrument en forma de deute i canviar-lo al venciment.
• Alternativament, si el valor del patrimoni net augmenta significativament, el tenedor de bons pot optar per convertir el seu deute en accions.

Condicions importants del deute convertible

1. Taxa de cupó - De manera similar a un instrument de deute normal, un deute convertible també requereix que l'emissor pagui interessos periòdicament al titular. El tipus d’interès pot ser fix o variable segons els termes de l’instrument.
2. Data de maduresa - Els deutes s’emeten per períodes de temps concrets. La data de venciment és la data en què es paguen íntegrament totes les quotes a pagar al titular. En alguns instruments, la data de venciment es considera la data en què els deutes es converteixen en accions de capital. No obstant això, en altres casos, el titular pot optar per no exercir el seu dret de conversió i l’instrument de deute s’amortitzaria íntegrament a la data de venciment.
3. Ràtio de conversió - Una relació de conversió especifica el nombre d’accions patrimonials que el tenedor de bons rebria en la conversió. En poques paraules, és el nombre d’accions de capital que ofereix l’empresa per unitat de deute. La ràtio de conversió està predeterminada en el moment de l'emissió del deute convertible. Per exemple: una proporció convertible de 10 significa que per cada unitat de deute, es rebran deu accions de capital en la conversió.
4. Preu de conversió - De manera similar a la relació de conversió, el preu de la conversió també es predetermina en el moment de l'emissió. Aquest és el preu per unitat d’accions en el moment de la conversió.

La relació entre la relació de conversió i el preu es pot entendre amb la següent fórmula:

Com funciona un deute convertible?

Exemple: el senyor X té bons convertibles pel valor de 1.000 dòlars (10 bons de 100 dòlars cadascun). El preu de la conversió és de 50 dòlars. La relació de conversió = 20 (1000/50). Això significa que per a cada bono mantingut s’ofereixen 20 accions de capital per a la conversió. El nombre total d’accions del qual el Sr. X serà elegible després de la conversió = 10 * 20 = 20 accions de 50 dòlars cadascuna.

En el mateix escenari, on només es proporciona la relació de conversió, el preu de la conversió es pot calcular com a - 1000/20 = 50 $.

Efectes del preu de mercat sobre la conversió de deutes

Per obtenir beneficis en la conversió, el preu de mercat de les accions ha de ser superior o igual al preu de la conversió. En aquest escenari, el tenedor de bons tindria més possibilitats d’exercir l’opció de conversió. Mentre que, si les accions de renda variable cotitzen a un valor inferior al preu de conversió, el tenedor de bons tindrà pèrdues i tindria més probabilitats de conservar els interessos del deute.

Entenguem aquest concepte prenent l’exemple del senyor X. El valor total del deute és de 1000 $ i el preu de la conversió és de 50 $. Quan el preu de mercat per acció és de 55 dòlars, el benefici que el Sr. X obtindrà és de 5 dòlars * 20 = 100 dòlars (5 dòlars per acció).

Com a alternativa, quan el preu de mercat de l’acció és de 40 dòlars, el Sr. X farà una pèrdua total de 10 dòlars * 20 = 200 dòlars per la inversió (10 dòlars per acció).

Tipus de Descapotable Deute

A continuació es mostren els tipus de deute convertible.

# 1 - Bons convertibles en vainilla

Aquesta és la forma més comuna de deute convertible en què, en el moment del venciment, el titular del bono té l’opció de convertir el bo en renda variable en funció del preu de conversió, la ràtio i el preu de mercat, o bé pot optar per amortitzar el valor del deute.

# 2 - Obligacions convertibles obligatòries

Com el seu nom indica, els bons es converteixen obligatòriament en accions de capital en una data i tipus de conversió especificats. Aquest tipus de deute no ofereix cap opció al titular en termes de conversió del deute. La devolució per un instrument de deute és doble: la devolució d’interessos i la devolució del principal. En el cas d’obligacions obligatòriament convertibles, la devolució del principal pren la forma d’accions de capital en lloc d’efectiu.

Es tracta d’un mecanisme d’estalvi d’efectiu utilitzat per l’empresa, en el qual l’efectiu disponible s’utilitza amb finalitats de desenvolupament i expansió en lloc de pagar el deute. La relació de conversió i el preu estan predeterminats en el moment de l'emissió del deute i tenen un preu de tal manera que es garanteixi que el titular obtingui el valor nominal de les accions, sense primes ni descomptes.

# 3 - Bons convertibles reversibles

En el cas dels bons convertibles reversibles, l’empresa té l’opció de convertir els bons en accions de capital propi o conservar-los en forma de deute, a diferència dels bons convertibles en vainilla en què el tenedor de bons té l’opció de convertir.

Avantatges

• Des de la perspectiva de l’inversor, el deute convertible ofereix avantatges tant del deute com del patrimoni net. El tenedor de bons rep periòdicament pagaments d’interessos del deute i també pot gaudir de l’apreciació del capital si la companyia té un bon rendiment.
• Des de la perspectiva de la companyia, els valors convertibles són una manera més senzilla de recaptar fons sense diluir l’estructura de capital a curt termini.
• Aquest tipus de finançament seria el més adequat per a empreses i startups de petita escala per recaptar fons fàcilment sense cap dependència del rendiment passat.

Desavantatges

• Tenint en compte que hi ha una opció per convertir el deute en recursos propis i guanyar valoració del capital, és més probable que les empreses ofereixen un tipus d’interès més baix (tipus de cupó) sobre aquest tipus de deute.
• Com que aquest tipus de deute és més complicat, en què cal tenir en compte moltes variables, és més probable que l’inversor individual mitjà opti per instruments de deute habituals.

Conclusió

El deute convertible és una manera més senzilla de recaptar fons per a una empresa que ofereix als inversors el benefici tant del deute com de la renda variable. Quan s’inverteix correctament, aquest tipus de deute ofereix més avantatges en comparació amb un instrument de deute normal.