photosdematures.com

Què és el patrimoni privat?

El capital privat és un tipus d’inversió que s’ofereix per a un període a mig o llarg termini a les empreses que tinguin un potencial de creixement elevat a canvi d’un percentatge determinat del patrimoni net de la participada. Aquestes empreses d’alt creixement no cotitzen en cap borsa.

• De vegades, aquest tipus d’inversió es fa per obtenir un control important o complet de l’empresa en previsió de rendibilitats més elevades. A part de fer inversions en empreses privades de vegades, els inversors en PE compren empreses públiques que donen lloc a la baixa.
• Com a exemple, podeu notar des de dalt, Lyft va recaptar un finançament addicional de capital privat de la Sèrie G de 600 milions de dòlars que va valorar la firma en 7.500 milions de dòlars, un fort augment respecte als 5.500 milions de dòlars de l'any passat. Com que sóc emprenedor, m’encanten aquestes històries de creixement i finançament.

Amb aquest article, pretenc proporcionar-vos informació més profunda sobre què és un capital privat, la seva estructura, comissions, com és treballar com a analista de capital privat, les millors empreses de capital privat i molt més.

Estructura del patrimoni privat

Els fons de capital privat s’estructuren principalment com a vehicles d’inversió tancats. El privat s’inicia com a societat anònima per un gestor de fons o un soci general. El gestor del fons estableix les normes i reglaments que regulen el fons. General Partners contribueix entre l’1% i el 3% de la mida total de la inversió del fons. La inversió restant la fan inversors com ara universitats, fons de pensions, famílies i altres inversors. Cadascun d’aquests inversors és un soci anònim del fons. Per tant, la responsabilitat d’un soci limitat és proporcional a la seva aportació de capital. Algunes empreses de capital privat també tenen patrocinadors institucionals o són unitats captives o derivacions d'altres empreses.

Els socis limitats prenen un compromís acordat durant un temps determinat, que és un període d’inversió que pot ser de quatre a sis anys. Un cop realitzada una inversió en cartera, és a dir, l’empresa subjacent es ven a un comprador financer o a un inversor estratègic o s’ha fet pública a través d’una OPI: el fons reparteix els ingressos als socis limitats.

Llegiu-ne més: socis limitats vs socis generals en capital privat

Comissions de capital privat

Igual que els fons de cobertura, els fons de capital privat cobren comissions de gestió i comissions de rendiment.

• Quota d 'administració - Es tracta d’una quota que paguen regularment els socis limitats. Es calcula com un percentatge determinat del total d'AUM. Per exemple, si AUM supera els 500.000 milions, la comissió de gestió del 2% seria de 10.000 milions de dòlars. La necessitat d’aquesta comissió és per cobrir les despeses administratives i operatives del fons, com ara salaris, comissions d’operacions pagades a bancs d’inversió, consultors, despeses de viatge, etc.
• Comissió d’actuació - Es tracta d’una part del benefici net que s’assigna al soci general. Això també és un percentatge determinat dels beneficis obtinguts. Per exemple, el 20% del benefici total obtingut. La majoria de les vegades un soci general pot guanyar-lo després d’aconseguir la taxa d’obstacles. Per exemple, els socis anònims poden demanar que les quotes de rendiment només es paguin si la rendibilitat és superior al 10% per any. Per tant, els socis generals rebran una comissió de rendiment després d’haver guanyat aquest 10%

Inversors en PE

El fons PE utilitza els diners invertits per fons de pensions, sindicats, companyies d’assegurances, dotacions universitàries, famílies nombroses riques o particulars, fundacions, etc. Fons públics i privats de pensions, dotacions universitàries i fundacions del fons.

Estructuració d’acords en capital privat

El capital privat finançaria una empresa de maneres diferents. Les accions comunes i les accions preferents convertibles són dues maneres bàsiques en què s’inverteix una empresa. L’acord s’estructura després de negociacions amb la participada i es recull en un full de terminis. La majoria de les vegades, el finançament tindrà una provisió antidilució. Protegeix un inversor de la dilució de les accions resultants d’emissions posteriors d’accions a un preu inferior al que pagava originalment l’inversor.

