photosdematures.com

Què és High Water Mark?

Una filigrana elevada en la cobertura significa que s’ha assolit el nivell o el màxim del valor d’una inversió des de la seva creació, que és útil per mesurar els incentius dels gestors de fons i com a protecció per als inversors, però, una filigrana massa alta pot dissuadir els empleats cosa que pot suposar un obstacle per assolir objectius específics.

Els fons de cobertura solen tenir una estructura de quotes que inclou les comissions de rendiment, que normalment són el 20% dels beneficis generats pel fons. Però el gerent obtindrà una participació en els beneficis només quan els rendiments creguin el valor de la marca d’alta marxa.

Exemples de High Water Mark in Hedge Fund

Exemple 1

Posem un exemple senzill:

Suposem que un fons comença amb 100 milions de dòlars de capital. El primer any, el fons obté una rendibilitat del 25% i el valor augmenta fins als 125 milions de dòlars. Ara, aquest valor màxim és el High Water Mark. En qualsevol any que el valor del fons sigui inferior a 125 milions de dòlars, el gestor no obté cap comissió de rendiment.

Si el segon any el fons cau a 115 milions de dòlars de valor, el gestor no obté res. Fins i tot després, el gestor obtindrà comissions de rendiment només després que el valor hagi creuat els 125 milions de dòlars, i això també sobre l'import superior a aquesta marca d'aigua alta, cosa que significa que si el fons augmenta fins als 130 milions de dòlars, el gestor només obtindrà comissions de rendiment en els 5 milions de dòlars. que està per sobre de la HWM.

• Des del punt de vista d’un inversor, això els protegeix de pagar comissions de rendiment diverses vegades al gestor per la rendibilitat que ja s’havia realitzat en el passat. També manté el gestor motivat per superar el seu jo anterior i guanyar els seus honoraris de rendiment.
• Els inversors poden mesurar el valor del fons en qualsevol interval de temps i canviar el valor High Water Mark en funció del rendiment del fons. Això s’anomena freqüència de cristal·lització.
• De vegades es confon High Water Mark amb un índex d'obstacles. La taxa d’obstacles és una taxa mínima de retorn que el gestor ha de generar sobre els diners de l’inversor per obtenir els honoraris de rendiment. Ambdues mesures estan relacionades amb el rendiment del gestor i estan destinades al benefici dels inversors.
• És possible que un gestor no creui la marca High Water en un any concret, però pugui superar la taxa d’obstacles i, per tant, rebrà les comissions de rendiment si la marca High Water no és aplicable. Per tant, podem dir que la marca de l’aigua alta és una mesura relativament més estricta.

Exemple 2

Els creadors de riquesa LLC van iniciar un fons de cobertura amb un capital inicial de 500 milions de dòlars. L’estructura de comissions d’aquest fons és de 2/20, la qual cosa significa que cobra un 2% de comissions de gestió i un 20% de comissions de rendiment. El gestor del fons és Adam Borges.

El primer any de funcionament, el fons té un rendiment espectacular i augmenta fins als 650 milions de dòlars en valor. Però el segon any, el fons disminueix a 550 milions de dòlars a causa d’unes poques trucades. El tercer any, el fons augmenta a 625 milions de dòlars i, al quart any, puja a 700 milions de dòlars. Calculeu els honoraris totals que cobren els creadors de riquesa durant els quatre anys. "

A continuació, es detallen els honoraris obtinguts per WealthCreators LLC durant cadascun dels quatre anys:

El primer any, els administradors obtenen les comissions de gestió més les comissions de rendiment del 20% dels beneficis de 150 milions de dòlars generats. El HWM és ara de 650 milions de dòlars

El segon any, atès que el fons ha disminuït en valor, les comissions totals són només del 2% de comissions de gestió.

El tercer any, tot i que el fons va generar beneficis en relació amb l'any anterior, no obté cap comissió de rendiment, ja que encara no ha superat el HWM de 650 milions de dòlars.

El quart any, els administradors reben comissions de gestió del 2%, així com les comissions de rendiment del 20%. Però les comissions de rendiment es basaran en el benefici addicional que el fons va generar més enllà de la High Water Mark de 650 milions de dòlars. Atès que el valor del fons ha superat la High Water Mark, el nou valor del fons de 700 milions de dòlars es converteix en la nova marca High Water.

Avantatges de la marca High-Water

• # 1 - Incentius per al gestor -Amb el mecanisme High Water Mark implantat, el gestor de fons de cobertura té l’incentiu de tenir un millor rendiment i augmentar el valor del fons de High Water Mark per obtenir els honoraris de rendiment. Això, al seu torn, beneficia els inversors perquè, finalment, la seva inversió també creix en valor.
• # 2 - Protecció de l'inversor - Els inversors estan protegits de dues maneres: en primer lloc, no han de pagar comissions de rendiment per un rendiment baix. I, en segon lloc, no han de pagar les comissions de rendiment per la mateixa quantitat de rendiment que han pagat anteriorment.

Desavantatges de la marca d’aigua alta

• # 1 - Les marques d’aigua massa alta poden desmotivar els inversors - Les marques altes d’aigua que són massa elevades a causa d’un cert esdeveniment al mercat poden desmotivar el gestor si considera que l’objectiu no es pot assolir. Això pot provocar autocomplaença en el rendiment del gestor.
• # 2 - Les trucades ambicioses poden perjudicar els inversors -Els administradors poden fer trucades de risc innecessàries per trencar la marca d’aigua i posar en risc els diners dels inversors que no són exigibles. Els inversors poden acabar perdent diners a causa del caràcter ambiciós del gestor.

Conclusió

High Water Mark fa referència al valor més alt que ha assolit un fons des dels seus inicis i s’utilitza com a llindar per mesurar el rendiment d’un gestor de fons.

Cada vegada que el valor d’un fons creua el valor màxim que ha assolit prèviament al llarg de la seva vida, la marca d’aigua alta canvia al nou valor màxim. És un concepte molt important i que es veu habitualment en inversions com ara fons de cobertura, fons de PE, etc.

High Water Mark és un concepte molt important en el món dels fons de cobertura. Protegeix els inversors i motiva el gerent a tenir un bon rendiment. És una mesura més estricta que la taxa d'obstacles. Però, al mateix temps, pot fer que l'administrador faci apostes molt arriscades i perjudiqui els inversors.