photosdematures.com

Què són les tires del Tresor?

Les tires del tresor són productes de renda fixa similars als bons, però venuts amb descompte i amb un valor nominal, molt semblants als bons de cupó zero, amb una diferència que estan avalats pel govern i, per tant, estan pràcticament lliures de risc de crèdit.

Exemples

• STRIPS és un acrònim que significa Comerç separat d’interessos registrats i principal de valors. Es tracta de productes financers específics extrets dels bons de tresoreria / sobirans.
• En termes simples, això no és altra cosa que eliminar el flux d'efectiu esperat d'un bo en múltiples productes de renda fixa individuals.
• Prenguem un exemple d’un producte de renda fixa amb un termini de venciment de deu anys. El pagament del cupó es fa anualment a un tipus de cupó del 8%. Segons les condicions del contracte d’aquest bo, hi haurà 11 pagaments de cupons en total. Aquests pagaments es poden reempaquetar en 11 bons de cupó zero i es podrien anomenar STRIPS entre la comunitat financera i, atès que són distribuïts pel govern dels Estats Units, s’anomenen franges de tresoreria i tenen la comoditat de ser fiables i solvents.

No puguem considerar el flux de caixa del bo de vainilla simple

Considerem ara el flux d’efectiu quan aquest bo es desvincula en diverses franges (franges de tresoreria en cas de bons sobirans). El nou flux de caixa serà el següent, quan cada pagament de cupons s’ha convertit en la data de venciment dels nous bons de cupó zero retirats del bono Vanilla original.

Els càlculs del retorn de la inversió (ROI) de la franja de tresoreria són una mica obligats. Hi pot haver 2 casos

1) Si la franja de tresoreria es liquida abans de la data de venciment, llavors

2) El segon escenari és quan es manté la franja de tresoreria fins a la data de venciment. Llavors

Avantatges de les tires del Tresor

• Teniu una àmplia gamma de venciments: com s'ha explicat anteriorment, les tires del tresor estan esculpides en bons de vainilla. Per tant, són personalitzats pels distribuïdors segons la demanda i poden tenir una gamma de venciments variable.
• Són similars als bons de cupó zero, ja que s’emeten amb un descompte just i tenen un venciment al valor nominal, tal com s’explica a l’exemple anterior.
• El flux de caixa és bastant senzill i directe, ja que no es paguen interessos i el valor nominal es rep al venciment.
• Això es pot invertir fins i tot en trossos petits i, per tant, també és molt preferit pels inversors minoristes.
• Un dels millors avantatges d’aquest producte financer és que estan recolzats pel govern i tenen la mateixa credibilitat que els bons sobirans.
• A causa de la personalització que proporcionen; aquestes tires són el millor mecanisme de cobertura.

Punts importants

Les STRIPS tenen riscos inherents a causa de les seves característiques úniques. Considerem-ho en detall.

1. Risc de crèdit - Com que aquests estan recolzats pel govern dels Estats Units, es consideren segurs i tenen una credibilitat similar als bons sobirans. Per tant, es considera que estan lliures de qualsevol tipus d’incompliment i no tenen risc de crèdit.
2. Risc de tipus d'interès
3. Risc de liquiditat - En comparació amb els bons del Tresor, els tresors STRIPS són menys líquids. Això pot portar els inversors a pagar més en comissions als corredors. També a causa de la menor liquiditat, hi ha una diferència en els preus d’oferta i de venda que poden comportar dos problemes importants: serà difícil entrar i sortir als preus desitjats i afectar la cobertura per a la qual es van comprar inicialment aquestes STRIPS i la secunden pot provocar una crisi de liquiditat, ja que a causa de l’alta diferència en el preu de la demanda de licitació la liquiditat pot fluctuar encara més i els participants poden tenir dificultats per aconseguir la seva comanda. Tanmateix, les STRIPS ofereixen un mecanisme únic a causa de les seves característiques diferents, on un corredor pot despullar-lo o tornar-lo a empaquetar de manera flexible per crear una nova demanda / oferta a través del restribució a nous nivells d’equilibri.
4. El mercat de les tires de tresoreria s’ha convertit en un enorme a causa de l’estabilitat i la facilitat d’inversió que proporciona. Segons les dades del mercat el 1999, de tots els bons, el 37% es mantenia a STRIPS i es podia valorar en 225.000 milions de dòlars. Com que es poden tornar a empaquetar i es pot crear oferta de demanda, hi ha fluxos importants fins i tot en èpoques d’angoixa, com ara l’esclat de bombolles de 2000 punts com la gran depressió del 2008.
5. Les franges de tresoreria s’utilitzen no només per a inversions, sinó també per economistes, inversors i reguladors per mesurar la corba de rendibilitat del Tresor de cupó zero. La comunitat financera utilitza aquests productes financers per extrapolar el comportament de la corba i pronosticar les corbes de tipus d’interès, la salut econòmica i la direcció en què es mou. A causa de la fungibilitat que proporcionen aquestes tires, aquestes no es veuen afectades per una única seguretat subjacent i, per tant, proporcionen una corba de rendiment suau sense discontinuïtat. Dos mètodes principals per calcular aquesta corba són: Nelson-Siegel i Fisher, Nychka Zervos, que porta el nom dels matemàtics que els van calcular empíricament.

Conclusió

Es tracta d’instruments de deute de molt alta qualitat, ja que ofereixen un interès sense crèdit ja que tenen un suport sobirà. Permeten als inversors gaudir dels guanys dels bons del tresor i dels bons del tresor amb una inversió molt inferior. Els gestors de carteres els utilitzen per cobrir els riscos i per a l'assignació d'actius, ajudant així a generar rendiments fins i tot en mercats volàtils.