photosdematures.com

Què és la taxa d'obstacles?

La taxa d'obstacle en el pressupost de capital és la taxa de retorn mínima acceptable (MARR) de qualsevol projecte o inversió que el gestor o l'inversor requereixi. També es coneix com a taxa de rendiment o taxa objectiu de l'empresa. Aquesta taxa s’obté avaluant el cost del capital, els riscos implicats i les oportunitats actuals d’expansió del negoci, les taxes de rendibilitat d’inversions similars i altres factors que tenen un efecte directe sobre la inversió.

Com es calcula la taxa d'obstacles?

En el pressupost de capital, generalment es compon de dos elements principals. Són els següents:

• El primer element és el cost de capital o fons de l’empresa, que és el cost mitjà ponderat de capital (WACC).
• El segon element és la fórmula de la prima de risc que depèn completament de la riscositat del projecte en particular.

La fórmula utilitzada en el pressupost de capital és

Fórmula de taxa d’obstacles = Cost mitjà ponderat de capital (WACC) + prima de risc (el risc a comptabilitzar associat als fluxos d’efectiu del projecte)

Exemple

Suposem que el cost del capital per XYZ Ltd. és del 8% anual quan avaluen els projectes en els quals volen invertir. Els directius que treballen a XYZ Ltd. sumaran una prima de risc de suposar un 5% anual per a aquells projectes que tinguin fluxos de caixa més incerts, però que només sumin un 0,5% per als projectes menys arriscats i amb fluxos de caixa previsibles.

Per tant, podem calcular la taxa d’obstacles com a 8% + 5% = 13% anual per als projectes que són arriscats i tenen fluxos de caixa incerts, mentre que per a projectes menys arriscats amb certs fluxos de caixa és = 8% + 0,5% = 8,5% anual .

Els administradors de XYZ Ltd. sumen la prima de risc al cost del capital o al cost mitjà ponderat del capital (WACC) per determinar la taxa d’obstacle, de manera que puguin fer una comparació clara entre els projectes i decidir quins projectes són bons per a la inversió i quins no són aptes per a la inversió.

Pot passar que un projecte de baix risc no sembli molt atractiu al paper a causa dels fluxos de caixa potencials més reduïts, però per això no es pot qualificar com una selecció indigna. Per aquest motiu, els gestors, després de sumar la prima de risc a l'equació, poden trobar que el projecte de baix risc pot produir un valor actual net més alt (VAN) que el fa digne d'inversió.

Taxa de desglossament d'obstacles

Hurdle Rate actua com un punt de referència per a la comparació entre la validesa d’una inversió concreta i el risc associat.

• En el pressupost de capital, si la taxa de rendibilitat esperada és superior a la taxa d'obstacle, es considera que la inversió és bona. Si la taxa de rendiment és inferior, l’inversor pot optar per no continuar amb la inversió. També es denomina rendibilitat d’equilibri. El tipus d’obstacle mínim sol ser el cost de capital de l’empresa. Però en els casos de projectes amb més risc i abundància d’oportunitats d’inversió, la taxa augmenta.
• Per als fons de cobertura, la taxa d’obstacle és la taxa de rendibilitat que el gestor de fons ha de superar abans de cobrar comissions d’incentius.
• Mentre es realitza l’anàlisi del valor present net (VAN), la taxa d’obstacle és la taxa que s’utilitza per descomptar els fluxos de caixa nets futurs del projecte. Aquesta taxa sovint s’ajusta amunt i avall en funció del risc percebut del projecte.

Factors clau per determinar la taxa d'obstacles

Abans d’invertir en qualsevol projecte, l’empresa ha de decidir primer fer una avaluació preliminar per saber si el projecte té un valor actual net positiu (VAN). Sempre s’ha de tenir en compte que establir una taxa molt alta pot ser un obstacle per a altres projectes rendibles. De nou, establint un mínim, la taxa també pot acabar amb un projecte poc rendible. Mentre es determina la taxa d'obstacles, els factors que s'han de tenir en compte són els següents:

• S’ha d’assignar un valor de risc pel risc esperat relacionat amb el projecte. Els projectes amb un risc elevat solen tenir taxes més altes en comparació amb els de menys risc.
• La taxa d'inflació és un altre factor clau. Si l'economia experimenta una inflació suau, pot influir en la taxa final un 1-2%. Hi pot haver situacions en què la inflació sigui el factor determinant clau per establir aquesta taxa.
• Sempre s’ha de comparar amb els tipus d’inversió reals, ja que els tipus d’interès reflecteixen el cost d’oportunitat que s’obté amb una altra inversió.

Limitacions

• Això es pot esbiaixar cap a inversions que donin altes taxes de rendiment, fins i tot si el valor actual net (VAN) és molt petit.
• Això pot acabar rebutjant els enormes projectes de valor en dòlars que poden generar més efectiu per als inversors, però amb una taxa de rendiment inferior.
• El cost del capital es considera generalment com la base d’aquesta taxa i aquest concepte pot canviar amb el temps.

Conclusió

Per aconseguir una rendibilitat a llarg termini i un bon nivell d’inversió, el més important és determinar una taxa fiable. Hi ha situacions en què el requisit legal és important per a la finalització del projecte en què es considera que aquesta taxa no és un factor. Amb menys importància per als riscos o els rendiments esperats, els projectes importants avancen per complir amb les lleis i regulacions aplicables.