photosdematures.com

Què és la proporció de rendiment del dividend?

La ràtio de rendibilitat del dividend és la proporció entre el dividend actual de l’empresa i el preu de l’acció actual de la companyia, que representa el risc inherent a la inversió en l’empresa.

La ràtio de rendibilitat del dividend indica quant paga cada any una empresa en dividends en relació amb el preu de la seva quota de mercat. És una manera de mesurar la quantitat de fluxos d'efectiu recuperats per cada import invertit en la posició patrimonial. Com que no hi ha informació precisa sobre guanys de capital disponible, aquest rendiment del dividend actua com un potencial retorn de la inversió per a un determinat estoc. També es representa com el pagament total de dividends anuals d’una empresa dividit per la seva capitalització borsària, suposant que el nombre d’accions sigui constant.

Com podem veure al gràfic anterior, Colgate té un rendiment de dividend al voltant del 2,36%; no obstant això, Amazon no paga dividends i té un rendiment del 0%.

Fórmula

Ràtio de rendibilitat del dividend = Dividends anuals per acció / preu de mercat per acció.

Els rendiments de l’any en curs s’estimen generalment des del rendiment de l’any anterior o del darrer trimestre (anualitzat per a l’any) i divisió amb el preu de l’acció actual.

Exemple

Joe’s Bakery és una fleca de luxe que ven una varietat de pastissos i productes al forn als Estats Units. Joe’s cotitza en una borsa més petita i el preu actual per acció és de 36 dòlars.

A l’any anterior, Joe’s va pagar 18.000 dòlars en dividends amb 1.000 accions pendents. Per tant, el rendiment calculat és:

Dividend per acció = 18.000 $ / 1000 = 18,0 $

Fórmula de la proporció del rendiment del dividend = Dividend anual per acció / preu per acció

= $18/$36 = 50%.

Significa que els inversors de la fleca reben 1 $ en dividends per cada dòlar que han invertit a la firma. En altres paraules, els inversors obtenen un 50% de la seva inversió cada any.

Comprendre els ingressos vs. el creixement

Prenguem un exemple per entendre aquest concepte d’ingressos vs. creixement.

Actualment, les accions de la companyia A es cotitzen a 25 dòlars i paguen un dividend anual d’1,50 dòlars als seus accionistes. D’altra banda, les accions de la Companyia B cotitzen a 40 dòlars a la borsa i també paguen un dividend anual d’1,50 dòlars per acció.

En aquest cas, el rendiment del dividend de l’empresa A és del 6% (1,50 / 25), mentre que el rendiment de l’empresa B és del 3,75% (1,50 / 40).

Suposant que tots els altres factors externs es mantinguin constants, un inversor que vulgui fer un ús òptim de la cartera del client per complementar els seus ingressos preferirà la cartera de l’empresa A, ja que té un rendiment superior en comparació amb l’empresa B.

Els inversors que pretenen tenir una entrada d’efectiu mínima de la seva cartera d’inversions poden assegurar-ho fent inversions en accions que se sap que paguen regularment rendiments de dividend estables i elevats. És una afirmació discutible que els dividends elevats es produeixen a costa del potencial de creixement de l’empresa. Es deu al fet que cada import de divisa que es paga als accionistes en forma de dividends és una quantitat que la companyia no està recuperant amb un esforç per augmentar la seva quota de mercat. Tot i que se’ls paga per retenir accions en forma de dividends pot semblar atractiu per a molts (ingressos), els accionistes poden obtenir un retorn més elevat si el valor de les seves accions augmenta mentre s’hi aferren (creixement). Per tant, quan una empresa paga dividends, té un cost.

