photosdematures.com

Què és el Fons de Fons (FOF)?

Fons de fons: fons agrupats d’inversors que no s’inverteixen directament en accions / valors, és a dir, és una cartera que conté una cartera d’altres fons també coneguda com a inversió multigestora i inverteixen en fons de cobertura, fons d'inversió, Bons i altres tipus de valors. Popularment s’anomena inversió col·lectiva o fons d’inversió multigestor.

Estratègies FOF

L’objectiu d’aquesta estratègia és aconseguir l’assignació adequada d’actius i una àmplia diversificació amb inversions en diverses categories de fons que culminen en un únic fons. Aquests fons són atractius per als petits inversors que estan oberts a categories d’exposició més àmplies amb menys riscos en comparació amb la inversió directa en valors. Això els proporciona un nivell de comoditat perquè la seva inversió principal no s’esborri a causa de la volatilitat del mercat o d’esdeveniments com la morositat de la contrapart, inflació estesa, pressions recessives, etc.

FOF simplement ho segueix construint una cartera d'altres fons de cobertura que poden diferir en funció de les estratègies d'inversió que hagin aplicat els fons respectius. Un gestor de cartera utilitza la seva habilitat i experiència per seleccionar el millor fons de cobertura subjacent en funció del rendiment passat i altres factors rellevants. Si el gerent té talent, això pot augmentar el potencial de retorn i disminuir el risc.

Les empreses gestores de FOF inverteixen directament en fons de cobertura comprant accions o ofereixen als inversors accés a comptes gestionats que reflecteixin el rendiment del fons de cobertura. Els comptes segregats o gestionats han augmentat en popularitat, ja que ofereixen als inversors un informe diari de riscos i contribueixen a protegir els actius dels inversors si el fons de cobertura entra en liquidació.

Amb aquests fons, hi ha un avantatge addicional, ja que la majoria dels altres fons de cobertura tenen inversions inicials mínimes prohibitivament altes. Mitjançant aquesta estructura de fons, els inversors poden, teòricament, accedir als millors fons de cobertura d’alguns països amb una quantitat d’inversió relativament menor. Per exemple, si un inversor vol invertir en cinc fons de cobertura per diversificar la seva cartera de risc, la inversió mínima seria de 50 milions de dòlars (suposant una inversió mínima de 10 milions de dòlars per fons). Tot i això, si hi ha un fons d’un fons de cobertura que inverteixi en el fons subjacent de tots aquests 5 fons, l’inversor pot tenir accés als beneficis de tots els fons amb una inversió de 10 milions de dòlars. Si el fons es gestiona de manera eficient, fins i tot es podria cobrar menys quantitat d’inversió.

Aquest import es pot ajustar en funció de la varietat i del nombre de fons en què es faran les inversions. Les habilitats del gestor de fons són molt importants per decidir el nombre de fons en què s’ha de fer diversificació. És una activitat molt dinàmica, ja que el control constant és essencial per a tots els fons i indústries.

Avantatges d’estructura

A més dels punts anteriors que ofereix aquesta estructura, hi ha alguns avantatges crítics:

• Els fons de cobertura poden tenir una tendència a ser molt opacs quant a les seves classes d’actius i les seves estratègies. Un FOF actua com a representant de l’inversor responsable de realitzar la diligència deguda, la selecció de gestors i la supervisió del fons de cobertura dins de la seva cartera.
• La diligència deguda del gerent de FOF és un procés formal que consisteix a realitzar verificacions d’antecedents abans de la selecció de nous gerents. S'executa una investigació en profunditat per buscar l'historial disciplinari del gestor amb la indústria de valors, investigar els seus antecedents, verificar les seves credencials i comprovar les referències de la persona que vol ser gerent de FOF.
• Aquests fons poden permetre als inversors ingressar fons que ja estan tancats a nous inversors si el fons del fons ja té ingressos en efectiu a un administrador en particular.
• També es poden tenir avantatges institucionals, ja que es poden fer inversions en diversos fons que, d’altres maneres, estan fora de límit per als inversors minoristes.
• Amb un ús acurat de palanquejament i venda a curt termini, els rendiments dels fons de cobertura es poden ampliar davant d’un mercat en declivi. Les posicions curtes poden perdre una quantitat il·limitada de diners, mentre que el palanquejament pot augmentar les pèrdues, cosa que dificulta una entrada i sortida ràpides. Tanmateix, si aquestes tècniques s’utilitzen amb prudència, aquestes tàctiques poden donar rendiments rics.

