photosdematures.com

Definició de pressupostos de risc

El pressupost de risc és un tipus d’assignació de cartera en què el risc de la cartera es distribueix entre diverses classes d’actius amb l’objectiu de maximitzar els rendiments de la cartera tot mantenint el risc total de la cartera al mínim.

L’enfocament més comú a l’assignació de carteres es basa en el capital, és a dir, quina proporció del capital hauria d’anar en accions, bons o altres classes d’actius d’aquest tipus. Per exemple, si tinc 100 dòlars amb mi i inverteixo 80 dòlars en accions i 20 dòlars en bons, sabem la nostra assignació de capital per a cada classe d’actius, però no tenim ni idea de quin risc quantitatiu hem assignat a les accions i quant als bons. En el pressupost de riscos, l’inversor ha de calcular primer quina proporció del risc global de la cartera representa cada classe d’actius i, a continuació, calcular inversament les proporcions de cada classe d’actius per minimitzar el risc total de la cartera.

Càlcul de pressupostos de riscos amb exemple

El pressupost de riscos va utilitzar principalment tres passos, és a dir, la mesura del risc, l’atribució del risc i l’assignació del risc.

Podeu descarregar aquesta plantilla Excel de pressupostos de riscos aquí: plantilla Excel de pressupostos de riscos

Vegem un exemple per entendre com funciona el pressupost de riscos. Suposem que tenim dues classes d’actius X i Y amb pesos iguals i els cinc valors de retorn següents.

Els rendiments de la cartera es poden calcular fàcilment mitjançant el mètode de la mitjana ponderada tenint en compte els pesos 50:50 (Wx, Wy) de cada classe d’actius. A continuació, calculem la desviació estàndard (que és una mesura del risc o la volatilitat) de cada classe d’actiu (σ_x, σ_y) mitjançant la fórmula integrada. També calculem la correlació entre les dues classes d’actius (Corr_xy) mitjançant la fórmula integrada.

Per tant, el càlcul de la desviació estàndard de la cartera (σ_p) utilitzant la fórmula següent es pot fer de la següent manera,

• σ_pàg2 = (Wx * σ_x) 2 + (Wy * σ_y) 2 + 2 * Wx * σ_{x *}Wy * σ_{y *} Corr_xy
• =(50%*2.42%)^2+(50%*3.50%)^2+(2*50%*50%*2.42%*3.50%*0.752246166))^0.5
• Cartera SD = 2,775%

L'objectiu del pressupost de risc és minimitzar el risc global de la cartera σ_pàg variant els pesos de la cartera Wx i Wy.

La forma més òbvia d’aconseguir-ho és disminuir la proporció d’actius més arriscats. Però això afectarà el retorn de la cartera perquè l’actiu més arriscat sol tenir el rendiment més alt.

Per resoldre aquest problema en lloc de minimitzar la desviació estàndard de la cartera, minimitzem una proporció anomenada Sharpe Ratio que ve donada per la següent fórmula:

SR = (Rp - Rf) / σ_pàg, on Rp i Rf són rendibilitat global de la cartera i rendibilitat lliure de risc, respectivament.

La ràtio Sharpe de manera crua significa la rendibilitat per unitat de risc d’una cartera. Per tant, minimitzem la proporció Sharpe d’una cartera (SR) variant la proporció de diverses classes d’actius.

La taula següent proporciona els valors dels diferents paràmetres de pressupost de riscos per a l'exemple anterior.

Per tant, el càlcul de la relació Sharpe mitjançant la fórmula anterior és el següent,

•  = (7.5%-3%)/2.775%
• Relació de Sharpe = 1,62

Tipus / Components del pressupost de riscos

A diferència del pressupost de capital en els models de pressupost de risc, podem incloure l’exposició al risc d’una cartera a diversos factors externs com la inflació, el creixement econòmic, els tipus d’interès, etc. Per assignar pressupostos de risc a factors externs, l’inversor ha d’establir una relació entre cada classe d’actiu i els factors externs i, després de considerar els supòsits de volatilitat i correlació entre aquests, es pot construir un model de risc adequat.

El risc d’una cartera també es pot descompondre en components actius i passius similars a la tècnica comentada anteriorment. El component passiu sol ser un punt de referència adequat, mentre que el component actiu representa el risc derivat de la gestora de fons emprada per l’inversor.

A la figura anterior, podem veure que el 95% del risc de la cartera es deu al comportament de la classe d’actiu individual, mentre que el 5% es deu al de les gestores de fons emprades.

Avantatges

• El pressupost de risc ajuda l’inversor a optimitzar el rendiment de la cartera i, alhora, a mantenir el risc amb què es troba còmode.
• És una tècnica potent, ja que no només té en compte les classes d’actius, sinó també els efectes de correlació de les diverses classes d’actius
• El pressupost de risc també pot explicar els efectes d’un factor extern sobre una cartera i la seva interacció amb diverses classes d’actius que no és possible en el pressupost de capital.

Inconvenients / Limitacions

• La principal limitació del pressupost de risc és la seva dificultat operativa. La gestió activa de la cartera mitjançant pressupostos de riscos requereix dades i anàlisis estadístiques contínues.
• En segon lloc, el pressupost de risc requereix experiència tècnica, que és molt difícil per a la majoria d’inversors minoristes per aconseguir o dedicar temps i, per tant, aquest mètode és menys acceptable entre les masses.

Conclusió

El pressupost de riscos és un dels mètodes més recents d’optimització de la cartera i s’ha d’utilitzar conjuntament amb el mètode de pressupostació de capital més prevalent. El principal avantatge del pressupost de risc és que ajuda l’inversor a equilibrar acuradament el seu risc entre les diverses classes d’actius, els factors externs i el paper del gestor de fons actiu. Però cal una anàlisi detallada per arribar a la correlació entre els factors externs i les classes d’actius, que si es fa de manera incorrecta pot invalidar tot el model d’optimització.