Bon de cupó zero (definició, fórmula, exemples, càlculs)
Què és el bo de cupó zero?
Els bons de cupó zero (també coneguts com bons de descompte pur o bons de meritació) es refereixen a aquells bons que s’emeten amb un descompte al seu valor nominal i que no realitzen cap pagament periòdic d’interessos, a diferència d’un bono normal amb cupó. Dit d’una altra manera, el seu pagament anual d’interessos implícits s’inclou en el seu valor nominal que es paga al venciment d’aquest bo. Per tant, aquesta fiança és aquella en què l’única rendibilitat és el pagament del valor nominal al venciment.
Explicació
Aquests bons es venen inicialment a un preu inferior al valor nominal amb un descompte significatiu i és per això que també s’utilitza el nom de Bons de descompte pur referits anteriorment.
Com que no hi ha fluxos d’efectiu intermedis associats a aquests bons, aquest tipus de bons no comporten risc de reinversió perquè no hi ha fluxos d’efectiu abans del venciment que s’hauran de reinvertir.
Aquests bons tenen una durada màxima que equival al venciment d’aquests bons i, com a tals, estan sotmesos al major nivell de risc de tipus d’interès.
Atès que els interessos meritats es descompten del valor nominal d’aquests bons a la compra, cosa que efectivament permet als inversors de bons de cupó zero comprar un nombre més gran d’aquests bons en comparació amb qualsevol altre bono amb cupó.
Fórmula de bons de cupó zero
podem calcular el valor actual d’utilitzar aquesta fórmula esmentada a continuació:
Valor del bo del cupó zero = valor de venciment / (1 + i) ^ Nombre d'anys
Exemple
Comprenguem el concepte d’aquest bo amb l’ajut d’un exemple:
Cube Bank té la intenció de subscriure un bono a 10 anys que tingui un valor nominal de 1000 dòlars per bo. El rendiment fins al venciment es dóna com a 8%.
D'acord amb,
Valor del bo de cupó zero = [1000 $ / (1 + 0,08) ^ 10]
= $463.19
Així, el valor actual del bo de cupó zero amb un rendiment fins al venciment del 8% i venciment en 10 anys és de 463,19 dòlars.
La diferència entre el preu actual del bo, és a dir, 463,19 dòlars i el seu valor nominal, és a dir, 1000 dòlars, és la quantitat d’interès compost que es guanyarà durant la vida de deu anys del bo.
Així, Cube Bank pagarà 463,19 dòlars i rebrà 1.000 dòlars al final de 10 anys, és a dir, al venciment del bo de cupó zero, obtenint així un rendiment efectiu del 8%.
Obligació de cupó zero contra un cupó regular que té un bo
A continuació, es mostren les diferències clau entre el bo de cupó zero i el cupó regular que té un bo
| Bases | Bon de cupó zero | Bon de coixinets de cupons regulars | ||
| Significat | Es refereix a la garantia de renda fixa que es ven amb un descompte al seu valor nominal i que no comporta cap flux de caixa durant la vida del bo excepte al venciment. | Es refereix a la seguretat de la renda fixa que implica un pagament regular en forma de cupons i que es pot emetre amb un descompte o una prima en funció del dinamisme del mercat. | ||
| Cupons | Sense cupons d'interès durant tota la vida | Cupons regulars semestralment o anualment | ||
| Durada | La durada d’un bo de cupó zero és igual al venciment del bo. | La durada del bo ordinari sempre serà inferior al seu venciment. | ||
| Risc de tipus d'interès | Implica el major nivell de risc de tipus d’interès a causa de l’elevada durada del bo. | Comparativament menys que el bo de cupó zero. | ||
| Risc de reinversió | No hi ha risc de reinversió en un bo de cupó zero, ja que no hi ha fluxos d'efectiu durant la vida del bo. | Pateix risc de reinversió a causa del flux de caixa regular en forma de pagaments de cupons durant la vida del bo. |
Avantatges
#1 – Previsibilitat de rendibilitats
Això ofereix rendibilitats predeterminades si es mantenen fins al venciment, cosa que els converteix en una opció desitjable entre inversors amb objectius a llarg termini o per a aquells que tinguin rendibilitat assegurada i no tingui intenció de gestionar cap tipus de volatilitat generalment associada a altres tipus d’instruments financers, com ara renda variable, etc.
# 2: elimina el risc de reinversió
Aquests bons eviten el risc de reinversió dels bons de cupó ja que les taxes d’interès continuen canviant amb el pas del temps que afecta el rendiment fins al venciment d’aquests bons amb cupó. Com que no hi ha fluxos d'efectiu provisionals, l'inversor té garantida una taxa de retorn fixa.
# 3 - Període de temps més llarg
Normalment, aquests bons s’emeten per un període de temps més llarg que un inversor potencial pot utilitzar per alinear-se amb els seus objectius de vida, com ara el matrimoni, l’educació infantil i la jubilació, etc. Per tant, un inversor intel·ligent basat en el seu horitzó temporal pot invertir en bons de cupó zero de venciment pagant inicialment una quantitat menor (ja que els bons de cupó zero s’emeten amb descomptes profunds es poden comprar més amb un import inferior) i esglaonar-los segons la seva carrera i objectius de la vida sense deixar-se afectar per la volatilitat.
Desavantatges
# 1- Mercats secundaris il·líquids
No tots els bons de cupó zero tenen un mercat secundari preparat que resulta en poc líquid. A més, en cas de necessitat urgent de fons, és difícil liquidar-los sense obtenir un tall de cabell important en valor.
# 2: alt risc de durada i tipus d'interès
Tenen un flux d’efectiu únic per a l’inversor que es produeix al venciment i, per tant, aquests bons tenen la durada més elevada que comporta un risc de tipus d’interès. A més, s’emeten amb disposicions sobre convocatòries que permeten a l’emissor d’aquests bons amortitzar els bons abans del seu venciment en dates i preus predeterminats en el moment de l’emissió d’aquests bons. En aquests casos, l’inversor es queda amb el risc de reinvertir els ingressos a les taxes disponibles en el moment de l’amortització, que evidentment seran inferiors a la rendibilitat prevista dels bons amortitzats anteriorment.
# 3 -Sense ingressos regulars
No ofereix cap font d’ingressos regulars i és un desajust complet per a aquells que busquen una font d’ingressos regular i estable. A més, cal pagar impostos sobre els interessos acumulats sobre aquests bons cada any. No obstant això, és pertinent assenyalar aquí que hi ha certes categories de bons de cupó zero que poden superar el problema fiscal.
