Multiplicador de recursos propis (definició, exemples) | Com s'integra?
Què és el multiplicador de renda variable?
El multiplicador de recursos propis ens ajuda a entendre quina part dels actius de l’empresa estan finançats pel patrimoni net dels accionistes i és una proporció simple d’actius totals respecte al patrimoni total. Si aquesta ràtio és més elevada, significa que l’apalancament financer (deute total sobre recursos propis) és més alt. I si la ràtio resulta més baixa, l’apalancament financer és inferior. Observem a la gràfica següent que Go daddy té un multiplicador més alt a 6,73x, mentre que el multiplicador de Facebook és inferior a 1,09x.
Fórmula de multiplicador de recursos propis
A continuació es mostra la fórmula -
Multiplicador de patrimoni = Total actiu / Patrimoni net
Juntament amb esbrinar cada unitat d’actius totals per a cada unitat d’equitat total, també explica molt sobre quant ha finançat l’empresa els seus actius mitjançant fonts externes de finançament, és a dir, el deute.
Prenguem un exemple per il·lustrar-ho.
Exemples de multiplicadors de renda variable
Diguem que l’empresa Z té actius totals de 100.000 dòlars. El seu patrimoni total és de 20.000 dòlars. Calculeu el multiplicador de recursos propis.
Aquest és un exemple senzill, però després de calcular aquesta ràtio, podríem saber quants actius es financen amb capital propi i quants actius es financen amb deute.
O bé, multiplicador = 100.000 $ / 20.000 $ = 5.
El multiplicador és de 5 vol dir que els actius totals es financen amb un 20% del patrimoni net (20.000 $ / 100.000 $ * 100 = 20%) i la resta (és a dir, un 80%) es finança mitjançant el deute.
Aquesta és una consideració important ja que el palanquejament financer seria més alt / menor en funció del multiplicador (si el multiplicador és més alt o més baix).
Interpretació
Com a inversor, si mireu una empresa i el seu multiplicador, només podríeu saber si la companyia ha estat utilitzant ràtios de palanquejament financer elevats o baixos.
Tot i això, per saber si l’empresa està en risc o no, també heu de fer una altra cosa.
Cal treure altres empreses similars de la mateixa indústria i calcular el multiplicador de recursos propis.
Si veieu que el resultat és similar a l’empresa en què voleu invertir, podríeu entendre que les ràtios d’apalancament financer alt o baix són la norma de la indústria.
Això vol dir que si l’empresa finança més els seus actius mitjançant el finançament de deutes i les altres empreses de la indústria han estat fent el mateix, pot ser que aquesta sigui la norma.
Però finançar els actius mitjançant el deute segueix sent un negoci molt arriscat. És per això que heu d’anar al càlcul avançat i veure detalladament les ràtios de palanquejament financer.
Vegem ara els multiplicadors d'alguns sectors
Exemple de fabricant d'automòbils
Vegem el multiplicador d'alguns dels principals fabricants d'automòbils
| Nom | Actiu al patrimoni net |
| Motor Ford | 8,16x |
| Automòbils Fiat Chrysler | 5,44x |
| General Motors | 5,06x |
| Honda Motor Co. | 2,60x |
| Ferrari | 11,85x |
| Motor Toyota | 2,78x |
| Tesla | 4,77x |
| Tata Motors | 4,99 x |
- Observem que el multiplicador de renda variable de Ferrari és més alt en 11,85x, mentre que el multiplicador d’Honda Motor Co és el més baix del grup, amb 2,60x
- En general, observem que el multiplicador és relativament superior per a aquest sector
Exemple d’empreses d’Internet i de contingut
Vegem ara els multiplicadors per a empreses d'Internet.
| Nom | Actiu al patrimoni net |
| Baidu | 1,97x |
| Care.com | 2,32x |
| 1,10x | |
| Phoenix New Media | 1,46x |
| GoDaddy | 6,73x |
| Alfabet | 1,20x |
| Groupon | 6,66x |
| GrubHub | 1,23x |
| JD.com | 4,73x |
| Snap | 1,30x |
| Shutterstock | 1,75x |
| 1,49x | |
| Yelp | 1,10x |
| Yandex | 1,48x |
Notem que els grans com Facebook (1,10x), Twitter (1,49x) i Alphabet (1,20x) tenen multiplicadors de renda variable inferiors.
- GoDaddy té el multiplicador més alt d’aquest grup, amb 6,73x.
- Yelp i Facebook tenen el multiplicador més baix d’aquest grup, 1,10 vegades.
Multiplicadors de bancs globals
A continuació es mostra la llista de multiplicadors per a bancs globals.
| Nom | Actiu al patrimoni net |
| banc d'Amèrica | 8,20x |
| Barclays | 18,70x |
| Banc de Montreal | 16.00x |
| Banc de Nova Escòcia | 15,25x |
| Citigroup | 7,96x |
| Banc Imperial Canadenc | 18,21x |
| Grup Credit Suisse | 19,57x |
| Bancorp Est-Oest | 10,15x |
| HSBC Holdings | 13,54x |
| Grup ING | 17,82x |
| JPMorgan Chase | 9,80x |
| Financera Mitsubishi UFJ | 21,25x |
| Banc de N.T Butterfield | 15,62x |
| Royal Bank of Scotland | 16,43x |
| Banc Reial del Canadà | 16,43x |
| Banc Santander | 14,73x |
| Financer Sumitomo Mitsui | 19,24x |
| El Toronto-Dominion Bank | 17,24x |
| Grup UBS | 17,44x |
| Banca Westpac | 13,90x |
| Wells Fargo | 9,67x |
- En general, observem que els bancs mundials tenen actius superiors als recursos propis. En la majoria dels casos, el multiplicador és superior a 10 vegades.
