photosdematures.com

Què és la ràtio d'efectiu?

Ràtio de caixa és la proporció que mesura la capacitat de l’empresa per amortitzar els deutes a curt termini amb l’efectiu o els seus equivalents i es calcula dividint l’efectiu total i els equivalents de tresoreria de l’empresa amb el passiu corrent total.

• Si la proporció és superior a 1, indicaria que hi ha ineficiència en utilitzar els diners en efectiu per obtenir més beneficis o que el mercat es satura
• Si la proporció és inferior a 1, indicaria que l'empresa ha utilitzat l'efectiu de manera eficient o que no han realitzat vendes suficients per tenir més efectiu

Si observem el gràfic següent, observem que Starbucks té la ràtio d’efectiu més elevada (0,468x durant l’exercici 2016) en comparació amb Colgate i Procter & Gamble. Però, què significa aquesta relació? Té importància si aquesta proporció d’una empresa és superior a 1? Ho descobrirem en aquest article.

Fórmula de la proporció d’efectiu

La fórmula és tan senzilla com pot ser. Només heu de dividir l’efectiu i els seus equivalents per passius corrents, i tindríeu la vostra ràtio.

La majoria de les empreses mostren efectiu i equivalents en efectiu junts al balanç. Però poques empreses mostren l’efectiu i l’equivalent en efectiu per separat.

Però, què significa realment l’equivalent en efectiu?

Segons els PCGA, els equivalents en efectiu són inversions i altres actius que es poden convertir en efectiu en un termini de 90 dies o menys. Per tant, s’inclouen a la ràtio de cobertura d’efectiu.

Els passius corrents són passius que s’han de vèncer en els propers dotze mesos o menys.

Vegem l’efectiu i els seus equivalents i passius corrents que qualsevol empresa considera que inclou al seu balanç.

Efectiu i equivalent en efectiu: A Cash, les empreses inclouen monedes i paper moneda, rebuts no ingressats, comptes corrents i gir postal. I, en termes d’equivalents en efectiu, les organitzacions tenen en compte els fons d’inversió del mercat monetari, els valors del tresor, les accions preferents amb un venciment de 90 dies o menys, els certificats bancaris de dipòsits i el paper comercial.

Passius corrents: Segons el passiu corrent, les empreses inclourien els comptes a pagar, els impostos de vendes a pagar, els impostos sobre la renda a pagar, els interessos a pagar, els descoberts bancaris, els impostos sobre la nòmina a pagar, els dipòsits dels clients per avançat, les despeses acumulades, els préstecs a curt termini, els venciments actuals del deute a llarg termini, etc.

Interpretació de la relació d’efectiu

• Diguem que el Efectiu i equivalents en efectiu> Passius corrents; això vol dir que l'organització té més efectiu (més d'un en termes de ràtio) del que necessita per amortitzar els passius corrents. No sempre és una bona situació, ja que denota que l’empresa no ha utilitzat els actius al màxim
• Si Efectiu i equivalent en efectiu = Passiu corrent, això vol dir que l'empresa té prou efectiu per pagar els passius corrents.
• Si Efectiu i equivalents en efectiu <Passius corrents, doncs, aquesta és la situació adequada, en termes de perspectiva de l’empresa. Perquè això significa que l’empresa ha utilitzat bé els seus actius per obtenir beneficis.

Fins i tot si és una ràtio útil, ja que elimina totes les incerteses (comptes a cobrar, inventaris, etc. per convertir-se en efectiu per pagar passius corrents) dels actius corrents i se centra només en efectiu i en equivalents en efectiu, la majoria dels analistes financers no ho fan utilitzeu la ràtio d’efectiu per arribar a una conclusió sobre la posició de liquiditat de l’empresa.

Exemple de relació d’efectiu

Exemple 1

Prenguem un exemple per il·lustrar-ho. A l'exemple següent, la nostra principal preocupació seria veure la posició de liquiditat de l'empresa des de dues perspectives. En primer lloc, veurem quina empresa es troba en una millor situació per pagar el deute a curt termini i, en segon lloc, veurem quina empresa ha utilitzat millor els seus actius a curt termini.

Ara a partir de l'exemple anterior, podrem fer algunes conclusions.

En primer lloc, quina empresa està en millor posició per pagar el deute a curt termini amb seguretat (sense tenir cap incertesa)? Segurament és l’empresa X perquè l’efectiu i l’equivalent en efectiu de l’empresa X és molt més que l’empresa Y en comparació amb els seus respectius passius corrents. I si mirem la ràtio de les dues empreses, veuríem que la ràtio de l’empresa X és de 0,55, mentre que la ràtio de cobertura d’efectiu de l’empresa Y és de només 0,19.

Si incloem la ràtio actual a la perspectiva (ràtio actual = actiu corrent / passiu corrent), la companyia Y es troba en millor posició per pagar el deute a curt termini (si considerem que els comptes a cobrar i els inventaris es podrien convertir en efectiu en un termini curt període de temps), ja que la seva ràtio actual és de 0,81.

Fins i tot si l’empresa X té més efectiu, tenen comptes per cobrar i inventaris menors. Des d’una perspectiva, és una bona posició estar, ja que no hi ha res tancat i la major part s’ha liquidat. Però, al mateix temps, més significa la ràtio d’efectiu i la ràtio actual (en comparació amb l’empresa Y); L'empresa X podria haver utilitzat millor els diners en efectiu per a la generació d'actius. Des d'aquesta perspectiva, l'empresa Y ha aprofitat millor els seus efectius.

