Flux de caixa vs flux de caixa lliure | Les 9 diferències principals que heu de conèixer!
Diferències entre el flux de caixa i el flux de caixa lliure
La diferència entre el flux de caixa i el flux de caixa lliure és un caos. Un s’utilitza per esbrinar quants diners en efectiu entra en un negoci i quants diners surt al final d’un període. Un altre s’utilitza per conèixer la valoració de l’empresa mitjançant un mètode de flux de caixa descomptat (DCF).
El flux de caixa és molt més ampli en concepte. I el flux de caixa lliure es calcula utilitzant els beneficis abans dels interessos i els impostos.
Com a inversor, els heu de conèixer tots dos. El flux de caixa us ajudarà a veure la imatge real d’una organització. I el flux de caixa gratuït us ajudarà a trobar el valor de les accions (o del negoci) mitjançant el mètode de valoració DCF.
Flux de caixa vs. Flux de caixa lliure [Infografia]
Les diferències entre el flux de caixa i el flux de caixa lliure són les següents:
Cursos recomanats
- Curs de certificació en analista financer
- Formació professional en banca d’inversions
- Formació completa de M&A
Què és el flux de caixa?
L'estat de fluxos d'efectiu és un dels estats més importants que haurien de passar els inversors abans de comprar les accions d'una empresa. Al compte de pèrdues i guanys hi ha l’oportunitat d’aplanar el benefici de l’any. Però a l'estat de fluxos d'efectiu, és bastant difícil manipular els números.
És per això que, com a inversor, la vostra diligència deguda no està completa tret que primer mireu l’estat de fluxos d’efectiu.
Hi ha dues maneres mitjançant les quals podeu calcular el flux de caixa net de l’organització: el mètode indirecte i el mètode directe.
L'única diferència entre el mètode directe i el indirecte és el càlcul de les activitats operatives. Per tant, primer ens fixarem en el flux de caixa de les activitats operatives i, després, en el flux de caixa de les activitats de finançament i el flux de caixa de les activitats d’inversió.
Flux de caixa procedent d’activitats operatives
En primer lloc, calcularem les activitats operatives del flux de caixa a partir del mètode indirecte, ja que aquest és el mètode més preferit per a una organització per calcular el flux de caixa de les operacions.
En el mètode indirecte d’anàlisi de fluxos d’efectiu, cal tenir en compte les coses següents:
- En primer lloc, heu de mirar el compte de pèrdues i guanys i recollir el "benefici net" per començar el càlcul.
- Aleshores, afegiríeu totes les despeses que no siguin en efectiu, com ara amortització, amortització, etc. Com que no es tracta de despeses en efectiu, s’haurien de tornar a sumar.
- A continuació, analitzarem la venda dels actius. Si hi ha pèrdues en la venda dels actius, s’hauria de tornar a sumar l’import de la pèrdua i, si hi ha algun guany en la venda dels actius, s’ha de deduir l’import del guany.
- A continuació, si hi ha algun canvi en els actius "no corrents", hauríem de fer els ajustos adequats.
- Per fi, farem els canvis necessaris en l’actiu corrent i en el passiu corrent.
Consulteu aquesta completa guia sobre el flux de caixa de les activitats operatives
Aquí teniu un exemple per il·lustrar això:
Empresa XYZ - Flux de caixa per activitats operatives (mètode indirecte)
| Detalls | En dòlars EUA |
| Ingressos nets | 100,000 |
| Ajustos: | |
| Amortitzacions i amortitzacions | 7,000 |
| Impostos diferits | 600 |
| Una disminució dels comptes a cobrar | 2,300 |
| Increment d’inventaris | (8,700) |
| Increment de comptes a pagar | 800 |
| Increment dels interessos meritats a pagar | 1,600 |
| Pèrdua en la venda de béns immobles | 1,000 |
| Flux net de caixa procedent d'activitats operatives | 99,400 |
Flux de caixa procedent d’activitats d’inversió
A part de les operacions, les organitzacions també inverteixen en altres actius. Per això, també hem de calcular el flux de caixa de les activitats d’inversió:
- Primer hem de sumar totes les pèrdues ocasionades per la venda d’actius a llarg termini.
- I, a continuació, hem de deduir els guanys que poguem haver obtingut en la venda de qualsevol actiu a llarg termini.
Consulteu aquesta completa guia sobre el flux de caixa de la inversió
Aquí teniu un exemple per il·lustrar això:
Empresa DEF - Flux de caixa procedent d’activitats d’inversió
| Detalls | En dòlars EUA |
| Flux net de caixa procedent d'activitats operatives | 100,000 |
| Compra de planta | (64,000) |
| Efectiu procedent de la venda de terrenys | 24,000 |
| Flux de caixa net per activitats d'inversió | 60,000 |
Flux de caixa per activitats de finançament
En el flux de caixa de les activitats de finançament, considerarem el següent:
- La recompra d’estocs i el préstec i la devolució de préstecs a préstecs a curt / llarg termini s’haurien d’incloure en el flux de caixa de les activitats de finançament.
