Premi d’adquisició (definició) | Caclulate Takeover Premium

Què és Adquisició Premium?

La prima d’adquisició, també coneguda com a prima d’adquisició, és la diferència en la contraprestació de compra, és a dir, el preu que paga l’empresa adquirent als accionistes de l’empresa objectiu i el valor de mercat pre-combinat de l’empresa objectiu

Explicació

En les fusions i adquisicions, l’empresa que s’adquireix s’anomena empresa objectiu i l’empresa que l’adquireix s’anomena adquirent. La prima d’adquisició és la diferència entre els preus pagats per l’empresa objectiu menys el valor previ a la fusió de l’empresa objectiu. En altres paraules, és el preu que paga per cadascuna de les accions de l’empresa objectiu l’empresa adquirent.

Primera d’adquisició = PT - TV

On,

  • PT = preu pagat per l’empresa objectiu
  • VT = valor previ a la fusió de l’empresa objectiu

L'adquirent està disposat a pagar la prima d'adquisició, ja que espera les sinergies (augment previst dels ingressos, estalvi de costos) que generaran les adquisicions. Les sinergies generades en fusions i adquisicions seran el guany de l’adquirent.

El guany de l’adquirent = Sinergies generades- Premium = S- (PT- VT)

  • On S = Sinergies generades per la fusió.

Per tant, el valor posterior a la fusió de l’empresa fusionada (VC) és

VC = VC * + VT + S-C

On,

  • C = efectiu pagat als accionistes.
  • VC * = valor previ a la fusió de l'adquirent.

Per què l’adquirent paga la prima d’adquisició addicional?

font - wsj.com

L’adquirent paga una prima extra pels motius següents:

  • Per minimitzar les competicions i guanyar el tracte.
  • Les sinergies creades seran superiors a la prima pagada per l’empresa objectiu. Per sinergia, volem dir que quan les dues empreses, combinades, produiran ingressos més grans del que podrien fer individualment.

El 2016 vam assistir a la fusió del núvol professional líder mundial i la xarxa professional líder mundial. Microsoft va pagar 196 dòlars per acció de LinkedIn, una prima d’adquisició del 50%, ja que creien que suposaria els ingressos de Microsoft i la seva posició competitiva. Va ser la major adquisició de Microsoft.

La relació entre Takeover Premium i Synergies

Les sinergies més altes en fusions i adquisicions resulten en primes més altes. Abans d’anar al càlcul Premium, hem d’entendre les sinergies creades a partir de la fusió.

  • Estalvi de costos - Les categories d’estalvi de costos varien d’empresa a empresa. Les categories més habituals inclouen el cost de les vendes, el cost de producció, el cost administratiu, altres despeses generals, etc. L'estalvi de costos també depèn de la quantitat de persones acceptables per canviar. Si l'alta direcció no està preparada per prendre algunes decisions difícils, la reducció de costos pot trigar més. L'estalvi de costos es produeix al màxim quan l'empresa pertany a la mateixa indústria. Per exemple, el 2005, quan Procter & Gamble va adquirir Gillette, la direcció va prendre una atrevida decisió de substituir els treballadors de P&G amb un rendiment inferior al talent de Gillette. Va donar bons resultats i la direcció superior de P&G va donar suport a aquesta iniciativa.
  • Increment dels ingressos- La majoria de les vegades, és possible augmentar els ingressos quan es combinen les dues empreses. Però hi ha molts factors externs com la reacció en un mercat a la seva fusió o el preu del competidor (els competidors poden reduir el preu). Per exemple, Tata Tea, una empresa de 114 dòlars, va prendre un moviment audaç adquirint Tetley per 450 milions de dòlars, cosa que ha definit el creixement de Tata Sons. Procter & Gamble va aconseguir un augment dels ingressos en un any després de la seva fusió amb Gillette.
  • Millora del procés: Les fusions també ajuden a millorar els processos. Gillette i P&G van tenir moltes millores en el procés que els van ajudar a aconseguir un augment dels ingressos. La fusió de Disney i Pixar els va fer col·laborar més fàcilment i els va ajudar a assolir l’èxit junts.

Càlcul de la prima d’adquisició

Mètode 1: utilitzar el preu de les accions

La prima d’adquisició es pot calcular a partir del valor del preu de l’acció. Suposem que l’empresa A vol adquirir l’empresa B. El valor de l’acció B de l’empresa és $20 per acció i l’empresa A ofereix 25 $ per acció.

Això significa que l'empresa A ofereix ($25- $20)/ $20 = 25% de prima.

Mètode 2: utilitzar el valor empresarial

També podem calcular la prima d’adquisició calculant el valor empresarial de l’empresa. El valor de l'empresa reflecteix tant el patrimoni net com el deute de l'empresa. Prenent el valor EV / EBITDA i multiplicant-lo per EBITDA, podem calcular el valor empresarial de l’empresa EV.

Per exemple, si el valor empresarial de l'empresa B és de 12,5 milions de dòlars. Si l’empresa A ofereix una prima del 15%. Després obtenim 12,5 * 1,15 = 14,375 milions. Això significa una prima de (14,375 cr- 12,5 cr) = 1,875 milions de dòlars

Si l’adquirent ofereix una proporció EV / EBITDA superior al múltiple EV / EBITDA mitjà. Es pot concloure que l’adquirent està pagant de més per l’operació.

També es poden utilitzar altres mètodes com el model de preus de les opcions de Black-Scholes per al càlcul. Els bancs d’inversió contractats per l’empresa objectiu també examinaran les dades històriques de la prima pagada per acords similars per proporcionar una justificació adequada a l’accionista de la seva empresa.

Factors que afecten el valor de la OPA Premium

Es va trobar que la prima d’adquisició era més elevada durant el període de pessimisme dels inversors, de subvaloració del mercat i que era inferior durant la sobrevaloració del mercat, un període d’optimisme dels inversors. Els altres factors que afecten la prima d’adquisició inclouen la motivació dels licitadors, el nombre de licitadors, la competència a la indústria i també el tipus d’indústria. 

Quin és el preu correcte que s'ha de pagar com a prima d'adquisició?

És difícil entendre si la prima d’adquisició que es paga està sobrevalorada o no. Com en diversos casos, una prima alta va acabar amb millors resultats que la que va fer una prima inferior. Però aquest cas no sempre és cert.

Com quan Quakers Oats va adquirir Snapple, havia pagat 1.700 milions de dòlars. La companyia no va tenir un bon rendiment, ja que Quaker Oats va vendre Snapple a Triarc Companies per menys del 20% del que havia pagat anteriorment. Per tant, cal fer una anàlisi adequada abans de buscar un acord i no instigar-los perquè la resta de competidors del mercat ofereixen un preu més elevat.

On registrem la facturació prima en llibres de comptes per a l'adquirent?

La facturació Premium es registra com a fons de comerç al balanç. Si l’adquirent el compra amb un descompte, es registra com a fons de comerç negatiu. Per descompte, volem dir menys que el preu de mercat de l’empresa objectiu. Si l’adquirent es beneficia de la tecnologia, d’una bona presència de marca, de patents de l’empresa objectiu, es considera en bona voluntat. El deteriorament econòmic, els fluxos d'efectiu negatius, etc. suposen una reducció del fons de comerç en un balanç.