photosdematures.com

Què és una anàlisi del flux de caixa?

L’anàlisi de fluxos d’efectiu es refereix a l’examen o anàlisi de les diferents entrades d’efectiu a l’empresa i la sortida d’efectiu de l’empresa durant el període considerat de les diferents activitats que inclouen activitats d’explotació, activitats d’inversió i activitats de finançament.

IronMount Corp i BronzeMetal Corp (ambdues hipotètiques empreses) tenien posicions d'efectiu idèntiques a principis i finals de 2007. Cada companyia també va reportar un benefici net de 225.000 dòlars per al 2007. Quina empresa mostra elements d'estrès de fluxos d'efectiu? Quins factors fan que arribeu a aquesta conclusió?

Diguem que la companyia ABC acaba de començar un negoci i que ha obtingut ingressos de 100 dòlars aquest any. I segons el registre, les seves despeses són de 60 dòlars. Ara, en termes generals, diríeu que l'empresa ABC ha obtingut un benefici de = $ (100 - 60) = 40 $. Tot i això, en el cas de Company ABC, s’ha vist que enguany tenen uns ingressos de 100 dòlars, però han recollit els únics 80 dòlars d’aquest any i la resta que cobraran l’any vinent. En el cas de les despeses, només han pagat els 50 dòlars EUA aquest any i la resta de l'any següent. Per tant, si calculem l’entrada d’efectiu net d’aquest any, seria de $ 80 (50) = 30 $.

Així, fins i tot si la companyia ABC ha obtingut un benefici de 40 dòlars aquest any, la seva entrada d’efectiu neta és de 30 dòlars.

A l’anàlisi del flux de caixa, no només inclourem els efectius relacionats amb les operacions, sinó que també inclourem les despeses i els ingressos derivats de les activitats d’inversió i finançament.

Anàlisi pas a pas dels estats de fluxos d'efectiu

L’anàlisi del flux de caixa es divideix en tres parts: flux de caixa procedent de les operacions, flux de caixa de les inversions i flux de caixa del finançament. Analitzem cadascun d’aquests un per un.

# 1: flux de caixa de les operacions

El flux de caixa de l'operació significa tenir en compte les entrades de caixa generades per les operacions normals de negoci i les corresponents sortides de caixa.

Hi ha dues maneres de calcular el flux de caixa de les operacions: 1) mètode directe i 2) mètode indirecte.

El mètode indirecte s’utilitza en la majoria dels casos.

Aquí veurem només el mètode indirecte per calcular el flux de caixa de les operacions.

Càlcul del flux de caixa procedent de les operacions:

• Abans de començar a pensar en l'anàlisi dels estats de fluxos d'efectiu, consulteu primer el compte de pèrdues i guanys. Ara comenceu amb els ingressos nets.
• Heu de tornar a afegir despeses no en efectiu, com ara depreciació, amortització, etc. La raó per afegir les despeses no en efectiu és que en realitat no es gasten en efectiu (sinó al registre).
• Això passa amb qualsevol tipus de venda d’actius. Si hi ha pèrdues per la venda d’actius, hem de tornar a afegir i, si hi ha algun guany en la venda d’actius, hem de deduir.
• I després hem de tenir en compte qualsevol canvi en els actius no corrents.
• Finalment, hem d’incloure canvis en els actius corrents i els passius corrents (en els passius corrents, no hem d’incloure dividends a pagar i notes a pagar.

Apreneu detalladament el flux de caixa de les operacions: flux de caixa de les operacions

Exemple de flux de caixa de Colgate per operació

font: Colgate SEC Filings

• Tot i que els ingressos nets del 2015 de Colgate van ser de 1.548 milions de dòlars, el seu flux de caixa de l’Operació sembla estar en línia amb el passat.
• Si fixeu-vos amb deteniment en el flux de caixa del 2015 per operacions, hi ha un càrrec pel canvi comptable de Veneçuela que ha aportat 1.084 milions de dòlars el 2015. No existia el 2013 i el 2014. Si elimineu aquest càrrec, el flux de caixa de les operacions de Colgate no es veurà massa emocionant.