- També agafarem dividends pagats al compte.
Consulteu aquesta completa guia sobre els fluxos de caixa de Finances
Ara fem una ullada a l’exemple:
Empresa DEF - Flux de caixa procedent d’activitats de finançament
| Detalls | En dòlars EUA |
| Flux de caixa net per activitats d'inversió | 60,000 |
| Dividend en efectiu | (4,400) |
| Emissió d’accions preferents | 50,000 |
| Venda de bons | 5,800 |
| Flux net de caixa procedent d’activitats de finançament | 111,400 |
Consulteu també la Guia d’anàlisi de fluxos de caixa
Què és el flux de caixa lliure?
En aquesta secció, veurem com podem calcular el flux de caixa i també com fem servir el flux de caixa lliure en el mètode DCF.
Com es calcula el flux de caixa lliure?
Això és de màxima importància, ja que llavors només tindríem en compte la rellevància del flux de caixa lliure en el càlcul de la valoració d’un negoci.
Vegem primer la fórmula:
Flux de caixa lliure (FCF) = EBIT * (1 - Tipus d’impostos) + Amortització - Despeses de capital - Augment del capital de treball net / (+) Disminució del capital de treball net *
* Nota: en aquest cas, el fons de maniobra net es calcularia entrant en el flux de caixa de les activitats operatives i fent els ajustos pel que fa als actius corrents i passius corrents.
Per obtenir més informació, consulteu aquesta guia detallada sobre el flux de caixa lliure a l'empresa.
Ara veurem un exemple per il·lustrar FCF.
L’empresa XYZ té la següent informació:
- EBIT = 240.000 dòlars
- Tipus d’impost = 33,33%
- Amortització = 2400 dòlars
- Despeses de capital = 11.000 dòlars
- Increment del capital de treball net = 6.500 dòlars
Utilitzant la fórmula anterior, obtenim el següent resultat.
- FCF = 240.000 $ * (1 - 0.3333) + 2.400 $ - 11.000 $ - 6.500 $
- FCF = 240.000 $ * 0.6667 + 2.400 $ - 11.000 $ - 6.500 $
- FCF = 160.000 $ + 2.400 $ - 11.000 $ - 6.500 $
- FCF = 144.900 dòlars.
Com és rellevant el flux de caixa lliure en el càlcul de la valoració segons el mètode DCF?
El flux de caixa lliure (FCF) es calcula de manera que, segons el mètode DCF, podem utilitzar FCF. Aquí teniu la fórmula del mètode DCF:
Preu de les accions = ((PV de FCF) + Efectiu - Deute) / Accions pendents
Aquí, FCF = flux de caixa lliure i PV = valor actual.
Ara, agafarem un exemple per il·lustrar el mètode DCF.
La companyia ABC disposa de la informació següent:
- Flux de caixa lliure = 150.000 dòlars
- Efectiu = 15.000 dòlars
- Deute = 75.000 dòlars
- Nombre d’accions en circulació = 40.000
- WACC = 12%
- Taxa de creixement = 4%
Hem de calcular el preu de l’acció utilitzant la informació anterior sota el mètode DCF.
Vegem una vegada més la fórmula del mètode DCF:
Preu de les accions = ((PV de FCF) + Efectiu - Deute) / Accions pendents
Ara posarem les xifres de l’exemple de la fórmula anterior.
Abans d’això, hem d’entendre què és el PV de FCF.
PV de FCF = FCF / (WACC - taxa de creixement)
Per obtenir més informació sobre la fórmula anterior, consulteu aquesta guia sobre el càlcul del valor terminal
Quan la taxa de creixement no estigui disponible, només faríem servir el cost mitjà ponderat del capital per descomptar la FCF.
Posem les xifres ara:
- Preu de l'acció = [(150.000 $ / 0,12 - 0,04) + 15.000 $ - 75.000 $] / 40.000
- Preu de l'acció = [(150.000 $ / 0,08) + 15.000 $ - 75.000 $] / 40.000
- Preu de l'acció = [18, 75.000 $ + 15.000 $ - 75.000 $] / 40.000
- Preu de l’acció = 18, 15.000 / 40.000 dòlars
- Preu de l’acció = 45,38 $
Rellevància del flux de caixa lliure per als inversors
A part d’utilitzar-lo per al mètode DCF, FCF també és una gran mesura del rendiment financer d’una empresa.
El flux de caixa lliure és l’efectiu que una empresa és capaç de generar després de mantenir o ampliar la base d’actius de l’empresa. Si una empresa té més flux de caixa lliure, vol dir que té més liquiditat fins i tot després de mantenir o gastar efectiu en els seus actius. Però també pot significar que l’efectiu està infrautilitzat i es pot invertir en l’adquisició de nous actius.