Exemple: creixement vs. ingressos

Per exemple, Company ABC i Company PQR tenen un valor de 5.000 milions de dòlars, la meitat dels quals provenen de 25 milions d’accions públiques per valor de 100 dòlars cadascun. A més, suposant que al final de l'any 1, les dues empreses guanyen el 10% del seu valor o 1.000 milions de dòlars en ingressos. La companyia ABC decideix pagar la meitat d’aquests beneficis (500 milions de dòlars) en dividends als seus accionistes, pagant 10 dòlars per cada acció amb un rendiment del 10%. L’empresa també decideix reinvertir l’altra meitat per obtenir algunes plusvàlues, augmentant el valor de l’empresa fins a 5.500 milions de dòlars (5 milions de dòlars + 500 milions de dòlars) i relaxant els seus inversors en ingressos. L’empresa PQR, per la seva banda, decideix no emetre dividends i reinvertir tots els seus beneficis en plusvàlues, elevant així el valor de PQR a 6.000 milions de dòlars (5.000 milions de dòlars + 1.000 milions de dòlars), probablement encoratjant els inversors en creixement.

Els rendiments dels dividends són una mesura de la productivitat d’una inversió i alguns ho consideren com un tipus d’interès obtingut per una inversió. Quan les empreses paguen grans dividends als seus accionistes, pot donar una indicació sobre diversos aspectes de l'empresa, com ara que la companyia estigui infravalorada o sigui un intent d'atraure nous i grans inversors. D’altra banda, si una empresa paga pocs o cap dividend, pot donar una indicació, la companyia està sobrevalorada o intenta millorar el valor del seu capital. Algunes empreses d’indústries específiques, quan s’estableixen i obtenen guanys constants, solen indicar rendiments saludables dels dividends malgrat estar sobrevalorats, per exemple, bancs i serveis públics, especialment controlats pel govern.

Tot i que una empresa pot estar pagant dividends elevats als seus grups d’interès durant un període de temps constant, el cas no sempre és el mateix. Les empreses solen reduir la distribució de dividends o aturar-los completament en moments econòmics difícils o quan l’empresa s’enfronta a moments difícils, de manera que no es pot esperar que els dividends siguin un fenomen habitual des de la perspectiva de l’accionista.

Mireu també el model de descompte de dividends per a valoracions.

Rendiment del dividend avançat vs.

També es pot preveure el futur pagament de dividends d’una empresa, ja sigui utilitzant el pagament de dividend anual més recent realitzat per l’empresa o considerant el pagament trimestral més recent i multiplicant el mateix per 4 per arribar a una xifra anualitzada. Conegut popularment com a "rendibilitat del dividend a termini", s'ha d'utilitzar amb molta precaució, ja que aquestes estimacions sempre seran incertes. També es pot comparar aquests pagaments de dividends en relació amb el preu de les accions mitjançant una tendència dels darrers dotze mesos per entendre la història del rendiment. Tècnicament, es coneix com "Rendiment del dividend final".

Relació de reenviament

El rendiment a termini és una estimació del dividend declarat d’un any concret, que s’expressa en percentatge del preu de mercat actual. El dividend projectat es mesura prenent l’últim pagament de dividend de les accions i anualitzant el mateix.

El rendiment a termini es calcula com a Pagament de dividends futurs / preu actual de mercat de l’acció.

Per exemple, si una empresa paga un dividend en el primer trimestre de 50 cèntims i suposant que l’empresa pagarà un dividend constant la resta de l’any, s’espera que la companyia pagui 2 $ per acció en dividends la resta de l’any. Si el preu de les accions és de 25 dòlars, el rendiment del dividend a termini serà [2/25 = 8%]

Ràtio final

El contrari d’un rendiment a termini és un “rendiment final”, que mostra els pagaments reals de dividends d’una empresa en relació amb el preu de la seva quota de mercat dels dotze mesos anteriors. En una situació en què els dividends futurs no són previsibles, aquest mètode de determinació del rendiment pot ser relativament útil com a mesura del valor.

