photosdematures.com

Què és escriure les opcions de trucada

Les opcions són un dels instruments derivats que s’utilitzen al món de les finances per transferir el risc d’una entitat a una altra i també es poden utilitzar per a la cobertura, l’arbitratge o l’especulació. Per definició, les opcions de compra són un instrument financer que dóna al seu titular (comprador) el dret, però no l’obligació de comprar l’actiu subjacent a un preu predeterminat durant el període del contracte.

En aquest article, analitzem detalladament l’escriptura d’opcions de trucada:

Opcions d’escriptura de trucades

Les opcions d’escriptura de trucades també s’anomenen vendes d’opcions de trucada.

Com sabem, aquesta opció de compra proporciona al titular el dret, però no l’obligació de comprar les accions a un preu predeterminat. Mentre que, en escriure una opció de compra, una persona ven l'opció de compra al titular (comprador) i està obligada a vendre les accions al preu de vaga si l'exerceix el titular. A canvi, el venedor rep una prima que paga el comprador.

Exemple d’escriptura d’opcions de trucada

Suposem que dos inversors, el senyor A i el senyor B, han investigat sobre les accions de TV Inc. El senyor A té 100 accions de TV Inc a la seva cartera i actualment TV Inc cotitza a un preu de 1.000 dòlars / -. El senyor A és pessimista sobre les accions i considera que d’aquí a un mes, TV Inc cotitzarà al mateix nivell o baixarà del seu nivell actual i, per tant, vol vendre una opció de compra. No obstant això, vol conservar les accions de TV Inc a la seva cartera a llarg termini. Per tant, posa a la venda una opció de compra a TV Inc per un preu de venda de 1200 $ / -, amb una prima de 400 $ / - (4 $ per acció) i un venciment del proper mes. La mida del lot d’un contracte suposem aquí com a 100 accions.

D’altra banda, el senyor B creu que la quota de TV Inc augmentarà de 1000 $ / 1200 a 1200 $. I, per tant, vol comprar una opció de compra. Tot i això, no vol augmentar la seva cartera a hores d’ara. Per tant, va ordenar comprar una opció de compra a TV Inc pel preu de vaga de 1200 $ / -, amb una prima de 400 $ / - i un període de venciment del proper mes.

El senyor A va comprovar que algú ha citat una opció de compra de compra amb una oferta de 400 $ / - pel preu de vaga de 1200 $ / -. Va acceptar el contracte d’opció de comanda i de compra entre els dos.

Durant el període de venciment, el preu de les accions de TV Inc s’eleva a 1300 dòlars / dòlars i, per tant, el senyor B ha exercit la seva opció de compra (ja que l’opció de compra està en diners). Ara, segons el contracte, el senyor A ha de vendre 100 accions de TV Inc a un preu de 1200 $ / - al senyor B, cosa que seria al seu torn rendible per al senyor B, ja que pot vendre les accions a 1300 $ / mercat spot.

Aquí, el senyor B va comprar les accions de TV Inc a un preu de 1200 $ / - que valia 1300 $ / - al mercat spot. Mentre que, el senyor A ha guanyat 400 $ / com a prima mentre escrivia l'opció de compra, però va haver de vendre les accions a 1200 $ / - que valia 1300 $ / -.

En el nostre exemple, ens ve al cap una pregunta òbvia que si el senyor A considera que les accions de TV Inc baixaran del seu nivell actual, hauria pogut comprar una opció de venda en lloc de vendre una de compra. En el cas de comprar l'opció de venda en lloc d'escriure una opció de compra, ell (com a titular) havia de pagar la prima i hauria perdut l'oportunitat de guanyar la prima mitjançant la venda d'una opció de compra.

Amb l'exemple anterior, podem concloure que, mentre escriu l'opció de compra, l'escriptor (venedor) deixa el seu dret i està obligat a vendre el subjacent al preu de vaga, si el comprador ho exerceix.

