photosdematures.com

Què és la corba de rendiment normal?

La corba de rendiment normal o la corba de rendiment positiu sorgeixen quan els instruments de deute de venciment més llarg ofereixen un rendiment superior en comparació amb l’instrument de deute de venciment més curt que comporta riscos i una qualitat creditícia similars. La corba de rendiments és positiva (inclinada a l'alça) perquè l'inversor exigeix ​​més diners per bloquejar els seus diners durant un període superior.

Presentació gràfica de la corba de rendiment normal

La corba de rendiment es crea a continuació en un gràfic traçant el rendiment a l'eix vertical i el temps fins a la maduresa a l'eix horitzontal. Quan la corba és normal, el punt més alt es troba a la dreta.

Diferents teories dels tipus d'interès

# 1 - Teoria de les expectatives

Teoria de l'expectativa que diu que els tipus d'interès a llarg termini haurien de reflectir els tipus futurs esperats a curt termini. Argumenta que els tipus d'interès a termini corresponents a determinats períodes futurs han de ser iguals als tipus d'interès zero futurs d'aquest període.

Si la taxa d’1 any avui és de l’1% i la taxa de 2 anys és del 2%, la taxa d’un any després d’un any (taxa avançada d’1 any) ronda el 3% [1,02 ^ 2 / 1,01 ^ 1].

# 2 - Teoria de la segmentació del mercat

No hi ha cap relació entre els tipus d'interès a curt, mitjà i llarg termini. El tipus d'interès en un segment determinat està determinat per la demanda i l'oferta en el mercat de bons d'aquest segment. Segons la teoria, una inversió important, com ara un gran fons de pensions, inverteix en un bo d’un cert venciment i no canvia fàcilment d’un venciment a un altre.

# 3 - Teoria de la preferència de la liquiditat

L’inversor prefereix preservar la liquiditat i inverteix fons durant un curt període de temps. D’altra banda, els prestataris prefereixen demanar prestat a tipus fix durant llargs períodes. Això condueix a una situació en què la taxa a termini és superior a la taxa zero futura prevista. Aquesta teoria és coherent amb el resultat empíric que la corba de rendiment tendeix a ser sovint inclinada cap amunt del que és inclinada cap avall.

Canvis o canvis a la corba de rendiment normal

1. Torns paral·lels - El canvi paral·lel de la corba de rendiment es produeix si els rendiments de tot l’horitzó de maduresa canvien (augmenten o disminueixen) per la mateixa magnitud i direcció similar. Representa quan un nivell general de tipus d'interès canvia en una economia.
2. Torns no paral·lels - Quan el rendiment en diferents horitzons de venciment canvia a un nivell diferent tant en magnitud com en direcció.

Importància

Preveia la direcció futura dels tipus d'interès:

• La forma de la corba de rendibilitat dóna una indicació de la direcció futura del tipus d’interès. Una corba normal significa que els títols a llarg termini tenen un rendiment més alt i la corba invertida significa que els títols a curt termini tenen un rendiment més alt.
• Els bancs i les institucions financeres accepten dipòsits de clients i proporcionen préstecs a clients corporatius o minoristes a canvi d’una rendibilitat. Com més àmplia sigui la diferència entre el tipus de préstec i el deute, major serà la distribució. La corba més inclinada ascendent proporcionarà beneficis més elevats, mentre que la corba inclinada descendent donarà beneficis més baixos si la major part dels actius bancaris tenen forma de préstecs a llarg termini després de tenir en compte els dipòsits de clients a curt termini.
• Una compensació entre els bons a venciment i els rendiments a llarg termini tendeixen a ser més volàtils que els bons a curt termini i, per tant, ofereixen una prima superior a un inversor en forma de major rendiment per animar-lo a prestar.
• Proporciona una indicació als inversors de si el valor té un preu excessiu o un preu insuficient segons el seu valor teòric. Si la rendibilitat és superior a la garantia de la corba de rendiment, es diu que té un preu inferior i si la rendibilitat és inferior a la seguretat de la corba de rendiment és excessiva.

Influència

• Objectiu del creixement econòmic i la taxa d’inflació del banc central a través del canvi del nivell de tipus d’interès Per respondre a un augment de la inflació els bancs centrals augmenten els nivells de tipus d’interès en què els endeutaments es fan cars i l’erosió del poder adquisitiu dels consumidors, que condueix a una corba de rendiment invertida.
• Creixement econòmic: un fort creixement econòmic proporciona diverses oportunitats d’inversió i expansió empresarial, cosa que condueix a un augment de la demanda agregada de capital donada l’oferta limitada d’increments de la corba de rendiment del capital, que es tradueix en un increment de la corba de rendiment.

Punts clau per recordar

• És una corba normal inclinada cap amunt d’esquerra a dreta que indica que el rendiment augmenta amb la maduresa. Sovint s’observa quan l’economia creix a un ritme normal sense interrupcions importants del crèdit disponible, per exemple. Els bons a 30 anys ofereixen tipus d’interès més elevats en comparació amb els bons a 10 anys.
• Els inversors que inverteixin en bons de venciment més llargs requereixen una compensació més elevada per assumir riscos addicionals, ja que hi ha més probabilitats que es produeixin esdeveniments negatius inesperats a llarg termini. En altres paraules, com més llarg sigui el venciment, més temps trigarà a recuperar la quantitat principal, més grans seran els riscos implicats, el rendiment esperat, que conduirà a la corba de rendiment inclinada a l'alça.
• La forma de la corba de rendiment determina la fortalesa actual i futura de l’economia. Proporciona senyals d’alerta primerenca sobre la direcció futura de l’economia. Sempre canvia en funció dels canvis en les condicions generals del mercat.
• Cada cartera de bons té exposicions diferents a com canvia la corba de rendiment, és a dir, el risc de la corba de rendiment. El canvi percentual previst en el preu d'un bo que es produeix quan es produeixen canvis en els rendiments en un punt bàsic es troba en un concepte avançat anomenat "durada".
• La durada mesura la relació lineal entre el rendiment i el preu del bo i és una mesura senzilla per a petits canvis en el rendiment, mentre que la convexitat mesura la relació no lineal i és més precisa per als grans canvis en els rendiments.