photosdematures.com

Definició de fusió vertical

La fusió vertical es refereix a la fusió que es produeix entre dues o més unitats de negoci que operen en diferents etapes de producció juntament amb la mateixa indústria on una és el fabricant del producte i l’altra és el proveïdor de la matèria primera o serveis necessaris per a la producció. tal producte.

Un exemple clàssic de fusió vertical seria entre eBay i PayPal el 2002. eBay és un lloc web de subhastes i compres en línia i PayPal proporciona serveis per transferir diners i permetre als usuaris fer pagaments en línia. Tot i que eBay i PayPal operaven en empreses diferents, la fusió va ajudar eBay a augmentar el nombre de transaccions i va demostrar ser una decisió estratègica en general.

Explicació

Una fusió vertical és una combinació de dues o més empreses que pertanyen a la mateixa indústria, però que produeixen productes o serveis diferents al llarg de la cadena de valor. Proporciona una eina estratègica perquè les empreses creixin els seus negocis i adquireixin més control sobre els passos que donen suport a la cadena de subministrament.

Hi ha molts agents implicats en una cadena de subministrament, inclosos els proveïdors que proporcionen les matèries primeres, els fabricants produeixen el producte i els distribuïdors els proporcionen als minoristes que finalment venen el producte i els serveis als clients finals. Llavors, per què les empreses entren en aquestes fusions?

Les fusions verticals permeten a les empreses utilitzar les sinergies que, en última instància, ajuden a operar de manera eficient, reduir els costos i expandir el negoci. També permet a les empreses fer créixer les seves operacions en diferents fases de la cadena de subministrament. L’oposat a una fusió vertical seria una fusió horitzontal que implica una fusió entre dues o més empreses que creen productes competidors o que proporcionen serveis competidors i operen en la mateixa etapa de la cadena de subministrament.

Exemple de fusió vertical

Un molt bon exemple de fusió vertical seria una empresa fabricant d’automòbils que es fusionés amb una empresa de pneumàtics. No només es beneficiaria en reduir el cost per al fabricant d'automòbils, sinó que també ajudaria a expandir el negoci subministrant els pneumàtics a altres fabricants d'automòbils. Per tant, aquest tipus de fusió no només millorarà els marges de benefici en reduir els costos, sinó que també augmentarà la línia superior, és a dir, els ingressos mitjançant l’expansió del negoci.

Exemple complet

L'empresa A és un fabricant de productes químics inorgànics, és a dir, sosa càustica (CSL) amb subproductes hidrogen (H2) i clor (Cl2). El producte CSL es pot processar en CSL Flakes i vendre al mercat amb rendiments més alts. L’hidrogen i el clor es poden processar en àcid hidrocloric (HCL). La principal matèria primera per a la fabricació de CSL és la sal de grau industrial, que s’anomena clorur de sodi (NACL).

Els següents són els paràmetres financers clau d'A:

Import Rs. En 1.000.000

• Capital ocupat: 200
• Vendes netes: CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Total = 150
• Marge EBIDTA: 30%
• ROCE: 20%

El 100% de sal es va adquirir a tercers fabricants que es fabriquen en una temporada de març a octubre.

El marge EBIDTA de Cl2 i H2 és negatiu del 10% a causa de la manca de demanda del mercat. A no té un equip de vendes eficient.

Amb el perfil anterior d'A, vegem diverses fusions verticals que l'empresa pot examinar amb empreses del mateix sector de productes químics inorgànics:

Exemple # 1 - Fusió que condueix a la millora dels marges EBIDTA

L'empresa B és un fabricant de HCL amb una facturació de Rs. 40 Cr anuals. B procura H2 i Cl2 del mercat al cost equivalent al 50% de les vendes de HCL. El cost de processament addicional incorregut és del 40% de les vendes i, per tant, B fa un marge EBIDTA del 10%.

Aquí A i B poden combinar-se amb la qual B obtindrà matèria primera, a saber, H2 i Cl2 a partir d’un cost de producció que és menor quan es compra al mercat, augmentant així el marge fins al 15% i A podrà processar encara més H2 i Cl2 en producte rendible HCL i així millorar la rendibilitat global.

Els marges EBIDTA es configuraran així:

Abans de la Fusió

Després de la Fusió

Exemple # 2: Fusió que condueix a una reducció de costos i millora a ROCE

Diguem que l'empresa C està fabricant sosa càustica. L’empresa compta amb un equip de màrqueting i vendes molt bo. Tot i això, C no va poder augmentar la producció a causa de la manca de fons i experiència en processos per implementar un projecte d’expansió de la producció. C podria ampliar la producció en un lloc existent en 30000 tones anuals amb una inversió de Rs. 100 (‘000.000) i un període de gestació d’1 any.

Per a A, per establir una unitat de fabricació d’aquestes dimensions, la inversió necessària seria de Rs. 200 (‘000.000) i el període de gestació de l’inici de les operacions seria de 3 anys.

Aquí és una bona oportunitat per a que A i C entrin en una fusió vertical i guanyin economies d’escala de mida i estalvien la inversió a través d’un projecte industrialitzat en lloc d’un projecte industrialitzat.