- JPMorgan té un multiplicador de recursos propis de 9,80x, mentre que Citigroup té un multiplicador de 7,96x (el més baix d’aquest grup)
Multiplicadors de botigues de descomptes
A continuació es mostra la llista de multiplicadors per a botigues de descompte.
| Nom | Actiu al patrimoni net |
| Grans lots | 2,47x |
| Costco a l'engròs | 3,37x |
| Dòlar general | 2,16x |
| Dollar Tree Stores | 2,91x |
| Fred’s | 2,07x |
| Ollie’s Bargain Outlet | 1,60x |
| Pricesmart | 1,66x |
| Objectiu | 3,42x |
| Dimarts al matí | 1,80x |
| Botigues Wal-Mart | 2,56x |
- En general, el multiplicador de renda variable d’aquest grup oscil·la entre 1,5x -3,5x
- Target té el multiplicador més alt en 3,42x, mentre que l’Outlet’s Bargain Outlet és el més baix en 1,60x
Extensió a l’anàlisi Dupont
El multiplicador de renda variable és molt útil en l’anàlisi de ROE de Dupont. Segons l’anàlisi de DuPont, hem d’utilitzar tres ràtios per esbrinar el retorn del patrimoni net.
Una de les ràtios de l'anàlisi de DuPont és la ràtio Actius per a accionistes.
ROE = (Benefici / Vendes) x (Vendes / Actius) x (Actiu / Patrimoni net) ROE = Marge de benefici net x Facturació d’actius x Multiplicador de patrimoni netPodeu preguntar-vos per què s’ha de calcular el ROE sota l’anàlisi de DuPont
És senzill. Si el patrimoni patrimonial és més elevat, el ROE sota l'anàlisi de DuPont també serà més alt.
I és així com un inversor entendrà si invertirà a l’empresa o no, és a dir, obtindrà una ràtio avançada per ajudar-la a saber si ha arribat a la conclusió correcta escollint o no invertint a l’empresa.
Exemple pràctic
La companyia Usher té actius totals de 400.000 dòlars. El patrimoni total d’aquesta empresa és de 50.000 dòlars. Ramesh, un inversor, vol conèixer el multiplicador de renda variable i el ROE sota l'anàlisi de DuPont per veure si ha d'invertir a la companyia o no. És per això que analitza l’informe anual de l’empresa i descobreix els detalls següents –
- Ingressos nets de l'any: 40.000 dòlars
- Vendes: 200.000 dòlars
Esbrineu el multiplicador i el ROE a l'anàlisi de DuPont per a Ramesh.
Seguirem la fórmula del multiplicador de l’equitat i posarem les dades que tenim a la fórmula per esbrinar les ràtios.
En primer lloc, calculem el multiplicador de recursos propis.
O bé, Actius per a l’accionariat = 400.000 dòlars / 50.000 dòlars = 8.
Això significa que l’1 / 8è (és a dir, el 12,5%) del total d’actius es finança amb recursos propis i el 7 / 8è (és a dir, el 87,5%) és amb deute.
Ara, calculem el ROE sota l’anàlisi de la fórmula DuPont.
ROE sota Anàlisi DuPont = Marge de benefici * Ràtio de facturació d’actius * Multiplicador de recursos propis
O bé, ROE sota l’anàlisi de DuPont = Ingressos nets / vendes * Vendes / Actiu total * Actiu total / Patrimoni net
O bé, ROE sota DuPont Analysis = 40.000 $ / 200.000 $ * 200.000 $ / 400.000 $ * 400.000 $ / 50.000 $
O bé, ROE sota l’anàlisi de DuPont = 1/5 * ½ * 8 = 0,2 * 0,5 * 8 = 0,8.
Per què un inversor ha de dependre de l’anàlisi de DuPont després d’haver analitzat el multiplicador?
Aquesta pot ser una gran pregunta en la ment de l’inversor.
La resposta és triple.
A Actius per als accionistes, tenim una idea del pes que té una empresa amb un apalancament financer.
Si el multiplicador de renda variable és més elevat, el palanquejament financer és més alt i viceversa.
Però, què passa si l’inversor no està convençut només amb l’apalancament financer?
Després, ha de mirar altres aspectes de l’equació, és a dir, l’eficiència operativa de l’empresa i també l’eficiència en la utilització d’actius.
En calcular el ROE sota l’anàlisi de DuPont, l’inversor té una idea clara de quanta eficiència operativa té l’empresa i quanta eficiència dels actius ha aconseguit la companyia.
A l'exemple anterior, juntament amb el multiplicador de recursos propis, obtenim una visió general de l'eficiència operativa (és a dir, el 20%) i l'eficiència de la utilització dels actius (és a dir, el 50%).
En mirar el panorama sencer, ara un inversor pot decidir si inverteix o no a l’empresa.
Lectures suggerides
Aquesta ha estat una guia per al multiplicador de renda variable, la seva fórmula, exemples i ràtios sectorials. Podeu fer un cop d'ull a les lectures següents per millorar els vostres coneixements sobre l'anàlisi de la relació:
- Fórmula per al multiplicador de guanys
- Tipus de renda variable en economia
- Compara: renda variable vs. accions
- Fórmula de palanquejament <
