photosdematures.com

Què són els permuts de tipus d'interès?

En poques paraules, l’intercanvi de tipus d’interès es pot dir que és un acord contractual entre dues parts per canviar els pagaments d’interessos. El tipus més habitual d’intercanvi de permuta de tipus d’interès és aquell en què la part A accepta fer pagaments a la part B en funció del tipus d’interès fix i la part B accepta pagar la part A en funció del tipus d’interès variable. En gairebé tots els casos, la taxa flotant està lligada a algun tipus de taxa de referència.

Vegem detalladament els swaps de tipus d’interès en aquest article, juntament amb exemples:

Obteniu més informació sobre swaps, valoracions, etc. en aquest detallat swaps in finance

Exemple de permutes de tipus d’interès

Vegem com funciona l'intercanvi de tipus d'interès amb aquest exemple bàsic.

Diguem que el senyor X té una inversió de 1.000.000 de dòlars que li paga LIBOR + 1% cada mes. LIBOR significa la taxa interbancària de Londres i és un dels tipus de referència més utilitzats en el cas dels títols flotants. El pagament del senyor X continua canviant a mesura que el LIBOR continua canviant al mercat. Ara suposem que hi ha un altre tipus, el senyor Y, que té una inversió de 1.000.000 de dòlars que li paga l’1,5% cada mes. El pagament que ha rebut mai canvia a mesura que el tipus d’interès assumit en l’operació si és de naturalesa fixa.

Ara el senyor X decideix que no li agrada aquesta volatilitat i prefereix tenir un pagament d’interessos fixos, mentre que el senyor Y decideix explorar la taxa variable per tenir possibilitats de pagaments més alts. És quan tots dos contracten un contracte de permuta de tipus d’interès. Les condicions del contracte estableixen que el senyor X accepta pagar al senyor Y LIBOR + un 1% cada mes per l'import principal de 1.000.000 de dòlars. En lloc d'aquest pagament, el Sr. Y accepta pagar al Sr. X un tipus d'interès de l'1,5% sobre el mateix import nocional. Ara vegem com es desenvolupen les transaccions en diferents escenaris.

Escenari 1: LIBOR situat al 0,25%

El senyor X rep 12.500 dòlars de la seva inversió a l’1,25% (el LIBOR se situa al 0,25% i més l’1%). El senyor Y rep el pagament fix de 15.000 dòlars mensuals a un tipus d’interès fix de l’1,5%. Ara, segons l’acord de permuta, el senyor X deu 12.500 dòlars al senyor Y i el senyor Y deu 15.000 dòlars al senyor X. Les dues transaccions es compensen parcialment, la transacció neta portaria el senyor Y a pagar 2500 dòlars al senyor. X.

Escenari 1: LIBOR situat a l’1,00%

El senyor X rep 20.000 dòlars de la seva inversió al 2,00% (el LIBOR se situa a l’1,00% i més l’1%). El senyor Y rep el pagament fix de 15.000 dòlars mensuals a un tipus d’interès fix de l’1,5%. Ara, segons l’acord de permuta, el senyor X deu 20.000 dòlars al senyor Y i Y deu 15.000 dòlars al senyor X. Les dues transaccions es compensen parcialment, la transacció neta portaria el senyor X a pagar 5.000 dòlars al senyor. Y.

Llavors, què va fer l’intercanvi de tipus d’interès al senyor X i al senyor Y? L'intercanvi ha permès al senyor X un pagament garantit de 15.000 dòlars cada mes. Si el LIBOR és baix, el senyor Y li deu pel permut, però, si el LIBOR és elevat, el deurà Y. De qualsevol manera, tindrà una rendibilitat fixa mensual de l’1,5% durant el període de vigència del contracte. És molt important entendre que, segons l’acord de permuta de tipus d’interès, les parts que contracten mai canvien l’import principal. L’import principal és només nocional aquí. Hi ha molts usos als quals es fan els permutes de tipus d'interès i en parlarem cadascun d'ells més endavant a l'article.

La perspectiva comercial de l’intercanvi de tipus d’interès

Els swaps de tipus d’interès es negocien sense recepta i, en general, les dues parts han de posar-se d’acord en dues qüestions a l’hora de contractar el swap de tipus d’interès. Les dues qüestions que s'estan considerant abans d'una operació són la durada del swap i els termes del swap. La durada d’un permut decidirà la data d’inici i rescissió del contracte, mentre que els termes del permut decidiran la taxa fixa en què funcionarà el permut.

Usos de permuta de tipus d’interès

• Un dels usos als quals es fan els swaps de tipus d’interès és cobertura. En cas que un organització opina que el tipus d'interès augmentaria en els propers temps i que hi ha un préstec contra el qual paga interessos. Suposem que aquest préstec està vinculat a un tipus LIBOR de 3 mesos. En cas que l’organització consideri que el tipus LIBOR augmentarà en els propers temps, l’organització pot cobrir el flux de caixa optant per tipus d’interès fixos mitjançant un permutament de tipus d’interès. Això proporcionarà cert tipus de certesa al flux de caixa de l’organització.
• El bancs utilitzeu permutes de tipus d'interès per gestionar el risc de tipus d’interès. Acostumen a distribuir el risc de tipus d’interès creant swaps més petits i distribuint-los al mercat a través d’un corredor inter-distribuïdor. Discutirem detalladament aquest atribut i aquesta transacció quan analitzem qui són els creadors de mercat del negoci.
• Una eina enorme per a inversors de renda fixa. L’utilitzen per especular i crear mercats. Inicialment, només era per a empreses, però a mesura que el mercat creixia, la gent va començar a percebre el mercat com una manera de fer-ho visualització del tipus d'interès ampli en mans dels participants del mercat. Va ser llavors quan molts jugadors de renda fixa van començar a participar activament al mercat.
• L’intercanvi de tipus d’interès funciona de manera increïble eina de gestió de carteres. Ajuda a ajustar el risc relacionat amb la volatilitat dels tipus d’interès. En el cas que els gestors de fons vulguin treballar en una estratègia de llarga durada, els permutes de tipus d'interès de llarga data ajuden a augmentar la durada global de la cartera.

