photosdematures.com

Definició del marge de benefici

El marge de benefici és una important ràtio de rendibilitat utilitzada per la direcció, els analistes financers i els inversors per saber quina quantitat de beneficis l’empresa fa de les vendes realitzades i es calcula dividint els beneficis generats durant el període per les vendes.

Vegem l'exemple d'Etsy anterior. Observem que el Marge Brut de l’empresa ronda el 64,5%; tanmateix, el seu marge operatiu i els seus marges de benefici són negatius en un -0,69% i -19,8%, respectivament. Per què és així?

Tanmateix, abans de respondre a la pregunta de "Per què", és important entendre el significat de tres tipus: marge brut, marges d'explotació i marges de benefici net!

Anem a discutir cadascun d'ells en detall -

# 1 - Marge de benefici brut

També es coneix com a ràtio de marge brut o de benefici brut. Es calcula segons:

Fórmula del marge de benefici brut = (Vendes: el cost dels béns venuts) / Vendes o Benefici brut / Vendes

• La ràtio mesura la ràtio de benefici brut sobre les vendes totals realitzades per l’empresa.
• El benefici brut representa l'excés dels ingressos de vendes durant el període observat sobre el seu cost, abans de tenir en compte els càrrecs d'administració, venda i distribució i finançament. La ràtio mesura l’eficiència de les operacions de l’empresa i també es pot comparar amb els resultats dels anys anteriors per determinar-ne l’eficiència.
• Quan tot és normal, el marge brut de benefici s'ha de mantenir sense canvis, independentment del nivell de producció i vendes, ja que es basa en la hipòtesi que, mentre es calcula la ràtio de benefici brut, s'han de restar totes les despeses, que són directament volàtils amb les vendes.

Com a exemple de la ràtio de benefici brut, vegem el gràfic següent. Aquest gràfic compara els marges bruts d’Amazon, Etsy, Alibaba i eBay.

font: ycharts

• Observem que eBay té els nivells de marge brut més elevats (~ 79,39%), seguit d'Alibaba i Etsy.
• Les ràtios de benefici brut d’Amazon van estar estancades fins al 2012 (~ 20%); no obstant això, els seus marges bruts han augmentat constantment en els darrers tres anys (~ 33,04% en l'exercici 2016).

El marge de benefici brut es podria comparar amb el de la competència de la indústria per avaluar el rendiment operatiu respectiu amb els altres agents de la indústria.

# 2 - Marge de benefici operatiu

També es coneix com a marge d’explotació o ràtio de benefici operatiu o marge EBIT (Resultats abans d’interessos i impostos).

El marge operatiu es calcula de la següent manera:

Fórmula de la relació de beneficis operatius = Benefici d'explotació / vendes o EBIT / vendes

O (Benefici net segons el compte de pèrdues i guanys + despeses no operatives - ingressos no operatius) * / Vendes.

• Aquesta ràtio calcula l’eficàcia de les operacions de l’empresa.
• La ràtio es crea per concentrar-se en el marge dels beneficis derivats de les activitats empresarials abans de la deducció d’impostos i interessos.
• Aquesta ràtio reflecteix el marge d'explotació sobre el benefici sobre les vendes totals després de deduir totes les despeses, exclosos els impostos i els interessos.

Com a exemple del marge EBIT, vegem el gràfic següent. Aquest gràfic compara els marges operatius / marges EBIT d’Amazon, Etsy, Alibaba i eBay.

font: ycharts

• Alibaba i eBay mostren un nivell de marge operatiu saludable (superior al 25%). Tot i això, Amazon només va aconseguir ser positiu a nivell EBIT.
• A més, observem que, tot i que Etsy tenia un marge brut saludable (aproximadament el 64%), el seu marge operatiu és negatiu (~ 0,69%).
• Els costos de màrqueting, desenvolupament de productes i generals i administratius d’Etsy són inusualment més alts. Això es tradueix en un marge EBIT negatiu.

font: Etsy SEC Filings

Tingueu en compte que els ingressos d'explotació es poden considerar com el "resultat final" de les operacions

# 3: marge de benefici net

També es coneix com a marge net o ràtio sobre el benefici net. El marge net es calcula a continuació:

Fórmula del marge net = Benefici després d'impostos (PAT) / Vendes o Benefici net / Vendes

• Aquesta ràtio reflecteix el marge net del benefici sobre les vendes totals després de deduir totes les despeses que cobreixen també els interessos i els impostos.
• Un punt important que hem de tenir en compte aquí és que el marge net pot augmentar o disminuir a causa de la presència d’elements no recurrents.
• Per tant, és important tenir-los en compte abans d’arribar a qualsevol conclusió.

