photosdematures.com

Quina és l'estructura del termini del tipus d'interès?

L’estructura del terme del tipus d’interès es pot definir com la representació gràfica que representa la relació entre els tipus d’interès (o els rendiments d’un bo) i un ventall de venciments diferents. El gràfic en si es diu "corba de rendiment". L’estructura de termes dels tipus d’interès juga un paper important en qualsevol economia al predir la trajectòria futura dels tipus i facilitar la ràpida comparació dels rendiments en funció del temps.

Tipus d’estructura a termini dels tipus d’interès

Principalment, l'estructura del terme dels tipus d'interès pot adoptar les formes següents:

# 1 - Rendiment normal / positiu

La corba de rendiment normal té un pendent positiu. Això és vàlid per als valors amb venciments més llargs que tenen una exposició al risc més gran que els valors a curt termini. De manera racional, un inversor esperaria una compensació (rendiment) més elevada, donant lloc a una corba de rendiment normal amb pendent positiva normal.

Els rendiments dels bons o els tipus d’interès es representen en funció de l’eix X mentre que els horitzons temporals es representen en l’eix Y.

# 2: costerut

La forta corba de rendiment no és més que una altra variació de la corba de rendiment normal, només que es produeix un augment dels tipus d’interès més ràpid per als títols de venciment llarg que els de venciment curt.

# 3 - Rendiment invertit / negatiu

Es forma una corba invertida quan hi ha una expectativa elevada de rendiments a llarg termini que caiguin per sota dels rendiments a curt termini en el futur. Una corba de rendiment invertida és un indicador important de la imminent desacceleració econòmica.

# 4 - Geperut / en forma de campana

Aquest tipus de corba és atípica i molt poc freqüent. Va indicar que els rendiments per al venciment a mitjà termini són superiors a tant a llarg com a curt, cosa que finalment suggereix una desacceleració.

# 5: plana

Una corba plana indica rendibilitats similars per a venciments a llarg termini, mitjà i curt termini.

Teories de l’estructura del terme

Qualsevol estudi del terme estructura és incomplet sense les seves teories de fons. Són pertinents per entendre per què i com tenen les formes de les corbes de rendiment.

# 1 - La teoria de les expectatives / Teoria de les expectatives pures

La teoria de les expectatives afirma que les taxes actuals a llarg termini es poden utilitzar per predir les taxes futures a curt termini. Simplifica la devolució d’un bo com a combinació del retorn d’altres bons. Per exemple, un bo a 3 anys produiria aproximadament el mateix rendiment que tres bons a un any.

# 2 - Teoria de la preferència de la liquiditat

Aquesta teoria perfecciona la comprensió més acceptada de les preferències de liquiditat dels inversors. Els inversors tenen un biaix general cap als títols a curt termini que tenen una liquiditat més alta en comparació amb els títols a llarg termini que lliguen els seus diners durant molt de temps. Els punts clau d’aquesta teoria són:

• El canvi de preu per a un títol de deute a llarg termini és més que el d’un títol de deute a curt termini.
• Les restriccions de liquiditat dels bons a llarg termini impedeixen a l’inversor vendre-ho sempre que vulgui.
• L'inversor requereix un incentiu per compensar els diversos riscos als quals està exposat, principalment el risc de preus i el risc de liquiditat.
• Menys liquiditat comporta un augment dels rendiments, mentre que més liquiditat condueix a la caiguda dels rendiments, definint així la forma de les corbes de pendent ascendent i descendent.

# 3 - Teoria de la segmentació del mercat / Teoria de la segmentació

Aquesta teoria es relacionava amb la dinàmica oferta-demanda d’un mercat. La forma de la corba de rendiment es regeix pels aspectes següents:

• Preferències dels inversors per a valors a curt i llarg termini.
• Un inversor intenta igualar els venciments dels seus actius i passius. Qualsevol desajustament pot provocar pèrdues de capital o pèrdues d’ingressos.
• Els valors amb venciments diferents formen diverses corbes d’oferta i demanda que, finalment, inspiren la corba de rendiment final.
• La baixa oferta i l’alta demanda condueixen a un augment dels tipus d’interès.

# 4 - Teoria de l’hàbitat preferit

Aquesta teoria afirma que les preferències dels inversors poden ser flexibles en funció del seu nivell de tolerància al risc. Poden optar per invertir en bons fora de les seves preferències generals també si se’ls compensa adequadament per la seva exposició al risc.

Aquestes van ser algunes de les principals teories que dictaven la forma d'una corba de rendiment, però aquesta llista no és exhaustiva. També s'han proposat teories com la teoria econòmica keynesiana i la teoria de la substituïbilitat.

Avantatges

• Indicador de la salut general de l’economia: una corba ascendent i inclinada indica una bona salut econòmica, mentre que les corbes invertides, planes i corbes indiquen una desacceleració.
• Sabent com poden canviar els tipus d’interès en el futur, els inversors poden prendre decisions informades.
• També serveix com a indicador de la inflació.
• Les organitzacions financeres tenen una gran dependència de l’estructura de termes dels tipus d’interès, ja que ajuda a determinar els tipus de préstecs i estalvis.
• Les corbes de rendiment ofereixen una idea de fins a quin punt poden estar sobrevalorats o infravalorats els títols de deute.

Desavantatges

• Risc de la corba de rendiment: els inversors que posseeixen valors amb rendibilitats en funció dels tipus d’interès del mercat estan exposats al risc de la corba de rendiment per cobrir-los, amb la qual cosa han de formar carteres ben diferenciades.
• La concordança de venciment per cobrir contra el risc de la corba de rendiment no és una tasca senzilla i és possible que no doni els resultats finals desitjats.

Limitacions

L’estructura del terme dels tipus d’interès finalment és només una estimació prevista que pot no ser sempre precisa, però gairebé mai s’ha quedat fora de lloc.

Conclusió

L’estructura de termes dels tipus d’interès és un dels predictors més potents del benestar econòmic. Totes les recessions del passat s'han relacionat amb corbes de rendiment invertides, cosa que demostra la importància que tenen un paper en el mercat creditici. Les corbes de rendiment no són mai constants. Continuen canviant reflectint l'estat d'ànim actual del mercat, ajudant els inversors i els intermediaris financers a estar al dia de tot.