photosdematures.com

Què és la fórmula DCF (flux de caixa amb descompte)?

La fórmula del flux de caixa amb descompte (DCF) és un enfocament de valoració basat en els ingressos que ajuda a determinar el valor raonable d’una empresa o un valor descomptant els futurs fluxos d’efectiu esperats. Segons aquest mètode, els fluxos d'efectiu futurs previstos es projecten fins a la vida del negoci o actiu en qüestió, i els esmentats fluxos d'efectiu es descompten amb una taxa anomenada taxa de descompte per arribar al valor actual.

La fórmula bàsica de DCF és la següent:

On,

• CFt = flux de caixa en el període t
• R = tipus de descompte adequat atesa la riscositat dels fluxos d’efectiu
• t = vida del bé, que es valora.

No és possible pronosticar el flux de caixa fins a tota la vida d’una empresa i, per tant, normalment es preveuen els fluxos de caixa només per a un període de 5 a 7 anys i es complementen amb la incorporació d’un valor terminal per al període posterior. El valor terminal és bàsicament el valor estimat del negoci després del període per al qual es preveuen els fluxos d’efectiu. És una part molt important de la fórmula del flux de caixa amb descompte i representa fins al 60% -70% del valor de la firma i, per tant, garanteix la deguda atenció.

El valor terminal d’una empresa es calcula mitjançant el mètode de taxa de creixement perpetu o el mètode de sortida múltiple.

Segons el mètode de taxa de creixement perpetu, el valor terminal es calcula com a

On,

• TV_n Valor del terminal al final del període especificat
• CF_n representa el flux de caixa de l'últim període especificat
• g és la taxa de creixement
• WACC és el cost mitjà ponderat del capital.

Sota els mètodes Exit Multiple, el valor del terminal es calcula utilitzant múltiples d'EV / EBITDA, EV / Sales, etc., i donant-li un multiplicador. Per exemple, si utilitzeu Surt múltiples, es pot valorar el terminal amb x una vegada la venda EV / EBITDA del negoci amb el flux de caixa de l’any terminal.

FCFF i FCFE utilitzats en el càlcul de fórmules DCF

La fórmula de flux de caixa (DCF) amb descompte es pot utilitzar per valorar el FCFF o el flux de caixa lliure a renda variable.

Comprenguem tots dos i, a continuació, intentem trobar la relació entre tots dos amb un exemple:

# 1: flux de caixa gratuït a l'empresa (FCFF)

Segons aquest enfocament de càlcul DCF, tot el valor del negoci, que inclou, a més de renda variable, els altres titulars de sinistres de l'empresa (titulars de deutes, etc.). Els fluxos d'efectiu per al període projectat en virtut de FCFF es calculen de la mateixa manera

Aquests fluxos de caixa calculats anteriorment es descompten pel cost mitjà ponderat del capital (WACC), que és el cost dels diferents components del finançament utilitzats per l'empresa, ponderats per les seves proporcions de valor de mercat.

on

• Ke representa el cost del patrimoni net
• Kd representa el cost del deute
• DR és la proporció de deute de l’empresa.

El cost del patrimoni net (Ke) es calcula utilitzant el CAPM de la següent manera:

on,

• Rf representa la taxa sense risc
• Rm representa la taxa de rendibilitat del mercat
• β - La beta representa un risc sistemàtic.

Finalment, s’afegeixen tots els números per arribar al valor de l’empresa tal com es mostra a continuació:

Fórmula del valor empresarial = PV del (CF1, CF2 ... ..CFn) + PV del TVn

# 2 - Flux de caixa lliure a renda variable (FCFE)

Segons aquest mètode de càlcul DCF, es calcula el valor de la participació en el negoci. S’obté descomptant els fluxos d’efectiu previstos en el patrimoni net, és a dir, els fluxos d’efectiu residual després de satisfer totes les despeses, obligacions tributàries i pagaments d’interessos i principal. Els fluxos d'efectiu per al període projectat segons FCFE es calculen de la següent manera:

Els fluxos d’efectiu anteriors per al període especificat es descompten al cost del patrimoni net (Ke), que es va comentar anteriorment, i després s’afegeix el valor terminal (comentat anteriorment) per arribar al valor del patrimoni net.

Exemple de fórmula DCF (amb plantilla Excel)

Podeu descarregar aquesta plantilla DCF Formula EXCEL aquí - Plantilla DCF Formula EXCEL

Comprenem com es calcula el valor de l’empresa / empresa i el valor patrimonial mitjançant una fórmula de fluxos d’efectiu amb descompte amb l’ajut d’un exemple:

Les dades següents s’utilitzen per al càlcul del valor d’empresa i del valor de l’equitat mitjançant la fórmula DCF.

A més, suposem que l’efectiu disponible és de 100 dòlars.

Valoració mitjançant l'enfocament FCFF

En primer lloc, hem calculat el valor de l'empresa mitjançant la fórmula DCF de la següent manera.

Cost del deute

El cost del deute és del 5%

WACC

• WACC = 13,625% (1073 $ / 1873 $) + 5% (800 $ / 1873 $)
• = 9.94%

Càlcul del valor de l'empresa mitjançant la fórmula DCF

Valor de l'empresa = PV del (CF1, CF2 ... CFn) + PV del TVn

• Valor de l'empresa = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + ($ 116,2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123,49 + $ 2363} /1.0094^5)

Valor de l'empresa mitjançant la fórmula DCF

Per tant, el valor de l'empresa que utilitza una fórmula de flux de caixa amb descompte és de 1873 dòlars.

• Valor del patrimoni net = Valor de l'empresa - Deute pendent + Efectiu
• Valor del patrimoni net = 1873 $ - 800 $ + 100 $
• Valor del patrimoni net = 1.173 dòlars

Valoració mitjançant l'enfocament FCFE

Apliquem ara la fórmula DCF per calcular el valor del patrimoni net mitjançant l'enfocament FCFE

Valor de l’equitat = PV del (CF1, CF2 ... CFn) + PV del TVn

Aquí es descompten els fluxos de caixa gratuïts a renda variable (FCFE) utilitzant el cost de la renda variable.

• Valor del patrimoni net = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + ($ 76,2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83,49 + $ 1603} /1.13625^5)

Valor de la renda variable mitjançant la fórmula DCF

Per tant, el valor del patrimoni net mitjançant una fórmula de flux de caixa amb descompte (DCF) és de 1073 $.

Valor total de la renda variable = valor de la renda variable mitjançant la fórmula DCF + efectiu

• $1073 + $100 = $1,173

Conclusió

La fórmula de flux de caixa (DCF) amb descompte és una eina de valoració empresarial molt important que troba la seva utilitat i aplicació en la valoració de tot un negoci amb l’objectiu d’adquirir fusions. És igualment important en la valoració de Greenfield Investments. També és una eina important per a la valoració de valors com el patrimoni net, un bo o qualsevol altre actiu generador d’ingressos els fluxos d’efectiu que es puguin estimar o modelar.