photosdematures.com

Què és el rendiment per trucar?

El rendiment per trucar és el retorn de la inversió per a un titular de renda fixa si el valor subjacent, és a dir, el Bono Cridable, es manté fins a la data de trucada predeterminada i no la data de venciment. El concepte de rendiment a trucar és una cosa que coneix tots els inversors de renda fixa. El que és la ràtio P / E respecte al patrimoni net, la caducitat de les opcions i el rendiment de la trucada és als bons.

És comprensible que aquesta data de convocatòria sigui molt anterior a la data de venciment de l’instrument subjacent. No tots els instruments de renda fixa tenen el concepte de data de convocatòria. Només els bons que es poden demanar tenen aquesta característica. Atès que aquests bons ofereixen als inversors una característica addicional per canviar el bo en una data de trucada (a un preu de trucada predeterminat), demanen relativament més prima.

Components del rendiment a trucar

Per resumir el rendiment de les trucades, els càlculs són significatius, ja que ajuden l’inversor a avaluar el retorn de les inversions, obtindrà assumint els següents factors

• El bo es manté fins a la data de convocatòria predeterminada i no la data de venciment
• Se suposa que el preu de compra del bo és el preu de mercat actual en lloc del valor nominal del bo
• Tot i que pot haver-hi diverses dates de trucades, a efectes de càlcul, se suposa que el bo es calcula en la data més antiga possible.

Rendiment per cridar a la fórmula

La fórmula del rendiment a trucar es calcula mitjançant un procés iteratiu i no és una fórmula directa tot i que pugui semblar-ho.

Matemàticament, el rendiment a cridar es calcula com:

Fórmula de rendiment a la trucada = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)

• B = Preu actual dels bons
• C = Pagament del cupó pagat anualment
• CP = Preu de trucada
• T = nombre d'anys pendents fins a la data de la trucada.

Com s'ha explicat anteriorment, el rendiment per trucar no es calcula simplement substituint els valors directament. De fet, cal dur a terme un procés iteratiu. Afortunadament, en l'era actual, tenim programes d'ordinador per calcular YTC mitjançant la realització de les iteracions.

Càlcul del rendiment a la trucada

Prenguem un exemple d’un vincle exigible que tingui un valor nominal actual de 1.000 lliures esterlines. Suposem que aquest bo paga un cupó del 10% semestralment i té un venciment de 15 anys. Aquesta fiança es pot cobrar a un preu de 1100 lliures esterlines en cinc anys. El preu actual de l’objectiu és de 1.200 lliures esterlines. Calculem el rendiment a la qual es pot obtenir aquest bon exigible.

Anem a enumerar totes les entrades que tenim.

Com que calculem el rendiment a trucar, no ens preocupa el període de venciment de cinc anys. L’important és el període de temps de cinc anys després del qual es pot demanar el bo.

Substituint aquests valors a l'equació:

1200 £ = (100 £ / 2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (1000/1 GBP + YTC / 2) (2 * 5 )

Aquests valors es poden introduir en una calculadora científica o un programari informàtic. Altrament, es pot calcular mitjançant un procés iteratiu si es fa manualment. El resultat ha de ser aprox. 7,90%. Això significa que, efectivament, tot i que el cupó promès és del 10%, si el bono es demana abans del venciment, la rendibilitat efectiva que un inversor pot esperar és del 7,9%.

Punts importants de nota

Tot i que el rendiment al venciment (YTM) és una mètrica molt popular que s’utilitza per calcular la taxa de rendibilitat del bo, per als bons exigibles aquest càlcul es torna una mica complex i pot ser enganyós. La raó per la qual els bons són exigibles proporcionen una característica addicional del fet que l’emissor crida un bo segons la seva conveniència. Naturalment, l’emissió buscarà refinançar-se només quan els tipus d’interès siguin baixos perquè pugui refinançar el principal i reduir el seu cost del deute. Per tant, per a un inversor prudent, té sentit calcular els paràmetres i estar preparats per al pitjor dels casos.

1. El rendiment per trucar (YTC) es calcula tal com s’explica anteriorment en funció de les dates disponibles per trucar.
2. El rendiment fins al venciment (YTM) es calcula suposant que el bo mai no es mantingui en vigor i es mantingui fins al venciment.

Algunes regles del polze

1. YTC> YTM: és per als interessos de l’inversor optar per l’amortització.
2. YTM> YTC: és avantatjós mantenir el cos fins a la data de venciment.

• El càlcul del rendiment per trucar se centra en tres aspectes del rendiment d'un inversor. Aquestes fonts de rendibilitat potencial són els pagaments de cupons, les plusvàlues i l'import reinvertit. Tot el càlcul es basa en els supòsits entorn d’aquests tres atributs importants dels títols de renda fixa
• No obstant això, la majoria dels analistes consideren que la suposició que l’inversor pot reinvertir els pagaments del cupó al mateix o millor ritme és inadequada. Suposant també que l'inversor mantindrà el bo fins que la data de la convocatòria també sigui defectuosa i pugui conduir a resultats enganyosos si s'utilitzen per als càlculs de la inversió.
• El rendiment de la convocatòria de qualsevol bo exigible a un preu determinat fins al venciment dels bons sempre serà inferior al rendiment al venciment. Això es deu a la mateixa disposició que es pot anomenar el bo i comporta un límit superior en la valoració del preu dels bons.
• Per tant, si disminueixen els tipus d’interès, el preu d’un bo exigible augmentarà, però només fins a cert punt en comparació amb un bo vainilla que no té cap potencial alcista. La raó és simple que l’emissor s’encarregarà del valor subjacent i només el cridarà quan pugui reeditar-lo a un tipus d’interès inferior. Això és bastant lògic, ja que els bons només s’han de dir que baixen els tipus d’interès i aleshores només tindrà sentit el refinançament.

Conclusió

El rendiment per trucar és una de les maneres prudents perquè un inversor estigui preparat per a la volatilitat del tipus d’interès. Tot i que es calcula en funció de la data de la primera convocatòria, molts inversors calculen el rendiment en totes les dates en què es pot cancel·lar el valor emès. En funció d’això, decideixen el pitjor resultat possible i aquest rendiment derivat s’anomena rendiment al pitjor càlcul.