photosdematures.com

Fórmula per calcular el valor del terminal en DCF

La fórmula del valor terminal ajuda a estimar el valor d’una empresa més enllà del període de previsió explícit.

El valor terminal inclou el valor de tots els fluxos d’efectiu, tot i que no es tingui en compte en aquest període concret. És difícil calcular el mateix amb altres models financers i, per tant, s’utilitza la fórmula del valor terminal. És per això que Terminal el valor és el valor del flux de caixa lliure esperat de l’empresa més enllà del període del model financer explícit projectat. La fórmula per al càlcul de la fórmula del valor terminal a DCF és la següent:

• T = Temps
• WACC = Cost mitjà ponderat del capital o tipus de descompte.
• FCFF = flux de caixa lliure a l'empresa

El valor terminal és el valor actual de tots els fluxos d’efectiu futurs. S'utilitza principalment en anàlisis de fluxos de caixa amb descompte.

Càlcul del valor terminal

Hi ha 3 mètodes per al càlcul del valor terminal; són els següents: -

1. Mètode de creixement de la perpetuitat
2. Surt del mètode de creixement múltiple
3. Sense model de perpetuïtat del creixement

# 1 - Mètode de creixement de la perpetuitat

El mètode de creixement perpetu també es coneix com el model perenne de creixement de Gordon. Aquest és el mètode més preferit. En aquest mètode, es fa la suposició que el creixement de l’empresa continuarà i el retorn del capital serà superior al cost del capital.

Si simplifiquem la fórmula serà,

Valor terminal = FCFF₆ / (WACC - Taxa de creixement)

FCFF₆ es pot escriure com,FCFF₆ = FCFF₅ * (1 + taxa de creixement)

Ara, utilitzeu la fórmula en l'equació anterior indicada,

Aquest mètode s’utilitza per a empreses madures al mercat i que tenen una empresa de creixement estable. Empreses de vehicles de gran consum, empreses d’automòbils.

# 2 - Surt del mètode múltiple

El mètode de sortida múltiple s’utilitza amb supòsits que comercialitzen múltiples bases per valorar un negoci. El múltiple terminal pot ser el valor de les empreses / EBITDA o el valor de l’empresa / EBIT, que són els múltiples habituals que s’utilitzen en la valoració financera. L'estadística projectada és l'estadística rellevant projectada l'any anterior.

# 3: cap model de perpetuitat de creixement

No s’utilitza cap fórmula de perpetuïtat del creixement a la indústria on hi ha molta competència i l’oportunitat d’obtenir un excés de rendibilitat tendeix a passar a zero. En aquesta fórmula se suposa que la taxa de creixement és igual a zero; això significa que el retorn de la inversió serà igual al cost del capital.

Per exemple. És útil calcular el PIB del país.

Exemples

Exemple 1

Si el sector del metall cotitza en deu vegades el múltiple EV / EBITDA, el valor terminal és de 10 * EBITDA de la companyia.

Suposem que

• WACC = 10%
• Taxa de creixement = 4%
• Dèbit = 100 dòlars
• Efectiu = 60 dòlars
• Nombre d'accions = 200

Trobeu el valor raonable per acció de les accions mitjançant el mètode de càlcul del valor terminal proposat

Càlcul del valor terminal: mitjançant el mètode de creixement de la perpetuïtat

• Pas 1 - Calculeu el VAN del flux d'efectiu gratuït a l'empresa per al període de previsió explícit (2014-2018)

La fórmula per al valor actual de FCFF explícit és la funció NPV () en excel.

$127 és el valor actual net del període 2018-2020.

• Pas 2: càlcul del valor terminal (a finals de 2018) mitjançant el mètode de creixement perpetuïtat

Mitjançant el mètode Perpetuity Growth, el valor del terminal serà de: 1.040

• Pas 3: valor actual de la FCFF explícita

• Pas 4: ara, calculeu el valor empresarial i el preu de les accions

Tingueu en compte que en aquest exemple, la contribució del valor de la terminal al valor empresarial és del 86%. Generalment, l’aportació oscil·la entre el 80 i el 90%.

Càlcul del valor terminal: mitjançant el mètode Exit Multiple Growth

• Pas 1 - Per al període de previsió explícit (2018-2020), calculeu el VAN de flux de caixa lliure de l’empresa. Consulteu el mètode anterior, on aquest pas ja s'ha completat.
• Pas 2: Utilitzeu els mètodes de sortida múltiples per al càlcul del valor terminal de l'estoc (finals de 2018). Suposem que les empreses mitjanes d'aquesta indústria operen en 7 vegades EV / EBITDA múltiples. Podem utilitzar el mateix múltiple per trobar el valor terminal d’aquest estoc.

• Pas 3: Calculeu el valor actual de FCFF explícit

• Pas 4: Ara, calculeu el valor empresarial i el preu de l’acció

La contribució del valor terminal al valor empresarial és del 80%.

Exemple 2

Hi ha una empresa amb un flux de caixa de 100 $, temps, és a dir, n = 5, el valor DCF serà de 565 milions de dòlars.

• DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
• DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
• DCF = 565 $

Aquí, 300 / (1 + 0,1) 5, que és igual a 186, és el valor terminal.

La fórmula DCF indica si es paga menys del valor DCF, un tipus d’interès serà superior al tipus descomptat; si es paga més del valor DCF, el tipus d’interès serà inferior al tipus de descompte.

Quan s’analitza una inversió potencial, ha de tenir en compte el valor temporal dels diners per obtenir la taxa de rendiment sobre la inversió.

Rellevància i usos

• Ús en una eina financera com el mètode de creixement de Gordon.
• Per calcular un exemple de flux de caixa descomptat del mateix que hem vist anteriorment.
• Per calcular els ingressos residuals.

El valor terminal és un concepte important per estimar el flux de caixa amb descompte, ja que representa més del 60% i el 80% del valor total de l’empresa. S’ha de prestar especial atenció a l’assumpció de les taxes de creixement, la taxa de descompte i múltiples, com ara PE, Price to book, PEG ratio, EV / EBITDA, EV / EBIT, etc.

Hi ha algunes limitacions del valor terminal en el flux de caixa descomptat; si fem servir mètodes de sortida múltiple, barrejarem l'enfocament DCF amb un enfocament de valoració relativa ja que el múltiple de sortida arriba de l'empresa comparable. Tingueu en compte que el creixement no pot ser superior al tipus de descompte. En aquest cas, no es pot aplicar el mètode de creixement de la perpetuïtat. El valor terminal aporta més del 75% del valor total; això esdevé arriscat si el valor varia molt, fins i tot amb un canvi de l’1% en la taxa de creixement o WACC.