Pagament per escriure opcions de trucada

Una opció de compra ofereix al titular de l'opció el dret de comprar un actiu abans d'una data determinada a un preu determinat. Per tant, cada vegada que el venedor o l’escriptor escriu una opció de compra, obté una recompensa de zero ja que el titular de l’opció no exerceix la trucada ni la diferència entre el preu de vaga i el preu de les accions, el que sigui mínim. Per tant,

Pagament de l'opció de trucada curta = mínim (X - S_T, 0) o - màxim (S_T - X, 0)

Podem calcular la recompensa del Sr. A amb els detalls disponibles assumits a l'exemple anterior.

• Pagament del senyor A = min (X - S_T, 0)
• = mínim (1200 - 1300, 0)
• = – $100/-

Si el preu de les accions de TV Inc s’hagués mogut a 1100 dòlars / dòlars i acabés sense diners, la recompensa del senyor A hauria estat la següent

• Pagament del senyor A = min (X - S_T, 0)
• = mínim (1200 - 1100, 0)
• = $0/-

Estratègies per escriure opcions de trucada

A l'exemple anterior hem observat que el senyor A (autor de l'opció de compra) posseeix 100 accions de TV Inc. Per tant, quan el contracte d'opció va ser exercit pel Sr B (comprador de l'opció de compra), el senyor A va haver de vendre B i va tancar el contracte. Però hi hauria un escenari en què el subjacent no sigui propietat del venedor o simplement estigui negociant sobre la base de les seves especulacions. Aquest argument dóna espai a les estratègies de negociació d’opcions relacionades amb l’escriptura d’opcions de trucada.

L'estratègia d'escriure opcions de trucada es pot fer de dues maneres:

1. escrivint trucada coberta
2. escrivint una trucada nua o una trucada curta nua

Analitzem ara aquestes dues estratègies relacionades amb l’escriptura de les opcions de trucada amb més detalls.

# 1 - Redacció de trucades cobertes

En escriure una estratègia de trucada coberta, l’inversor escriu aquelles opcions de trucada per a les quals és propietari de la base. Aquesta és una opció d’escriptura molt popular. Aquesta estratègia l’adopten els inversors si consideren que les accions cauran o seran constants a curt o curt termini, però volen mantenir les accions de la seva cartera.

A mesura que baixen els preus de les accions, acaben obtenint guanys com a prima. En canvi, si augmenta el preu de les accions, venen el subyacent al comprador d’opcions de compra.

A l'exemple anterior, hem vist que el senyor A ha escrit una opció de compra en accions de TV Inc que posseeix i que després ha venut la mateixa al comprador Sr B, ja que els preus de les accions no es van moure segons la seva expectativa i opció de compra. va acabar amb els diners. Aquí, el senyor A ha cobert la seva posició mantenint el subjacent (accions de TV Inc). Però si els preus de les accions s’haguessin mogut segons les seves expectatives i haguessin caigut, hauria obtingut una recompensa neta de 400 dòlars / com a prima. No obstant això, si un comprador augmenta, si els preus de les accions augmenten segons les seves expectatives, teòricament podrà obtenir beneficis il·limitats.

D’aquesta manera, l’escriptor limita les seves pèrdues per la diferència entre el preu de venciment al qual es ven el subyacent i la prima obtinguda en short o venda de l’opció de compra.

Escriure un exemple de trucada coberta

Suposem que

• S_T = $1200/-
• X = 1500 $ / -
• C_O = 400/-

Un inversor ha escrit l’opció de compra coberta i, en el moment de venciment, el preu de les accions va pujar a 1600 $ / -.

El pagament per al venedor és el següent:

• Pagament = mínim (X - ST, 0)
• = màxim (1500 - 1600, 0)
• = -$100/-
• Pagament net de l'escriptor = 400 - 100 = 300 $ / -

# 2: escriure Naked Call o Naked Short Call

Escriure una trucada nua contrasta amb una estratègia de trucada coberta, ja que el venedor de les opcions de trucada no és propietari dels valors subjacents. En altres paraules, podem dir que quan l'opció no es combina amb la posició de compensació de l'acció subjacent.