# 2 - Flux de caixa per activitats d'inversió

A part de les operacions, la companyia també inverteix en actius que els poden proporcionar rendiments més elevats. Hem d’esbrinar quantes activitats sense efectiu (pèrdues o guanys) es fan durant el període, de manera que puguem tenir-les en compte mentre es constata l’entrada neta d’efectiu. El flux d’efectiu procedent d’activitats d’inversió inclouria activitats com la compra d’actius o valors a llarg termini o la seva venda (excepte l’efectiu) i també la prestació i la contractació de préstecs.

Tot i que no hi ha res a dir molt, hi ha dues coses a tenir en compte.

• En primer lloc, hem de sumar les pèrdues posteriors (si n’hi ha) mentre venem actius a llarg termini o valors negociables. Aquestes pèrdues s’han de sumar, ja que no hi ha cap sortida d’efectiu per a les pèrdues.
• En segon lloc, hem de deduir beneficis (si n’hi ha) mentre venem actius a llarg termini o valors negociables. Aquests beneficis s’han de deduir perquè no hi ha cap entrada d’efectiu pels beneficis que hagi obtingut l’empresa.

Apreneu detalladament el flux de caixa de les inversions: flux de caixa de les inversions

Exemple de flux de caixa de Colgate per inversió

font: Colgate SEC Filings

• L’anàlisi de fluxos de caixa de Colgate per activitats d’inversió va ser de -685 milions el 2015 i -859 milions el 2014.
• El desemborsament de capital principal de Colgate va ser de -691 milions el 2015 enfront dels -757 milions del 2014.
• El 2015, Colgate va obtenir ingressos de 599 milions de dòlars per la venda de valors negociables i inversions.
• A més, Colgate va rebre 221 milions de dòlars procedents de la venda del negoci de detergents de bugaderia del Pacífic Sud.

# 3 - Flux de caixa per activitats de finançament

• En primer lloc, si hi ha recompra o emissió d’accions, es sotmetran a activitats de finançament en anàlisi de fluxos de caixa.
• El préstec i la devolució de préstecs a curt o llarg termini emetent bitllets i bons, etc.) també s’inclouran en les activitats de finançament.
• També hem d’incloure dividend pagat (si n’hi ha). Tot i això, hem d’assegurar-nos que no incloguem els comptes a pagar ni els deutes acumulats (perquè es tindrien en compte en el flux net de caixa de les activitats operatives).

Exemple de flux de caixa de finançament de Colgate

font: Colgate SEC Filings

• Les activitats de finançament de Colgate han estat força estables durant els anys 2015, 2014 i 2013.
• La devolució principal del deute de Colgate va ser de -9.181 milions el 2015 i les seves emissions es van situar en 9.602 milions de dòlars.
• Colgate té una política de dividend estable. Van pagar -1.493 milions el 2015 i -1446 milions el 2014.
• Com a part del seu programa de recompra d’accions, Colgate recompra accions a intervals regulars. El 2015, Colgate va comprar accions per valor de 1551 milions de dòlars.

Apreneu detalladament el flux de caixa de les activitats de finançament: flux de caixa de les activitats de finançament

Exemple d’anàlisi del flux de caixa: IronMount vs. BronzeMetal

Tornem a l'exemple anterior d'anàlisi de fluxos d'efectiu amb el qual vam començar: IronMount Corp i BronzeMetal Corp tenien posicions d'efectiu idèntiques a principis i finals del 2007. Cada empresa també va reportar un benefici net de 225.000 dòlars el 2007.

Realitzeu l'anàlisi del flux de caixa.

IronMount i Bronze Metal, ambdues empreses tenen el mateix efectiu de final d’any de 365.900 dòlars. A més, els canvis en efectiu durant l'any són els mateixos, amb 315.900 dòlars. Quina empresa mostra elements d’estrès del flux de caixa?