Importància de les accions de dividends

Les existències que paguen dividends són estables

Les existències que paguen dividends són molt estables. És fonamental observar que s’hauria de fer un seguiment únicament de les accions que ofereixen dividends constantment als seus accionistes. Si una acció ofereix un dividend elevat el primer any i, posteriorment, el rendiment és baix o inconsistent, no s’haurien de considerar aquestes accions en l’àmbit d’un rendiment elevat del dividend. Històricament, els preus de mercat de les accions que paguen dividends es debiliten relativament menys que les diferents accions amb una beta inferior. El benefici d’aquestes accions pot mantenir-se elevat en temps de crisi quan cau la borsa, ja que proporcionen estabilitat. La raó és que continuen obtenint dividends fins i tot en condicions de mercat deprimides i, a més, aquestes accions tendeixen a recuperar-se ràpidament després de la caiguda del mercat. Per tant, en lloc de vendre, molts inversors prefereixen comprar accions que donin dividend.

Resiliència a l'accident del mercat

Hi haurà un nombre relativament gran de compradors per als scripts que generin dividends que els venedors, ja que són més lucratius. Durant els escenaris de caiguda, el preu de mercat de les accions tendeix a caure, però aquestes accions de dividend voldran mantenir-se altes al mercat continuant oferint una quantitat raonable de dividends. Els inversors tindran la preferència de comprar accions que generin dividends durant la caiguda del mercat de valors a la seva cartera.

Preferit per Value Investors

Els inversors de valor consideren una elevada ràtio de rendibilitat de dividend com un indicador de valor fort. Si un estoc de qualitat genera un dividend elevat, es considera poc valorat. La millora de les xifres de vendes i beneficis és un dels indicadors fonamentals més sòlids de les existències de qualitat. Una situació ideal des de la perspectiva d’un inversor serà l’alta rendibilitat i el baix deute. Tanmateix, aquesta situació existirà durant l'etapa de maduresa d'una empresa. Normalment, als països en vies de desenvolupament, aquesta situació no està fàcilment disponible i la majoria de les empreses estan interessades a aprofitar l’elevada quantitat de deutes dels seus balanços.

Considerades empreses madures

Les empreses que distribueixen els seus beneficis regularment de manera consistent en forma de dividends es consideren empreses establertes o saturades. Aquest establiment inclou la previsibilitat de beneficis futurs. Les empreses mai voldran ajustar la seva liquiditat a curt termini per atraure els inversors i els accionistes. Generalment, quan es paguen dividends, és un indicador que controlen completament la seva posició de liquiditat. Un cop amortitzades les seves obligacions corrents, només llavors podrà una empresa estar en condicions d’oferir dividends als seus accionistes.

Reinvertir dividends millora el rendiment.

Reinvertir dividend augmenta encara més el rendiment. Els inversors han d’invertir de manera sistemàtica per acumular accions que generin dividends. D'aquesta manera, no només acumulen accions fonamentalment fortes a la seva cartera, sinó que també augmenten els beneficis globals per dividend. És igualment crític reinvertir dividends que flueixin ja que aquest excés de diners es pot utilitzar per comprar més accions de dividend de naturalesa cíclica. Més accions significa més dividends, que de nou s’utilitza per comprar més accions.

Per què algunes accions tenen una proporció de rendibilitat de dividends superior?

Si s’observa la caiguda de les hipoteques subprime durant el 2007-09, algunes empreses ofereixen dividends entre el 10% i el 20%, animant els clients a aferrar-se a les accions, però només perquè el preu de mercat de les accions havia vist una espiral descendent, que va donar lloc a una major ràtio de rendiment del dividend. Mentre s’analitza un estoc d’alt rendiment, sempre és essencial determinar la raó de l’alt rendiment d’un estoc.

