photosdematures.com

Significat de recapitalització

Una recapitalització és una forma de reestructurar la proporció de diverses formes de generació de capital, com ara el deute, el patrimoni net i les accions preferents, segons el WACC i altres requisits de la companyia, com ara el nivell de control desitjat, etc. En aquest procés, l'empresa emet una forma de capital per tornar a comprar una altra forma; per exemple, emetre deutes per recuperar accions existents per beneficiar-se d'un entorn de tipus d'interès favorable.

Tipus de recapitalització

Hi ha diversos tipus a continuació:

• Recapitalització aprofitada: Emissió de deute nou per a la recuperació de les accions existents de l’empresa. Condueix a un augment del component de deute i a la reducció del component de capital
• Compres apalancats: Igual que la recapitalització de palanquejament però iniciada per tercers a la companyia
• Recapitalització de la renda variable: S'emeten més accions preferents o de renda variable per recuperar el deute i reduir el component de deute
• Nacionalització: Aquest mode és utilitzat pel govern. Infusió de capital en cas d’unitats del sector públic o pagant una indemnització pel patrimoni d’una empresa privada

Exemple de recapitalització

Cap al 2013, Dell es va convertir en privat. Una de les raons principals per això va ser que Michael Dell volia créixer més ràpidament i, per tant, necessitava un major control sobre les decisions estratègiques sense haver de rebre l'aprovació de diversos altres grups d'interès i del Consell d'Administració.

A més, passar a la privada reduiria els requisits d’ompliment de la SEC, reduint el temps i els costos dels tràmits. Per patir aquest canvi, Dell va haver de prendre un préstec bancari i els costos estalviats per la reducció de la tramitació de documents i dividends anirien a pagar el deute ràpidament en comparació amb el que hauria estat capaç, de manera que seria capaç de reduir el deute. càrrega també. A més, aportaria una major flexibilitat per invertir en R + D perquè no necessita pagar prou dividends i els pot retenir; això pot conduir a un creixement més ràpid.

Tot i això, a la història de Dell, aquest no és l’únic cas de recapitalització; el 2018, és a dir, 5 anys més tard, Dell va intentar tornar a ser pública a través d’un acord de permuta d’intercanvi de VMware, una alternativa al procés tradicional d’API. La motivació aquí va ser el creixement dels vincles amb VMware i el creixement esperat en el mercat de les noves línies de productes que havia d’oferir.

Beneficis de la recapitalització

Beneficieu-vos de Tax Shield

Els interessos del deute són deduïbles per impostos, per la qual cosa l’augment del deute a l’estructura del capital comporta un augment de la càrrega d’interessos i, al seu torn, una reducció dels impostos. Això només pot ser una motivació quan:

• L’empresa està segura de les vendes suficients en el futur per pagar els interessos perquè els interessos són una obligació i s’han de pagar fins i tot sense que l’empresa obtingui prou beneficis
• El cost de l’interès és inferior al cost de la renda variable d’una empresa integrada

Reduir la càrrega d’interessos

Contràriament a la motivació anterior, quan una empresa vol reduir la seva càrrega d’interessos, aposta per una recapitalització de la renda variable perquè potser no vulgui separar-se d’alguns dels seus beneficis ni incórrer en pèrdues en pagar els interessos, que és una obligació i independent de les empreses. obtenir beneficis. Fins i tot si l’empresa obté beneficis, té l’opció de conservar-la si té oportunitats de creixement per invertir-hi. Per tant, en aquestes circumstàncies, té la llibertat de no pagar cap dividend.

Eviteu l’intent d’adquisició hostil

Hi ha diversos mecanismes de defensa de l'adquisició que poden conduir a una recapitalització. La recompra d’accions és quan l’empresa objectiu recompra les seves accions del mercat per reduir la seva disponibilitat perquè una empresa adquirent compri aquestes accions. A Greenmail, l’empresa objectiu recompra la participació que tenia l’empresa adquirent i, si s’extingeix aquestes accions, l’estructura de capital es veurà afectada. En defensa dels escuders blancs, recompra les accions de la minoria i les assigna a socis amics.

A més, pot haver-hi una situació en què l'objectiu es dirigeixi a una emissió de drets a un preu molt reduït per augmentar el nombre d'accions i dificultar l'adquisició de l'adquirent. Per adoptar qualsevol d’aquestes defenses, l’empresa objectiu pot fins i tot emetre deutes o altres formes de capital, cosa que comporta una recapitalització i, en cas contrari, també comporta un canvi en l’estructura del capital a la seva manera.

Impulsar les unitats del sector públic

Quan el govern pren la via de la nacionalització, és principalment per ajudar a algunes PSU malaltes a superar els seus balanços deteriorats. En els moments en què els bancs tenen uns nivells molt elevats d’actius morosos, el govern infon capital perquè aquests bancs no falten. En altres ocasions, quan l’economia es desaccelera, el govern utilitza la infusió de capital per augmentar l’activitat creditícia del banc. Tot plegat condueix a un augment de la participació del govern en els PSU, que és una forma de recapitalització.

Desinversió

El contrari de la nacionalització és la desinversió, en què el govern ven la seva participació a partits privats amb la motivació de reduir la despesa o les pèrdues del govern o fer que aquestes unitats alimentàries siguin més eficients mitjançant la privatització.

Control del Desig

De vegades, les empreses o la direcció requereixen un major control sobre l’empresa i, per aquest motiu, poden reduir el deute perquè els titulars de deutes imposen pactes restrictius sobre els riscos que pot assumir l’empresa o sobre les noves emissions de capital.

Refinançament

En els moments en què els tipus d’interès es tornen més favorables, les empreses poden emetre deutes nous només per recuperar el deute antic emès a un tipus d’interès superior; això ajuda a reduir el seu WACC

Reducció de costos administratius

Hi ha diversos costos associats a ser una empresa cotitzada en borsa relacionats amb la divulgació i els requisits regulatoris. Aquest no és el cas de les empreses privades i, per tant, de vegades, les empreses poden passar a privades per reduir aquests costos quan siguin insuportables.

Recapitalització en béns immobles i capital privat

En el desenvolupament immobiliari, es reuneixen diverses parts, propietaris de terres, socis de desenvolupament, inversors, etc. Tot i això, cadascun d’aquests participants té horitzons i expectatives d’inversió diferents quant al mercat i els rendiments, per tant, de vegades, aquells que tenen un horitzó temporal més llarg i esperances esperançadores recapitalitzen la participació d’altres participants per obtenir un benefici mutu.

La recapitalització s’utilitza com una via de sortida al capital privat on els propietaris privats venen una part de les seves empreses per aprofitar oportunitats de creixement que requereixen major capital o reduir la seva participació o càrrega i, tot i així, conservar-ne alguna per beneficiar-se del futur creixement potencial.

Conclusió

La recapitalització és el procés d’alteració de l’estructura de capital que s’adapti millor a les necessitats de l’empresa i la motivació que hi ha al darrere pot variar d’una empresa a l’altra. Pot donar lloc al resultat desitjat o no, i ha de ser una decisió pensada.

És un procés habitual i hi ha diversos exemples reals de capitalització, ja que la majoria d’empreses requereixen aquesta eina en algun moment del seu cicle de vida i, de tant en tant, la motivació per fer-ho pot estar lligada a un objectiu diferent.