Per això, és important mirar el panorama holístic abans d’intentar interpretar el flux de caixa lliure de qualsevol empresa.
Diferències clau: flux de caixa versus flux de caixa lliure
Les diferències entre el flux de caixa i el flux de caixa lliure són les següents:
- El flux de caixa és un concepte molt més ampli que el flux de caixa lliure. La utilitat del flux de caixa lliure és limitada; mentre que, la utilitat del flux de caixa és omnipresent.
- L'estat de fluxos d'efectiu és un dels quatre estats financers més importants de la comptabilitat financera. El flux de caixa lliure, en canvi, es calcula amb l'ajut de l'estat de fluxos de caixa.
- L’estat de fluxos de caixa no només constata el flux de caixa operatiu. També presta una atenció similar a les activitats d'inversió i finançament. El flux de caixa lliure, en canvi, només parla de la quantitat de liquiditat que queda una empresa després de mantenir o invertir la base d’actius de la companyia.
- Tant el flux de caixa com el flux de caixa lliure es calculen prenent ajuda del compte de pèrdues i guanys. El mètode indirecte de fluxos d’efectiu comença a partir dels ingressos nets i el mètode directe de fluxos d’efectiu comença amb les vendes de l’empresa. D’altra banda, el càlcul del flux de caixa lliure es fa tenint en compte l’EBIT (Guanys abans d’interessos i impostos).
- Sense conèixer els canvis en el capital circulant, no es pot calcular el flux de caixa lliure. Si no hi ha cap canvi en el fons de maniobra, només es tindran en compte el capital i l’amortització. En el cas dels fluxos d’efectiu, no és necessari conèixer els canvis en el circulant si el flux d’efectiu de les activitats operatives es calcula mitjançant el mètode directe.
- La preparació de l'estat de fluxos d'efectiu és molt complexa i àrdua. D'altra banda, el flux de caixa lliure es pot calcular fàcilment.
Flux de caixa versus flux de caixa lliure (taula de comparació)
| Base de comparació: flux de caixa versus flux de caixa lliure | Flux de caixa | Flux de caixa lliure |
| 1. Definició | El flux de caixa esbrina l’entrada neta de caixa de les activitats d’explotació, inversió i finançament del negoci. | El flux de caixa lliure s’utilitza per conèixer el valor actual del negoci. |
| 2. Objectiu | L’objectiu principal és esbrinar l’aportació efectiva neta real del negoci. | L’objectiu principal és conèixer la valoració d’un negoci per als inversors. |
| 3. Abast | L’abast del flux de caixa és molt més ampli. | L’abast del flux de caixa lliure és limitat. |
| 4. Equació | Flux de caixa = Flux de caixa procedent de (Activitats operatives + Activitats d’inversió + Activitats de finançament) | Flux de caixa lliure = EBIT * (1 - Tipus d’impostos) + Amortització - Despeses de capital - Augment del capital de treball net / (+) Disminució del capital de treball net |
| 5. Complexitat | La preparació del flux de caixa es complica quan es produeixen múltiples transaccions en efectiu i no en efectiu durant un any. | La preparació del flux de caixa lliure es fa complex quan cal calcular-ho tot abans d’aplicar la fórmula. |
| 6. Consum de temps | El flux de caixa triga un temps raonable a preparar-se. | Si hi ha tota la informació disponible, FCF no triga molt a calcular-se. |
| 7. Conceptes clau | Flux de caixa operatiu, inversió de fluxos de caixa i finançament de fluxos de caixa | EBIT, despesa de capital i augment / disminució del capital circulant net. |
| 8. On s’utilitza? | El flux de caixa és un dels quatre estats financers més importants de la comptabilitat financera. | El flux de caixa lliure s’utilitza per calcular la valoració segons el mètode DCF. |
| 9. Font | Per crear una anàlisi de fluxos d’efectiu, cal un compte de pèrdues i guanys. | Per calcular el flux de caixa lliure, també es requereix el compte de pèrdues i guanys. |
Conclusió
El flux de caixa i el flux de caixa lliure poden semblar conceptes similars, però són completament diferents.
La diferència bàsica és la forma en què s’utilitzen. Un s’utilitza per contemplar la viabilitat d’un negoci. Un altre s’utilitza per esbrinar la valoració d’un negoci abans d’invertir.
Com a inversor, heu de mirar-los a tots dos per tenir una visió integral del negoci. Però si compareu el flux de caixa i el flux de caixa lliure en termes d’importància, l’anàlisi del flux de caixa ha de ser la vostra primera preferència. Perquè després d’haver comprovat el flux de caixa net del compte de fluxos de caixa, sempre es pot calcular el flux de caixa lliure a partir d’aquí.
