photosdematures.com

Què és el flux de caixa incremental?

El flux de caixa incremental és el flux de caixa realitzat després d’acceptar un nou projecte o de prendre una decisió de capital. En altres paraules, és bàsicament l’augment resultant del flux de caixa de les operacions a causa de l’acceptació d’una nova inversió de capital o d’un projecte.

El nou projecte pot ser des de la introducció d’un nou producte fins a l’obertura d’una fàbrica. Si el projecte o la inversió resulta en un flux de caixa incremental positiu, l’empresa hauria d’invertir en aquest projecte, ja que augmentaria el flux de caixa existent de la companyia.

Però, què passa si s’ha de triar un projecte i múltiples projectes tenen fluxos de caixa incrementals positius? Simplement, s'ha de seleccionar el projecte amb els fluxos d'efectiu més alts. Però ICF no hauria de ser l’únic criteri per seleccionar un projecte.

Fórmula de flux de caixa incremental

Components

Quan es considera un projecte o s’analitza a través dels fluxos d’efectiu d’aquest projecte, s’ha de tenir un enfocament holístic en lloc de tenir en compte només les entrades d’aquest projecte. El flux de caixa incremental té, doncs, tres components:

# 1: Desemborsament inicial de la inversió

És la quantitat necessària per crear o iniciar un projecte o un negoci. Per exemple: una empresa fabricant de ciment té previst instal·lar una planta de fabricació a la ciutat de XYZ. Per tant, tota la inversió, des de la compra de terres i la creació d’una planta fins a la fabricació de la primera bossa de ciment, serà objecte d’una inversió inicial (recordeu que la inversió inicial no inclou el cost enfonsat)

# 2 - Flux de caixa operatiu

El flux de caixa operatiu es refereix a la quantitat d’efectiu generat per aquest projecte concret menys les despeses d’explotació i matèria primera. Si tenim en compte l’exemple anterior, l’efectiu generat per la venda de bosses de ciment menys de la matèria primera i les despeses d’explotació, com ara salaris de mà d’obra, venda i publicitat, lloguer, reparació, electricitat, etc., és el flux de caixa operatiu.

# 3 - Flux de caixa de l'any terminal

El flux de caixa terminal es refereix al flux de caixa net que es produeix al final del projecte o negoci després d’haver eliminat tots els actius d’aquest projecte en particular. Com a l'exemple anterior, si l'empresa fabricant de ciment decideix tancar la seva explotació i vendre la seva planta, el flux de caixa resultant després de la intermediació i altres costos és el flux de caixa terminal.

• Per tant, ICF és el flux net de caixa (flux d’efectiu - sortida de caixa) durant un temps específic entre dos o més projectes.
• El VAN i la TIR són altres mètodes per prendre decisions de pressupost de capital. L'única diferència entre el VAN i l'ICF és que, mentre es calcula l'IVC, no descomptem els fluxos d'efectiu, mentre que a VAN el descomptem.

Exemples

• Una empresa FMCG amb seu als Estats Units XYZ Ltd.està buscant desenvolupar un nou producte. L’empresa ha de prendre una decisió entre el sabó i el xampú. S’espera que el sabó tingui un flux de caixa de 2.000.000 de dòlars i un xampú de 300.000 dòlars durant el període. Si mirem només el flux de caixa, un seria per a Xampú.
• Però després de restar la despesa i el cost inicial, Soap tindrà un flux de caixa incremental de 105.000 dòlars i un xampú de 100.000 dòlars, ja que té la despesa i el cost inicial més grans que Soap. De manera que, seguint només els fluxos de caixa incrementals, l’empresa s’encarregaria del desenvolupament i producció de sabó.
• També s’ha de considerar els efectes negatius d’emprendre un projecte ja que acceptar un nou projecte pot provocar una reducció del flux de caixa d’altres projectes. Aquest efecte es coneix com a canibalització. Igual que en el nostre exemple anterior, si la companyia aposta per la producció de sabó, també hauria de considerar la caiguda dels fluxos de caixa dels productes de sabó existents.

Avantatges

Ajuda a la decisió de si invertir en un projecte o quin dels projectes disponibles maximitzaria els rendiments. En comparació amb altres mètodes com el valor actual net (VAN) i la taxa de rendibilitat interna (TIR), el flux de caixa incremental és més fàcil de calcular sense complicacions de la taxa de descompte. ICF es calcula en els passos inicials mentre s’utilitzen tècniques de pressupost de capital com el VAN.

Limitacions

Els fluxos de caixa pràcticament incrementals són extremadament difícils de preveure. És tan bo com les aportacions de les estimacions. A més, l'efecte de canibalització, si n'hi ha, és difícil de projectar.

A més de factors endògens, hi ha molts factors exògens que poden afectar molt un projecte, però que són difícils de preveure, com ara polítiques governamentals, condicions del mercat, entorn legal, desastres naturals, etc.

• Per exemple, Tata Steel va adquirir el grup Corus per 12.900 milions de dòlars el 2007 per aprofitar i entrar al mercat europeu, ja que Corus era una de les siderúrgiques més grans d’Europa que produïa acer d’alta qualitat i Tata era un productor d’acer de baixa qualitat. Tata va pronosticar els fluxos d'efectiu i els beneficis derivats de l'adquisició i també va analitzar que el cost d'adquisició era inferior al de la creació d'una planta pròpia a Europa.
• Però molts factors externs i interns van provocar una caiguda de la demanda d’acer a Europa i Tata’s es va veure obligada a tancar la planta adquirida a Europa i té previst vendre alguns dels seus negocis adquirits.
• Per tant, fins i tot les grans empreses com l’acer Tata no van poder predir ni pronosticar amb precisió les condicions del mercat i, com a resultat, van patir grans pèrdues.
• No pot ser l'única tècnica per seleccionar un projecte. ICF en si mateix no és suficient i ha de ser validat o combinat amb altres tècniques de pressupost de capital que superin les seves mancances com el VAN, el TIR, el període de recuperació, etc.

Conclusió

Aquesta tècnica es pot utilitzar com a eina inicial per a la projecció de projectes. Però necessitaria altres mètodes per corroborar-ne el resultat. Tot i les seves deficiències, dóna una idea de la viabilitat, la rendibilitat i el seu efecte en l’empresa.