Quin és el tipus d'intercanvi?

Ara, quan heu entès què és una transacció de permuta, és molt important entendre el que es coneix com a "taxa de permuta". Una taxa de permuta és la taxa del tram fix de l'intercanvi, determinada al mercat lliure. Per tant, el tipus que cotitzen diversos bancs per a aquest instrument es coneix com a tipus swap. Això proporciona una indicació de quina és la visió del mercat i, si l’empresa creu que pot estabilitzar els fluxos d’efectiu comprant un swap o pot obtenir un guany monetari fent-ho, ho fa. Per tant, el tipus d’intercanvi és el tipus d’interès fix que el receptor exigeix ​​a canvi de la incertesa que existia a causa del tram variable de la transacció.

Què és una corba d'intercanvi?

La trama dels tipus de permuta de tots els venciments disponibles es coneix com la corba de permuta. És molt similar a la corba de rendibilitat de qualsevol país on el tipus d’interès predominant a tot el mandat es representa en un gràfic. Atès que el tipus de swap és un bon indicador de la percepció del tipus d’interès, la liquiditat del mercat, el moviment del crèdit bancari, la corba de swap de manera aïllada esdevé molt important per al punt de referència del tipus d’interès.

font: Bloomberg.com

En general, la corba de rendiment sobirà i la corba de permuta tenen una forma similar. Tanmateix, de vegades hi ha diferències entre ambdues. La diferència entre tots dos es coneix com a "swap spread". Històricament, aquesta diferència tendeix a ser positiva, cosa que reflecteix un major risc de crèdit amb els bancs en comparació amb un sobirà. No obstant això, tenint en compte altres factors que són indicatius de la demanda i l’oferta, la liquiditat, el marge nord-americà es manté actualment en negatiu per a venciments més llargs. Consulteu el gràfic següent per obtenir una millor comprensió.

Consulteu el gràfic següent per obtenir una millor comprensió.

font: Bloomberg.com

La corba de permuta és un bon indicador de les condicions del mercat de renda fixa. Reflecteix la situació del crèdit bancari juntament amb la visió del tipus d’interès dels participants del mercat en general. En els mercats madurs, la corba swap ha suplantat la corba de tresoreria com a principal punt de referència en relació amb els bons i els préstecs corporatius de preus i negociació. Funciona com a punt de referència principal en determinades situacions, ja que està més orientat al mercat i considera els participants més grans del mercat.

Qui són els creadors de mercats de Swaps?

Les grans empreses d’inversió juntament amb els bancs comercials que tenen un historial de qualificació creditícia sòlid són els fabricants de mercats swap més grans. Ofereixen opcions de tipus fix i fix a inversors que vulguin optar per una transacció swap. Les contraparts en una operació de permuta típica solen ser una corporació, un banc o un inversor per una banda i els grans bancs comercials i empreses d’inversió per l’altra. En un escenari general, en el moment que un banc executa un permuta, normalment el compensa a través d’un corredor inter-distribuïdor. En tota la transacció, el banc conserva les comissions per iniciar l’intercanvi. En els casos en què la transacció de permuta sigui molt gran, el corredor intermèdia pot organitzar diverses altres contraparts, al mateix temps que dissemina el risc de la transacció. Això es tradueix en una dispersió més àmplia del risc. Així és com els bancs que tenen un risc de tipus d’interès intenten difondre el risc al públic més nombrós. El paper dels creadors de mercats és proporcionar un gran nombre d’actors i liquiditat al sistema.

Quins són els riscos que comporten els swaps?

Com en el cas d’un mercat de renda fixa no governamental, l’intercanvi de tipus d’interès té dos riscos principals. Aquests dos riscos són el risc de tipus d’interès i el de crèdit. El risc de crèdit al mercat també es coneix com a risc de contrapart. El risc de tipus d'interès sorgeix perquè l'expectativa de la vista del tipus d'interès pot no coincidir amb el tipus d'interès real. Un swap també té un risc de contrapartida, que implica que qualsevol de les parts pugui adherir-se a les condicions contractuals. El quocient de risc dels swaps de tipus d'interès va arribar al màxim històric el 2008, quan les parts es van negar a complir el compromís dels swaps de tipus d'interès. Va ser llavors quan va ser important establir una agència de compensació per reduir el risc de contrapart.

Què hi ha per a un inversor a Swap?

Al llarg de l’any, els mercats financers han innovat constantment i han donat grans productes financers. Cadascun d'ells es va iniciar al mercat amb l'objectiu de resoldre algun tipus de problema relacionat amb l'empresa i, posteriorment, es va convertir en un enorme mercat per si mateix. Això és el que ha passat exactament amb els swaps de tipus d’interès o la categoria de swap en general. L’objectiu de l’inversor és entendre el producte i veure on pot ajudar-lo. La comprensió del permutament de tipus d’interès pot ajudar un inversor a avaluar la percepció del tipus d’interès al mercat. També pot ajudar a una persona a decidir quan ha de prendre un préstec i quan s’ha de retardar una estona. També pot ser útil entendre el tipus de cartera que manté el vostre gestor de fons i com, al llarg dels anys, intenta gestionar el risc de tipus d’interès al mercat. L’intercanvi és una gran eina per gestionar el vostre deute de manera efectiva. Permet a l’inversor jugar amb el tipus d’interès i no el limita amb una opció fixa o variable.