L’estructuració del tracte es pot fer mitjançant

1. Un estoc comú- La participada i l’inversor acorden una quantitat determinada que es donaria com a fons i el percentatge d’accions que rebrà l’inversor.
2. Accions preferides- Les empreses de capital privat sempre desitgen utilitzar les estructures d’accions preferents al màxim per finançar-se en una empresa. Aquesta inversió en accions preferents es pot convertir en accions comunes a opció del titular.
3. Finançament de deutes amb Equity Kicker- El finançament del deute amb renda variable pot ser utilitzat per les participades que ja són operatives i també són rendibles o que han assolit el punt d'equilibri. Per exemple, si un investit necessita 100.000 dòlars per superar l'obstacle i rendibilitzar la seva empresa. La participada pot estructurar els 100.000 dòlars en un préstec de manera que el préstec sigui per 3 a 5 anys, i donaria a l’inversor el 10% de la seva empresa en accions ordinàries. El nombre d’accions i el percentatge es basa en la mida del préstec i el valor de l’empresa.
4. Deute convertible - Si el finançament es fa mitjançant deute convertible, l’inversor té l’opció de convertir-lo segons el seu criteri en accions comunes de l’empresa. Normalment, els inversors exercirien el seu dret a convertir-se quan la participada es posiciona en borsa perquè puguin obtenir bons rendiments de les seves inversions.
5. Fusions inverses - Quan una empresa privada existent es fusiona en una empresa pública ja existent amb un símbol comercial, es diu que es produeix una fusió inversa. L'empresa pública se sol denominar "empresa shell". Es defineix una corporació comercial com una empresa pública que ja no opera un negoci, però té un símbol comercial i existeix. El negoci d’aquesta entitat pública, òbviament, ha fracassat i aquesta empresa ha deixat de funcionar, però l’entitat pública o entitat pública encara existeix. Aquest és el factor clau de la fusió inversa.
6. Accions preferents participants - Les accions preferents participants es componen de dos elements: accions preferents i accions comunes. Les accions preferents donen dret al propietari a rebre una determinada suma d’efectiu que normalment està predeterminada. Aquesta suma de diners comprèn la inversió original més les inversions meritades. Aquest efectiu es dóna si la companyia es ven o es liquida. El segon element de les accions comunes és la continuïtat de la propietat de l’empresa. De la mateixa manera que les accions preferents, fins i tot les accions preferents participants es poden convertir en renda variable sense que s’activi la funció participant quan l’empresa faci una oferta pública inicial (IPO). La participació pot ser igual o bé es basaria en l'antiguitat de les rondes.
7. Preferència de liquidació múltiple - En aquest acord, els accionistes preferits d'una ronda de finançament específica tenen dret a rebre un múltiple de la seva inversió original quan es ven o liquida l'empresa. Aquest múltiple pot ser 2x, 3x o fins i tot 6x. Les preferències de liquidació múltiples permeten a l’inversor convertir-se en accions comunes si la companyia té un bon rendiment i pot generar un rendiment més alt.
8. Garanties - Les garanties són valors derivats que donen al titular el dret a comprar accions d’una empresa. La compra es fa a un preu predeterminat. Generalment, les garanties serien emeses per les participades per tal de fer les accions o els bons més atractius per als possibles inversors.
9. Opcions- Les opcions donen a l’inversor el dret de comprar o vendre accions d’accions a un preu específic en un període de temps específic. Els més utilitzats són les opcions de compra d’accions.
10. Trinquets complets: Full Ratchets és un mecanisme de protecció dels inversors per a futures rondes baixes. Per tant, una disposició de trinquet completa afirmaria que si una empresa emetria accions a un preu per acció inferior al de les accions preferents existents, en aquest escenari, el preu de conversió de les accions preferents existents s’ajustaria a la baixa al nou preu més baix. Això es tradueix en un augment del nombre d’accions d’inversors anteriors

Llegiu-ne més: full de termini en capital propi

Visió general de les tendències de capital privat

Aquesta indústria va experimentar un enorme creixement després dels anys setanta. A hores d’ara, l’actiu total gestionat de tots els fons de PE junts és de 2,5 bilions de dòlars (src: www.preqin.com). Aquest creixement ha estat degut a la constant i forta recaptació de fons realitzada durant aquests anys.

Recaptació de fons anuals anuals de PE 1996-2016

font: valuewalk.com

La indústria del PE és una indústria cíclica i les tendències de recaptació de fons, tal com es va veure anteriorment, ho demostren. La recaptació de fons també es va veure afectada indirectament pels cicles de crèdit als mercats de deute en els múltiples d'entrada i sortida.

Al llarg dels anys, aquesta indústria s’ha consolidat i, per tant, el nombre de fons ha caigut de 1.666 fons el 2000 a 594 el 2015. Amb els anys, a part d’inversors tradicionals, com ara les oficines familiars i les dotacions universitàries, el fons PE també ha estat capaç d’atraure inversors no tradicionals com els fons de riquesa sobirana.

Empreses de capital privat amb èxit del món

A continuació es mostra la taula d’uns quants fons d’EP que van sobreviure a la recessió del 2008 i que han tingut un bon rendiment des dels seus inicis.

Llegir més: principals empreses de capital privat

Mesures de rendiment de les empreses de capital privat

No és fàcil mesurar inversions no líquides com les inversions de capital privat en comparació amb mesurar el rendiment de les classes d’actius tradicionals.

Com a tal, la taxa de rendibilitat interna (TIR) ​​i els múltiples d’inversions són les dues mesures que s’utilitzen per avaluar el rendiment de les inversions de capital privat.

La taula següent ens proporciona els tipus d’inversions de capital privat juntament amb les seves expectatives de rendibilitat del TIR.

Conclusió

El rendiment en el passat no garanteix un èxit similar en el futur. La indústria del PE ha recorregut un llarg camí des dels anys setanta. Ara la indústria s’ha estès per tot el món a Europa i als mercats emergents. La globalització de les empreses de PE continuarà en el futur. El PE s'enfronta a l'amenaça de la inversió directa feta per inversors institucionals que de la inversió conjunta amb empreses de PE.

A mesura que la indústria creixerà, s'enfrontarà a més regulacions del govern i a un major control.

Els mercats emergents han estat l’atracció recent de fons d’EP, però encara han de ser curosos amb els sistemes normatius i legals immadurs, a part de les polítiques no tan transparents. Altres destinacions d’inversió atractives són les institucions financeres, el capital públic, etc.