Fons de l'estructura dels fons

El principal inconvenient d’invertir en aquest fons és el nombre de comissions cobrades. A més de les comissions de gestió (al voltant de l’1,5% -2% dels actius gestionats) i les comissions d’incentiu (15% -25% dels actius), aquests fons cobren una “comissió incremental”. S'argumenta àmpliament que l'estructura d'aquestes tarifes incrementals és relativament superior a les rendibilitats potencialment més altes ajustades al risc que ofereix la FOF. Per exemple, el gestor té dret a rebre el 10% de qualsevol guany anual superior al 8% de rendibilitat ajustada al risc o de l’Alfa. Atès que invertirà en diversos fons privats, el FOF també suporta part de les comissions i despeses d’aquests fons de cobertura subjacents.

• Com que no cal que els fons de cobertura estiguin necessàriament registrats a la Securities & Exchange Commission (SEC), els inversors poden esdevenir defensius en el seu enfocament. Normalment, els fons de cobertura es venen en ofertes privades, cosa que significa que no s’informa públicament com els fons d'inversió. Aquesta comparació pot reduir els beneficis d'un FOF sobre els fons d'inversió.
• L’aspecte de la diversificació pot ser una arma de doble tall mitjançant la qual una barreja de diversos tipus de fons de cobertura pot reduir l’exposició d’un inversor; no obstant això, els inversors estaran subjectes a comissions més altes, però a rendibilitats volàtils. Per tant, massa diversificació pot no ser necessàriament una opció beneficiosa.

Risc d'inversions en FOF

Hi ha riscos inherents aplicables als fons de cobertura i, si el FOF ha invertit en un fons de cobertura concret, els riscos s’hi transmeten automàticament.

• Manca de liquiditat: els fons de cobertura, ja siguin registrats o no, són inversions difícils de convertir en efectiu a més de possibles restriccions a la seva capacitat de transferència o revenda. No hi ha regles fixes sobre el preu dels seus valors, especialment els no líquids. Quan el preu d'un títol no està disponible, el seu valor es pot calcular a partir del preu disponible per les dades de Bloomberg o al cost. És possible que les unitats registrades dels fons de cobertura no es puguin amortitzar a criteri de l’inversor i potser no hi hagi un mercat secundari per a la venda d’aquestes unitats de fons de cobertura. En paraules simples, és possible que no es pugui sortir de la inversió segons el desig de l’inversor.
• Conseqüències fiscals adverses: l’estructura fiscal dels FOF registrats pot ser complexa. Pot haver-hi un possible retard en la recepció d’informació important relativa al pagament d’impostos que, al seu torn, endarrerirà la presentació de la declaració de la renda.
• Diversificació excessiva: un FOF ha de coordinar les seves participacions en cas contrari, no afegirà valor. Si no està vigilant, pot recollir involuntàriament un grup de fons de cobertura que dupliqui les seves diverses posicions o que pugui representar una qualitat no estàndard en relació amb la resta del mercat. És probable que diverses participacions de fons de cobertura individuals amb l’objectiu d’una diversificació reeixida redueixin els beneficis de la gestió dinàmica, tot i executar l’estructura de doble comissió mentrestant. S'han dut a terme diversos estudis sobre el nombre de fons de cobertura per a la diversificació, però sembla que el "punt dolç" se situa entre els 8 i els 15 fons de cobertura.

Mireu també les estratègies de fons de cobertura

Conclusió

FOF pot ser una entrada sense dolor a una indústria saturada de fons de cobertura que no promet rendiments desorbitats abans de la crisi financera del 2008. És relativament menys tediós que els inversors ingressin amb una quantitat limitada de fons o aquells que tinguin relativament poca experiència en la gestió de fons de cobertura. No s’ha de donar per fet que, tot i prendre totes aquestes precaucions, FOF seria un ajust perfecte per a la gana de l’inversor. Un inversor hauria de revisar acuradament els documents d’oferta del fons i els materials associats abans de fer les inversions, de manera que s’entengui clarament el nivell de risc que comporten les estratègies d’inversió del fons. Els riscos assumits haurien de tenir la mateixa longitud d’ona que els objectius d’inversió personal dels inversors, la tolerància al risc i els horitzons temporals.