photosdematures.com

Definició del rendiment fins a la maduresa

El rendiment fins al venciment (YTM) és el rendiment esperat d’un bo que un inversor rebrà si es manté fins a la data de venciment del bo. En altres paraules, es refereix als rendiments que obtindrà un bo tenint en compte tots els pagaments realitzats a temps al llarg de la vida del bo. Redemption Yield o Book Yield són altres termes que s’utilitzen per esmentar el rendiment fins al venciment. Equivala el valor actual dels bons fluxos d’efectiu futurs (pagaments periòdics de cupons i import del principal al venciment) al valor de mercat del bo. S'expressa com una taxa anual, tot i que es tracta d'un rendiment de bons a llarg termini.

Es pot calcular tant per a bons com per a altres títols fixos a llarg termini que paguen interessos, com les daures. A diferència del rendiment actual que mesura el valor actual del bo, mentre que el rendiment al venciment mesura el valor del bo al final del termini del bo.

Fórmula del rendiment fins a la maduresa

YTM considera el rendiment efectiu de l’enllaç que es basa en la composició. La fórmula següent es centra en el càlcul del rendiment aproximat al venciment, mentre que el càlcul de la YTM real requerirà proves i errors en considerar diferents tipus de valor actual del bo fins que el preu coincideixi amb el preu de mercat real del bo. Avui en dia, hi ha aplicacions informàtiques que faciliten el càlcul de YTM del bo.

On,

• C = Pagament del cupó
• F = Valor nominal
• P = Preu
• n = Anys fins a la maduresa

A la fórmula següent del valor actual del bo, es pot calcular el rendiment fins al venciment (r).

Valor actual del bo = [C / (1 + r)] + [C / (1 + r) ^ 2]. . . . . . [C / (1 + r) ^ t] + [F / (1 + r) ^ t]

Per calcular el rendiment fins al venciment d’un bo, s’ha de conèixer el valor actual del bo. D’aquesta manera, el rendiment fins al venciment (r) es pot calcular a la inversa amb l’ajut del valor actual de la fórmula del bo.

Exemple de rendiment fins a la maduresa

ABC Inc emet una fiança amb un valor nominal de 1500 dòlars i el preu amb descompte de 1200 dòlars. El cupó anual del bo és del 10%, que és de 150 dòlars anuals. La fiança madurarà al cap de deu anys.

• Rendiment aproximat fins a la maduresa = [C + (F-P) / n] / (F + P) / 2
• = [150 + ($1500 – $1200) / 10] / ($1500 + $1200) / 2
• = 13.33%

El rendiment aproximat al venciment del bo és del 13,33%, que supera el tipus de cupó anual en un 3%.

Si s’utilitza aquest valor com a rendibilitat fins al venciment (r), el valor actual de la fórmula del bo resultaria que el valor actual fos de 1239,67 $; aquest preu és una mica proper al preu actual del bo, que és de 1200 $.

Quan es compra un bo a un tipus de descompte, el valor actual del rendiment fins al venciment és elevat. En aquest exemple, el valor actual del bo és inferior al valor calculat per la fórmula del valor actual, que és de 1239,67 $. Amb això, podem confirmar que el YTM supera el 13,33%

Mitjançant proves i errors, la YTM real, en aquest cas, és del 13,81%, que es calcula ajustant la taxa estimada perquè coincideixi amb el valor actual del bo amb el preu del bo.

Amb l'avenç tecnològic, YTM es pot calcular mitjançant diverses aplicacions informàtiques i llocs web.

Avantatges

• El rendiment fins al venciment permet a un inversor comparar el valor actual del bo amb altres opcions d’inversió del mercat.
• TVM (valor temporal dels diners) es té en compte en calcular YTM, cosa que ajuda a una millor anàlisi de la inversió pel que fa a un retorn futur.
• Promou la presa de decisions creïbles sobre si la inversió en el bo obtindrà bons rendiments en comparació amb el valor de la inversió a l’estat actual.

Desavantatges

• El rendiment fins al venciment (YTM) considera que els pagaments de cupons es reinvertiran mentre que, en realitat, la taxa de reinversió tendeix a variar.
• L’impacte de factors com la reducció de fons, les opcions de compra o les opcions de venda dins d’una estructura de bons s’ignoren al YTM.
• Els impostos pagats no es comptabilitzen en els càlculs de rendibilitat a venciment (YTM) i, per tant, poden representar una imatge incorrecta de la realitat.
• No té en compte els costos de compra o venda dels bons.
• El càlcul requereix moltes proves i errors que requereixen molt de temps i requereixen moltes suposicions quant a quin valor es pot utilitzar per ajustar el preu del bo i el valor actual.

Punts importants

• Els bons que es compren amb descompte tenen un rendiment fins al venciment (YTM) superior al seu rendiment actual, ja que el valor actual del bo és inferior.
• Un bo premium té un YTM inferior al seu rendiment actual, ja que el valor actual del bo és més alt.
• És més fiable que el rendiment actual, ja que considera el valor temporal dels diners.
• El rendiment per trucar i el rendiment per posar són variacions de YTM en funció de si l’enllaç és cridable o puttable respectivament.

Conclusió

• El rendiment fins al venciment és la taxa de rendibilitat que obtindrà l’inversor un bo si es manté fins al seu venciment.
• Un inversor pot estimar si val la pena comprar un bo si es fixa en el rendiment fins al venciment del bo.
• Es calculen diversos factors, inclòs el valor temporal dels diners, durant el càlcul de la YTM.
• Es pot calcular el rendiment fins al venciment (YTM) per a bons i altres títols fixos a llarg termini que paguen interessos. Les inversions en bons poden ser bons corporatius, bons municipals, bons del tresor, per citar alguns.