Com a exemple de marge net, vegem el gràfic següent. Aquest gràfic compara els marges nets d’Amazon, Etsy, Alibaba i eBay.

font: ycharts

• La rendibilitat d’Alibaba i Ebay és molt alta (superior al 20%).
• Amazon només va aconseguir mostrar nivells de marge net amb prou feines positius.
• Etsy, en canvi, té un marge de benefici negatiu (~ 19,8%)

Exemples

Exemple 1

ABC Ltd. ha fet plans per al proper any. S'estima que l'empresa emprarà actius totals de 80.000 dòlars, el 50% del finançat amb capital prestat a un tipus d'interès del 16% anual. Els costos directes de l’any s’estimen en 48.000 dòlars i la resta de despeses d’explotació s’estima en 8.000 dòlars. La mercaderia es vendrà als clients al 150% dels costos directes. Es suposa que el tipus d’impost sobre la renda és del 50%.

Heu de calcular el (a) marge brut, (b) el marge net (c) el marge EBIT.

Solució al marge de benefici: exemple 1

Càlcul de vendes

Vendes = 150% del cost directe = 48.000 $ * 150/100 = 72.000 $

Càlcul de beneficis

Càlcul del marge brut

Marge brut = Benefici brut * 100 / Vendes = 24.000 * 100 / 72.000 = 100/3 = 33,33%

Càlcul del marge net

Marge net = Benefici després d'impostos o benefici net * 100 / Vendes = 4.800 * 100 / 72.000 = 20/3 = 6,7%

Càlcul del marge EBIT

Marge EBIT = Benefici operatiu o EBIT * 100 / Vendes = 16.000 * 100 / 72.000 = 100/6 = 16,67%

Exemple 2

Z Ltd. té la informació següent

Haureu d’interpretar i analitzar els canvis en el marge de rendibilitat

Solució al marge de benefici: exemple 2

Exemple del sector tecnològic

A continuació es mostren les 20 millors empreses del sector tecnològic amb una capitalització borsària superior als 25.000 milions de dòlars.

font: ycharts

• El marge brut mitjà d’aquest grup d’iguals se situa al voltant del 46,8%, el marge operatiu mitjà és del 17,8% i el marge net del 15,3%.
• Facebook i Adobe tenen el marge brut més alt d’aquest grup d’iguals. Es deu principalment al fet que no venen productes tangibles (no hi ha matèria primera, ja que es dediquen a programari / internet, on els costos directes són menors).
• Tot i que Apple té un marge brut, que és molt baix en comparació amb Facebook, això es deu al fet que tenen un cost directe més elevat (inclosos els costos de fabricació, matèria primera i mà d'obra directa). Tot i això, Apple funciona molt bé a nivell operatiu (~ 27,8%) i al nivell de marge de benefici (21,2%)
• Salesforce.com és l'única empresa del grup d'iguals que té un marge de benefici negatiu (~ 0,7%). Tot i que té un marge brut excepcionalment alt.
• Salesforce.com Els costos de màrqueting i vendes representen al voltant del 50% dels ingressos totals. Amb aquesta despesa de màrqueting inusualment més alta, el marge de rendibilitat de l’empresa pateix i és negatiu.

font: Salesforce SEC Filings

Exemple del sector de serveis públics

A continuació es mostra la llista de les 12 millors empreses amb una capitalització borsària de més de 25.000 milions de dòlars al sector de serveis públics.

font: ycharts

• El marge brut mitjà d’aquest grup de serveis públics està al voltant del 51,9%, el marge EBIT mitjà és del 19,0% i el marge net del 10,6%.
• Observem que els marges bruts més elevats del sector dels serveis públics són inferiors al del sector tecnològic. S'espera principalment a causa dels majors costos directes (fabricació, matèria primera, transmissió, etc.) associats al sector de la utilitat.
• Engiy (ticker - ENGIY) és l'única empresa que té un marge EBIT negatiu (~ 4,6%) i un marge net negatiu (~ 6,6)
• American Electric, Dominion Resources i Duke Energy tenen un marge de benefici brut fort (> 60%), marges EBIT (> 20%) i marges nets (> 12%)