Hi ha dues raons per les quals un estoc pot tenir un rendiment superior a la mitjana:

# 1: el preu de mercat ha suposat un pes important

Quan un preu de les accions cau ràpidament i el pagament del dividend continua sent igual, la ràtio de rendibilitat del dividend tendeix a augmentar. Per exemple, si les accions ABC eren originals de 60 dòlars amb 1,50 dòlars, el seu rendiment seria del 2,5%. Si el preu de les accions cau a 50 dòlars i es manté el pagament del dividend d’1,50 dòlars, el seu nou rendiment serà del 3%. Cal assenyalar que, davant la situació, el rendiment pot semblar atraure inversors en dividends; en realitat és una trampa de valor. Sempre és essencial entendre l’alt rendiment d’un estoc. Una empresa que mostra un preu de les accions que cau de 50 a 20 dòlars, potser està tenint dificultats, i s’hauria de fer una anàlisi detallada abans de plantejar-vos una caiguda de les accions.

# 2: és un MLP o REIT?

Les societats anònimes mestres o els fideïcomisos d'inversió immobiliària guanyen popularitat ràpidament entre els inversors en dividends, ja que solen oferir ràtios de rendiment de dividends substancialment més elevades que les accions de renda variable. Aquests fideïcomisos tendeixen a oferir dividends elevats, ja que se’ls obliga a distribuir una part massiva dels seus beneficis (com a mínim el 90%) als accionistes en forma de dividends. Aquests fideïcomisos no paguen impostos sobre la renda a nivell corporatiu, però la càrrega fiscal es transfereix als inversors.

Sectors d'alta proporció de rendibilitat de dividends

No és una regla general, però en general, les indústries següents es consideren favorables al dividend:

# 1 - Sector REIT

Els gràfics següents comparen les ràtios de rendiment de dividends d'alguns dels REIT als Estats Units: DCT Industrial Trust (DCT), Gramercy Property Trust (GPT), Prologis (PLD), Boston Properties (BXP) i Liberty Property Trust (LPT). Observem que els REIT proporcionen un rendiment estable (2,5% -5,2% a l'exemple següent).

font: ycharts

# 2 - Sector del tabac

El sector del tabac als EUA també ha mostrat unes ràtios de rendiment estables durant els darrers 5-10 anys. Al gràfic següent, hem comparat Philip Morris Intl (PM), Altria Group (MO) i Reynolds American (RAI). Observem que aquestes empreses han donat dividends estables en els darrers 5-10 anys.

font: ycharts

Com els REIT i el tabac, altres sectors com Telecomunicacions, Master Limited Partnerships i Utilities també solen mostrar relacions de rendiment de dividend relativament més altes.

Conclusió

Com a inversor, hauríeu de prendre nota dels punts següents tot mantenint les accions de dividend a la seva cartera:

• La ràtio de rendibilitat del dividend és una consideració essencial per als inversors, ja que representa la rendibilitat anualitzada que paga una acció en forma de dividends.
• Els inversors que cerquin ingressos per accions de dividends haurien de mantenir la seva concentració en accions que tinguin com a mínim un rendiment del 3% al 4% contínuament.
• Els inversors també haurien de tenir en compte les "trampes de valor", que algunes accions poden oferir per inflar els seus rendiments a partir de dividends.
• La majoria de les accions que ofereixen dividends amb un rendiment molt alt, és a dir, un 10% aproximadament, es consideren molt arriscades, ja que la reducció del dividend és molt important a les cartes.
• Els inversors haurien de triar acuradament les seves accions i no conservar-les només, que tenen un alt rendiment de dividend, ja que això pot tenir un efecte negatiu en el futur.
• També s’haurien de tenir en compte altres factors macroeconòmics com les polítiques governamentals establertes i també les polítiques econòmiques i fiscals que existeixen. Si aquestes polítiques són coherents, els seus efectes poden ser visibles en el rendiment de l’empresa i de la indústria en general.

Publicació útil

• Cronologia dels dividends
• Societat de responsabilitat limitada
• Rendiment del deute
• Data ex-dividend per accions
<