photosdematures.com

Què són les notes a mitjà termini (MTN)?

Els bitllets a mitjà termini són títols de deute emesos per l’organització durant un període de temps continuat amb venciments que solen anar dels 5 als 10 anys. A diferència dels bons que s'emeten una vegada, MTN és emès i venut contínuament per un distribuïdor o diversos concessionaris durant un període de temps. Les MTN es realitzen mitjançant una intermediació de bitllets a mitjà termini que no en una borsa. Un banc d’inversions que actua com a distribuïdor ven els bitllets als inversors de la manera més eficaç i no hi ha cap obligació per part del concessionari de vendre un import especificat o la totalitat dels bitllets en nom de l’emissor.

• Els bitllets a mitjà termini estan dirigits a grans inversors institucionals i particulars d’alt valor net, a diferència dels bons que s’emeten a les masses al mercat lliure. Els bitllets a mitjà termini poden ser exigibles, cosa que significa que l'emissor pot retornar l'import pendent als inversors després d'un període de temps especificat, tal com s'esmenta al fulletó i als documents relacionats publicats en el moment de l'emissió.
• Un emissor ha de generar identificadors únics per a les notes emeses en un programa de notes a mitjà termini. Aquests identificadors poden ser el número d’identificació de valors internacionals (ISIN) o el Comitè de procediments uniformes d’identificació de seguretat (CUSIP), en funció del mercat en què es publiqui.

Tipus de notes a mitjà termini

Depenent de la ubicació de l'emissió dels bitllets, s'anomenen bitllets a mitjà termini dels EUA o bitllets a mitjà termini en euros.

# 1 - Notes a mitjà termini dels EUA

Les notes a mig termini que s’emeten als inversors als Estats Units s’anomenen notes a mitjà termini dels EUA. S’emeten i es cotitzen als Estats Units i s’han d’emetre mitjançant un programa de nota a mitjà termini dels EUA. L’emissor ha de presentar un registre de valors de valors entre 100 i 1.000 milions de dòlars a la Securities and Exchange Commission dels Estats Units.

Un cop la SEC aprova la sol·licitud inicial, l'emissor presenta el fulletó que descriu la nota a mitjà termini. El fulletó conté tota la informació de nivell general sobre l’emissió de bitllets. També té informació sobre tots els bancs d’inversió que participen en la venda d’aquests bitllets. Els bancs d'inversió cobren una comissió de subscripció per la formulació de productes estructurats sobre la base de l'emissió de bitllets.

Exemple

El 18 de juliol de 2019, la nota a mig termini de 50.000.000 de dòlars va ser emesa per The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). Els bitllets tenen un pagament d’interessos fixos del 2,25% i vencen al gener de 2022. La denominació dels bitllets és de 1.000 dòlars per bitllet i els seus increments. La primera data de pagament d’interessos és el 18 de gener de 2020. Els subscriptors de les notes són Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC i BNY Mellon Capital Markets LLC.

Segons el suplement de preus de les notes, les notes es poden sol·licitar després de la primera data de pagament d'interessos. Els bitllets tenen un cupó fix que es pagarà semestralment cada 18 de gener i 18 de juliol.

Atès que els bitllets s’emeten als Estats Units per als inversors dels Estats Units, es tracta d’una nota a mitjà termini dels Estats Units.

# 2: bitllets a mig termini en euros

Quan els bitllets s’emeten i es cotitzen fora dels Estats Units i del Canadà, els bitllets s’anomenen bitllets d’euro mitjà termini. Els emissors poden accedir fàcilment als mercats estrangers per guanyar capital mitjançant l'emissió de bitllets d'euro a mig termini. Els bitllets a mig termini de l’euro permeten als emissors accedir a una àmplia gamma de mercats i monedes. Igual que els bitllets a mitjà termini dels EUA, els bitllets a mig termini a l’euro s’emeten contínuament amb venciments diferents.

Exemple

Telefónica Emisiones, S.A.U. un proveïdor espanyol de telecomunicacions va emetre notes per valor de 40.000.000.000 €. Aquestes notes s'haurien d'emetre en sèries i cada sèrie tindria un o més trams d'emissió. El tipus d’interès d’aquests bitllets serà fix o variable, que s’especificarà en els termes finals de l’emissió de bitllets. Les notes es poden sol·licitar després d’un període de temps especificat en funció del document d’emissió.

Els concessionaris implicats en l'emissió de bitllets són BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europa) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale i UniCredit Bank AG, per citar pocs.

Com que el bitllet s’emet fora dels Estats Units i del Canadà, el bitllet és un bitllet d’euro mitjà termini.

Avantatges

• La taxa de rendiment d'un MTN és superior a la d'altres inversions a curt termini.
• Permet als inversors invertir en seguretat entre les opcions d’inversió a curt i llarg termini.
• Els bitllets a mitjà termini són valors personalitzats que s’adapten a les necessitats de l’emissor i que ajuden els emissors a aprofitar millor l’emissió de deutes a un cost inferior.
• Permet a l'emissor entrar en mercats diversificats juntament amb una gran quantitat de productes estructurats.
• El mercat MTN permet a l'emissor aplegar capital discretament, ja que l'emissor, el distribuïdor i l'inversor són els únics participants que participen en la transacció principal.

Desavantatges

• El cost del servei de bitllets a mitjà termini és incremental i, per tant, pot compensar l’estalvi realitzat en pagaments de tipus d’interès.
• Atès que l'emissió de bitllets a mitjà termini dels Estats Units té una documentació estricta sobre l'emissió, els emissors prefereixen emetre bons públics en lloc de múltiples emissions de bitllets.

Conclusió

• Els bitllets a mitjà termini són títols de deute que ven un distribuïdor en nom d’un emissor de manera contínua durant un període de temps amb venciments que van dels 9 mesos als 30 anys.
• Els bitllets a mitjà termini tenen interès i poden tenir tipus de cupó fixos o flotants vinculats a un tipus d’interès com l’Euribor o el LIBOR.
• Les notes a mitjà termini també poden tenir tipus d’interès complexos que es poden relacionar amb tipus de permuta o altres productes estructurats.