ROCE i IRR per al projecte greenfield d’A:

Per exemple, l’EBIT anual per a una planta de 30.000 tones seria de Rs. 40 (‘000.000). A ha de gastar més en màrqueting per vendre la producció més elevada, diuen Rs. 5 (‘000.000) anuals.

ROCE anual per A seria de 35/200 = 17,50%.

Valor terminal

• Valor terminal = Últim FCF projectat * (1 + taxa de creixement) / (WACC - taxa de creixement)
• Es suposa que el ritme de creixement és 0 i el 15% de WACC.

Valor terminal = 35 / 0,15

Valor terminal = Rs. 233 (‘000.000)

La TIR serà -

IRR = 13,95%

ROCE i IRR per a projectes industrials amb C:

C no haurà de gastar més en costos de màrqueting. No obstant això, el cost de manteniment de la planta seria elevat, és a dir, Rs. 10 (‘000.000) anuals a causa del mal disseny de la planta existent i per contractar coneixements externs per al funcionament de la planta. L’EBIT seria de Rs. 40-10 Cr = Rs. 30 ('000.000)

ROCE anual seria de 30/100 = 30%.

Valor terminal

La TIR serà -

TIR = 34,86%

Així, el benefici de la sinergia de fusions es podria veure en una TIR significativament millorada per a un projecte quan es va implementar juntament amb C en lloc de fer-ho A sol.

Exemple # 3 - Fusió que condueix a la diversificació del risc d’aprovisionament de matèries primeres

La principal matèria primera: la sal de grau industrial és adquirida per A al mercat i la producció de CSL per A depèn totalment de la disponibilitat de sal al mercat. A ha de comprar sal a qualsevol preu que pugui adquirir i no té poder de negociació per la seva fiabilitat.

Així, mentre que durant la temporada alta la sal està disponible en abundància i els preus són baixos mentre que, durant la temporada baixa de producció de sal, els preus pagats per A són molt alts. També en el cas que no hi hagi sal disponible al mercat, A ha d’aturar la seva producció de CSL. Això condueix a una pèrdua de previsibilitat i estabilitat de la rendibilitat i del flux de caixa del dia a dia.

Aquí es pot entrar en una fusió vertical amb empreses amb camps de sal que produeixen sal i, per tant, aconseguir l’abastiment segur de les seves matèries primeres. A més, les empreses productores de sal també poden obtenir una cadena de subministrament assegurada per a la seva producció de sal i un flux de caixa constant que condueix a una situació de guanyar-guanyar.

Exemple núm. 4 - Fusió que condueix a la millora de la combinació de vendes i realitzacions

A està produint CSL que té una realització de Rs. 35000 per MT. CSL es pot processar més en flocs CSL amb la realització de Rs. 45000 per MT. El cost d’un processament posterior és de Rs. 5.000 per MT.

L’empresa D fabrica flocs CSL i CSL. No obstant això, a causa de la menor producció de CSL, la capacitat de CSL Flakes queda inactiva per a D.

Aquesta situació proporciona l'oportunitat inactiva d'una fusió vertical d'A i D que condueix a una millor combinació de vendes en termes de processament posterior de CSL en CSL Flakes i, per tant, d'augmentar les realitzacions i els beneficis de vendes.

Per què passa la fusió vertical?

Aquest tipus de fusió crea un valor per a l'empresa fusionada que val més que les empreses separades de propietat individual. El fonament darrere d’una fusió vertical és augmentar la sinergia i l’eficiència operativa com a entitat empresarial única.

Alguns dels motius d’aquesta fusió podrien ser els següents:

• Reducció dels costos d’explotació
• Marges i beneficis més alts
• Millor control de qualitat
• Millor gestió del flux d'informació
• Merger Synergy: sinergies operatives, financeres i administratives

Controvèrsia en fusions verticals

Les fusions verticals, com altres transaccions comercials, també inclouen l’aspecte controvertit. Per començar, les lleis contra la violació de la confiança sovint entren en joc quan és més probable que una fusió així redueixi la competència al mercat. Les empreses també poden utilitzar-la per bloquejar l'accés a matèries primeres d'altres agents de la cadena de subministrament i, per tant, destruir la competència lleial mitjançant pràctiques comercials deslleials. També les empreses podrien utilitzar-les per col·lusionar per obtenir avantatges econòmics a la cadena de subministrament.

Conclusió

La competència és saludable per als consumidors, ja que permet a les empreses fer una pluja d’idees i proporcionar productes i serveis innovadors d’alta qualitat a l’usuari final. Tot i que utilitzar la integració vertical per guanyar avantatges sobre els competidors no és il·legal, però utilitzar-la per controlar el mercat mitjançant pràctiques comercials ombrívoles com controlar el flux de matèria primera, etc. Després d’examinar diversos avantatges que la fusió vertical pot oferir i de ponderar-la davant dels reptes o conseqüències que pugui suposar, encara sembla una manera bastant estratègica d’expandir-se i operar de manera eficient.

El seu ús depèn exclusivament de la intenció de les empreses fusionades, ja que es podria utilitzar per matar la competència i controlar els jugadors en les diferents etapes de la cadena de subministrament. Tot i que existeixen lleis antimonopoli per controlar les connivències i les pràctiques comercials deslleials, com ara reduir la competència al mínim per controlar el mercat, les empreses ho fan mitjançant la fusió vertical.