• Observem que el flux de caixa de les operacions és negatiu per a IronMount a -21.450. Es descompten els guanys per venda d’equips ja que no es tracta d’un flux de caixa operatiu. La venda d’equips IronMount suma 307.350, cosa que contribueix a l’augment de l’efectiu.
• D’altra banda, quan analitzem BronzeMetal, observem que el seu flux de caixa procedent de les operacions és de 374.250 dòlars i sembla que està funcionant molt bé en el seu negoci. No confien en la venda única d’equips per generar fluxos d’efectiu.
• Amb això, arribem a la conclusió que IronMount mostra signes d’estrès a causa dels baixos ingressos operatius bàsics i la seva dependència d’altres elements puntuals per generar efectiu.

Exemple d'anàlisi de fluxos de caixa - Alphabet (Google)

font: ycharts

• Flux de caixa procedent de les operacions - El flux de caixa de les operacions de Google es genera a partir dels ingressos publicitaris de propietats de Google i propietats dels membres de la xarxa de Google. A més, Google genera diners en efectiu mitjançant la venda d'aplicacions, compres integrades a l'aplicació i contingut digital, productes de maquinari, arranjaments de llicències i tarifes de servei rebudes per les ofertes de Google Cloud. El flux de caixa de Google de l'operació mostra una tendència creixent principalment a causa d'un augment dels ingressos nets. Els ingressos nets de Google van ascendir a 14.14 milions de dòlars el 2014, a 16.335 milions el 2015 i a 19.48 milions el 2016.
• Flux de caixa per activitats d'inversió - Les activitats d'inversió de Google inclouen principalment la compra de valors negociables, les garanties en efectiu pagades relacionades amb els préstecs de valors i les despeses relacionades amb les adquisicions.
• Flux de caixa de les activitats de finançament - El flux de caixa del finançament es basa en els ingressos de l’emissió de deutes, amortitzacions de deutes, recompra d’estoc de capital i pagaments nets relacionats amb activitats d’adjudicació basades en accions. Els fluxos de caixa de Google de les activitats de finançament disminueixen cada any a causa de l’augment de les accions recompra. El 2016, Google va tornar a comprar accions per valor de 3.304 milions de dòlars, en comparació amb 2.422 milions de dòlars el 2015.

Exemple d’anàlisi del flux de caixa: Amazon

font: ycharts

• Flux de caixa per operacions - El flux de caixa d’Operacions d’Amazon es deriva de l’efectiu rebut de clients de consumidors, venedors, desenvolupadors, empreses i creadors de contingut, acords publicitaris i acords de targeta de crèdit de marca compartida. Observem que el flux de caixa procedent de les operacions ha augmentat constantment. Això es deu principalment a l'augment del benefici net. Els ingressos nets d’Amazon van ser de 241 milions de dòlars el 2014, 596 milions el 2015 i 2.371 milions el 2016.
• Flux de caixa de la inversió - El flux de caixa de la inversió per a Amazon prové de les despeses de capital en efectiu, incloses les millores arrendamentals, els costos de desenvolupament de llocs web i programari d’ús intern, les despeses d’efectiu per a adquisicions, les inversions en altres empreses i els drets de propietat intel·lectual i les compres, vendes i venciments de valors negociables. El flux de caixa procedent d’inversions va ser de 9,9 mil milions de dòlars el 2016, en comparació amb -6,5 mil milions el 2015.
• Flux de caixa per activitats de finançament - El flux de caixa d’Amazon procedent de les activitats de finançament prové de les sortides d’efectiu resultants de l’amortització del principal del deute a llarg termini i de les obligacions relacionades amb els arrendaments financers i de capital. El flux d’efectiu d’Amazon procedent de les activitats de finançament va ser de 2.991 milions de dòlars el 2016 i de 3.7600 milions de dòlars el 2015.