Per entendre-ho, pensem en l’altra cara de la transacció en les opcions de compra on una persona ha escrit una opció de compra i deixa el dret a comprar (o està obligat a vendre) una quantitat determinada d’acció a un preu determinat, però no és propietària de valors subjacents. Aquesta estratègia l’adopta bàsicament l’inversor quan són molt especulatius o creuen que els preus de les accions no augmentaran.

En aquest tipus d’estratègia, el venedor guanya a través d’una prima pagada pel comprador. Tanmateix, les pèrdues serien il·limitades teòricament si els preus de les accions augmentessin i fossin exercits pel comprador. Per tant, hi ha beneficis limitats amb un enorme potencial de risc alcista.

A més, la recompensa per escriure opcions de trucada nua seria tan semblant com escriure una trucada coberta. L'única diferència és en el moment de l'exercici pel comprador, el venedor ha de comprar el subyacent al mercat o, alternativament, ha de demanar prestat les accions al corredor i vendre'l al comprador al preu de vaga.

Exemple d’escriptura de trucada nua

Suposem que les accions d’ABC cotitzen actualment a 800 dòlars nord-americans i l’opció de compra d’un preu de vaga de 1.000 dòlars americans amb un venciment d’un mes i una prima de 50 dòlars americans. Aquí puc vendre una trucada nua (suposem que no em deuen accions d’ABC) i guanyar un import de 50 $ / - mitjançant prima. En fer-ho, especulo deliberadament que el preu de les accions d’ABC no superarà els 850 $ / (800 $ + prima de 50 $) fins a l’expiració del contracte. En aquesta estratègia, començaré a incórrer en pèrdues un cop les accions ABC comencin a passar del nivell de 850 dòlars / dòlars i poden ser teòricament il·limitades. Per tant, hi ha un gran potencial de pèrdua per risc alcista i un potencial limitat d’obtenir beneficis.

Vegem un altre exemple:

Suposem que un inversor ven una opció de compra lliure de les accions de XYZ per un preu de vaga de $ 500 / - amb una prima de $ 10 / - (ja que és una opció de compra ràpida curta, evidentment no té les accions de XYZ) amb un venciment d'un mes.

Suposem que, al cap d’un mes, el preu de l’acció de XYZ passa a 800 $ / - en la data de caducitat. Atès que l'opció es troba en els diners que condueixen el mateix al comprador, l'inversor ha de comprar les accions de XYZ al mercat a un preu de $ 800 / - i vendre-les al comprador a $ 500 / -. Aquí, l’inversor produeix una pèrdua de $ 300 / -. Si el preu de l’acció de XYZ s’hagués mogut a 400 dòlars /, hauria guanyat la prima, ja que en aquest escenari les opcions caduquen dels diners i no seran exercides pel comprador. A continuació es resumeixen els beneficis.

A continuació es resumeixen els beneficis.

En poques paraules

• Una opció de compra proporciona al titular el dret, però no l’obligació, de comprar les accions a un preu predefinit durant la vida de l’opció.
• En escriure una opció de compra, el venedor (redactor) de l'opció de compra dóna dret al comprador (titular) a comprar un actiu en una data determinada a un preu determinat.
• L’opció d’escriure una trucada es pot fer de dues maneres diferents, és a dir: escrivint trucades cobertes i escrivint trucades nues.
• L’escriptura de trucades nues comporta un gran potencial de risc alcista amb beneficis limitats com a prima, mentre que en l’opció de trucada coberta per escrit es cobreix el risc alcista.
• L'opció de pagament per escrit de la trucada es pot calcular com a mínim (X - S_T, 0).
• A causa dels possibles passius elevats en escriure una opció de compra, l'escriptor ha de mantenir un marge amb el seu corredor, així com amb l'intercanvi.