photosdematures.com

Què destaquen les accions diluïdes?

Les accions diluïdes es poden definir com el nombre total d’accions que té la companyia en un moment determinat i que els titulars poden convertir en accions normals (bons convertibles, accions preferents convertibles, opcions d’accions dels empleats). Es fa exercint el dret disponible amb ells respecte a la conversió d’aquestes accions en accions normals.

• Sempre que aquestes parts convertibles es converteixen en accions, redueix el benefici per acció d’una empresa.
• Es traduirà en una disminució del percentatge de participació dels accionistes pendents existents de la companyia.

Components de les accions totalment diluïdes

Hi ha components específics en empreses que tenen l’opció de convertir el patrimoni net. Els més habituals són els bons convertibles, les accions preferents convertibles i les opcions sobre accions dels empleats d’una empresa.

# 1 - Bons convertibles

font: aviator.aero

Es tracta d’instruments de deute que l’empresa emet per augmentar el capital de l’empresa. Alguns bons són bons convertibles, tot i que la majoria dels bons són bons no convertibles. Els bons convertibles tenen l’opció de convertir-se en renda variable. Un cop convertits, diluiran el patró de participació existent reduint el percentatge de retenció abans de diluir les obligacions convertibles.

# 2 - Accions de preferència convertibles

font: Yelp

Les accions preferents tenen les característiques tant del deute com del patrimoni net. Rep alguns cupons fixos com el deute i té una reclamació sobre l’apreciació del capital, igual que el patrimoni net. Algunes accions preferencials són accions preferencials convertibles. Tenen l'opció de convertir-se en recursos propis. Un cop convertits, diluiran el patró de participació existent reduint el percentatge de retenció abans de diluir les accions preferents.

# 3 - Opcions d'accions i garanties per als empleats

Les empreses proporcionen als seus empleats l'opció sobre accions, que actua com a compensació per als empleats. Els empleats tenen l’opció d’exercir-lo en un moment i un preu determinats. Un cop convertits, diluiran el patró de participació existent reduint el percentatge de retenció abans de diluir les opcions sobre accions convertibles.

Mireu aquesta taula d’opcions del 10K 2014 de Colgate. En aquesta taula es detallen les opcions d’accions pendents de Colgate juntament amb el seu preu mitjà ponderat d’exercici.

font: Colgate 10K Filing

Exemple d'accions totalment diluïdes

Suposem un exemple per veure com aquestes accions resulten en una disminució del percentatge de participació abans de l'emissió d'aquestes accions. Suposem que l'empresa té 10.000 accions pendents emeses a 100 accionistes.

Així, en aquest cas, cada accionista tindrà la propietat de l’1% de les accions de capital de la companyia. Suposem que la combinació de deutes convertibles, accions preferents convertibles i opcions de capital afegeix 3.000 accions al compte. El percentatge de participació dels accionistes individuals en les accions de la companyia es reduirà fins al, 8%, respecte al recompte anterior de l’1%.

Exemple de Colgate

Fins ara, hem sabut que són en general dos tipus de participació en una empresa. Una d’elles són les accions bàsiques que no tenen en compte l’efecte dels elements convertibles i l’altra és el EPS diluït, que explica l’impacte dels elements convertibles. Per part dels reguladors dels països, és obligatori informar tant del benefici bàsic per acció com del benefici per acció diluït. Anterior és el benefici net pel nombre d’accions pendents bàsiques i el segon és el resultat net per accions pendents diluïdes.

Les accions ordinàries de Colgate eren de 930,8 i l’efecte de la dilució per opcions d’accions i unitats d’accions restringides és de 9,1 milions. Per tant, la quota totalment diluïda és de 939,9 milions.

Avantatges

• Les opcions sobre accions dels empleats que donen lloc a una EPS diluïda ajuden l’empresa a retenir un empleat en exercici, que comporta una compensació i una motivació per a l’empleat.
• Quan una obligació convertible es converteix en accions, de vegades redueix la càrrega de palanquejament per a la companyia.
• Quan una obligació convertible es converteix en accions, de vegades redueix el cost del capital de l’empresa, ja que el cost del deute és generalment inferior al cost del patrimoni net.

Desavantatges

• Es traduirà en una disminució del percentatge de participació dels accionistes pendents existents de la companyia.
• Redueix el benefici per acció d’una empresa que afecta la reducció de la valoració de l’empresa.
• De vegades, les opcions es converteixen en accions a un preu molt inferior a causa de l'acord predeterminat; això redueix els beneficis per acció.
• Quan una obligació convertible es converteix en accions, de vegades augmenta el cost del capital de l’empresa, ja que el cost del deute pot ser superior al cost del patrimoni net en algunes situacions adverses.

Limitacions

• El recompte d’accions diluïdes pendents i el benefici per acció diluït només informen les empreses públiques i no cap empresa privada.
• El benefici per acció diluït és el nombre més conservador, que té en compte el pitjor escenari possible.
• Dels dos EPS bàsics i diluïts, els inversors sempre miraran el nombre EPS diluït. Reflecteix el valor real com a base del supòsit que tots els títols dilutius es converteixen, cosa que no passa la majoria de les vegades.

Punts importants

• És obligatori que totes les empreses cotitzades en borsa publiquin el nombre diluït d’accions i també el resultat per acció diluït.
• Assumeix el pitjor cas possible i és el nombre més conservador.
• Els inversors sempre consideren els beneficis per acció diluïts, no els beneficis bàsics per acció, tot i que la majoria de les vegades, l’EPS bàsic fa un reflex real.

Conclusió

Les empreses públiques tenen l’obligació d’informar del nombre d’accions bàsic i diluït. Dels dos EPS bàsics i diluïts, els inversors sempre miraran el nombre EPS diluït. Tot i que diluït, l'EPS no reflecteix el valor real, ja que assumeix que tots els títols dilutius es convertiran, cosa que no passa la majoria de les vegades.