Exemple d'anàlisi de fluxos d'efectiu: caixa inc

font: ycharts

• Flux de caixa procedent de les operacions - Box genera fluxos de caixa a partir de les operacions proporcionant la seva plataforma de gestió de contingut en núvol Software-as-a-Service (SaaS) a les organitzacions per gestionar el seu contingut juntament amb un accés i compartiment segur i fàcil d’aquest contingut. A diferència dels altres dos exemples d’Amazon i Google, el flux de caixa de les operacions de Box és feble a causa de les pèrdues continuades al llarg dels anys. El finançador financer de la caixa va ser d’1,21 milions de dòlars el 2016 enfront dels 66,32 milions de dòlars del 2015.
• Flux de caixa per activitats d'inversió -El flux de caixa de les activitats d’inversió es va situar en - 7,57 milions de dòlars el 2016 en comparació amb - 80,86 milions de dòlars el 2015. Això es va deure principalment a la reducció de la inversió en el negoci principal.
• Flux de caixa de les activitats de finançament - Els fluxos de caixa de les activitats de finançament han mostrat una tendència variable. El 2015, Box va presentar la seva sortida a borsa i, per tant, el seu flux de caixa procedent del finançament va augmentar a 345,45 milions de dòlars el 2015. Abans de la seva sortida a borsa, Box va ser finançat per inversors de capital privat.

Limitacions

Fins i tot si l’anàlisi del flux de caixa és una de les millors eines per als inversors per esbrinar si una empresa està fent bé o no, l’anàlisi del flux de caixa també presenta alguns desavantatges. Els mirarem un per un.

• Una de les coses més significatives de l’anàlisi del flux de caixa és que no té en compte cap creixement en l’estat de fluxos de caixa. L'estat de fluxos d'efectiu sempre mostra el que va passar en el passat. Però és possible que la informació passada no pugui retratar la informació adequada sobre una empresa per als inversors que estiguin interessats a invertir-hi. Per exemple, si l’empresa ha invertit una gran quantitat d’efectiu en R + D i generaria una gran quantitat d’efectiu mitjançant la seva innovadora idea, aquests haurien de figurar a l’estat de fluxos de caixa (però no s’inclouen al flux de caixa) ).
• Un altre desavantatge de l'estat de fluxos d'efectiu és que no es pot interpretar fàcilment. Si demaneu a qualsevol inversor que interpreti l’estat de fluxos d’efectiu, no podia entendre molt sense l’ajut del compte de pèrdues i guanys i la resta d’informació sobre transaccions es va produir durant tot el període. Per exemple, a partir d’un informe de fluxos d’efectiu és difícil entendre si una empresa paga el seu deute o inverteix més en actius.
• El compte de fluxos d’efectiu no és adequat si voleu entendre la rendibilitat de l’empresa, ja que, a l’estat de fluxos d’efectiu, no es tenen en compte els elements que no són efectius. Per tant, es dedueixen tots els beneficis i es sumen totes les pèrdues per obtenir l’entrada o sortida efectiva real.
• L’estat de fluxos d’efectiu s’articula sobre la base de la base de tresoreria de la comptabilitat i ignora completament el concepte de meritació de la comptabilitat.

Resum

Conclusió

Si voleu entendre una empresa i els seus assumptes financers, heu de mirar els tres estats i totes les ràtios. Només l’anàlisi de fluxos de caixa no us podria donar la imatge adequada d’una empresa. Cerqueu els ingressos nets d’efectiu, però també assegureu-vos que heu comprovat la rendibilitat de l’empresa al llarg dels anys.

A més, l’anàlisi de fluxos d’efectiu no és fàcil de calcular. Si voleu calcular l’anàlisi del flux de caixa, heu d’entendre més del nivell bàsic de finançament. I també heu d’entendre els termes financers, com es recullen als estats i com reflecteixen el compte de pèrdues i guanys. Per tant, si voleu fer una anàlisi del flux de caixa, primer heu de veure el compte de pèrdues i guanys i entendre què cal incloure i què heu d’excloure al compte de fluxos de caixa.

Vídeo d'anàlisi de fluxos d'efectiu