Exemple 2: Nestle

En aquesta secció, prendrem un exemple de la indústria perquè pugueu entendre com funciona aquesta ràtio.

Aquí tindrem en compte les dades brutes i calcularem aquesta ràtio durant dos anys consecutius.

En primer lloc, tindrem en compte les dades del balanç de Nestle.

font: Informe anual de Nestlé

Si mireu el balanç, veureu que hi ha dos conjunts d'informació que són importants per a nosaltres per determinar la ràtio d'efectiu.

La primera és la dada de dos anys d’efectiu i equivalent en efectiu (vegeu el groc ressaltat al balanç anterior) i la segona, que ens és útil, és el passiu corrent total de l’exercici 2014 i 2015.

Ara, determinaríem aquesta proporció utilitzant la fórmula simple que hem esmentat anteriorment.

El 2014, la ràtio de Nestlé era = (7448/32895) = 0,23.

El 2015, la de Nestlé era = (4884/33321) = 0,15.

Si comparem la ràtio de cobertura d’efectiu d’aquests dos anys, veuríem que el 2015 la ràtio és menor en comparació amb el 2014. La raó pot ser una millor utilització de l’efectiu en la generació de beneficis.

D’altra banda, observem que el 2014 Nestle tenia més efectiu per pagar el deute a curt termini que el 2015.

Comparem ara com es compara la relació de cobertura d’efectiu de Nestle amb la dels seus competidors (Hershey’s i Danone).

font: ycharts

• Observem que la ràtio de Nestle ha estat bastant estable, i va oscil·lar entre 0,14 i 0,25 vegades durant els darrers deu anys
• La ràtio de Danone és la més baixa entre els seus competidors (0,056x)
• La ràtio d’Hershey ha estat variable en els darrers deu anys. La ràtio de cobertura d’efectiu va estar entre 0,45-0,80x entre el 2011 i el 2015. No obstant això, més recentment, la ràtio d’Hershey s’ha reduït a uns 0,156x

Exemple 3: Colgate

Prenguem ara un altre exemple de Colgate

font: ycharts Colgate ha estat mantenint una ràtio saludable de 0,1x a 0,28x en els darrers 10 anys. Amb aquesta ràtio d’efectiu més elevada, l’empresa està en millor posició per pagar els seus passius corrents.

A continuació es mostra una ràpida comparació de la relació de cobertura d’efectiu entre Colgate i P&G vs. Unilever

font: ycharts

• La relació de Colgate, en comparació amb els seus companys, sembla ser molt superior.
• La ràtio d’Unilever ha anat disminuint en els darrers 5-6 anys.
• La ràtio P&G ha millorat constantment en els últims 3-4 anys.

Rellevància i ús

• És més probable que els creditors considerin la ràtio d’efectiu de la companyia que els inversors, ja que garanteix si la companyia pot fer front al seu deute o no. Atès que la ràtio no utilitza comptes a cobrar d’inventari ni comptes, els creditors tenen la garantia que el seu deute és factible si la ràtio és superior a 1.
• Els comptes a cobrar poden trigar setmanes o mesos a convertir-se en efectiu i l’inventari pot trigar mesos a ser venuts; no obstant això, l’efectiu és la millor forma d’actiu que s’utilitza per pagar els passius. Per tant, els creditors prenen consol i proporcionen préstecs a empreses amb millors ràtios de caixa.
• Tot i que els creditors prefereixen una ràtio d’efectiu més elevada, la companyia no la manté massa alta; la ràtio d’efectiu superior a 1 suggereix que la companyia té actius en efectiu massa elevats. No és capaç d’utilitzar-lo per a activitats rendibles. Les empreses no mantenen actius en efectiu elevats perquè els efectius inactius dels comptes bancaris no generen bones rendibilitats. Per tant, intenten utilitzar-lo per a projectes, adquirint nous negocis, fusions i adquisicions, investigació i procés de desenvolupament per generar millors rendiments. Per aquest motiu, es considera bona una ràtio d’efectiu entre 0,5-1.
• Tot i que la ràtio d’efectiu és una mesura de liquiditat estricta, els inversors no consideren la ràtio amb molta freqüència durant una anàlisi fonamental de la companyia. Els inversors voldrien que l’empresa utilitzés el seu efectiu inactiu per generar més beneficis i ingressos.
• Els inversors estaran millor si l’empresa paga el seu deute a temps i utilitza efectiu inactiu per reinvertir en les activitats comercials i generar millors rendiments.

Limitacions

De la discussió anterior, és evident que la ràtio de cobertura d’efectiu podria ser una de les xarxes de liquiditat que millor es mesura per a una empresa. Però hi ha poques limitacions d’aquesta proporció, que pot esdevenir el motiu de la seva naturalesa infame.

• En primer lloc, la majoria de les empreses pensen que la utilitat de la ràtio de cobertura d’efectiu és limitada. Fins i tot una empresa que ha retratat una ràtio inferior pot retratar una ràtio de corrent i ràpida molt més elevada al final de l'any.
• En alguns països, la proporció de menys de 0,2 és sana.
• Com que la ràtio de cobertura d’efectiu presenta dues perspectives, no és fàcil entendre quina perspectiva s’ha de tenir en compte. Si aquesta proporció d'una empresa és inferior a 1, què entendríeu? Ha utilitzat bé els seus diners? O té més capacitat per pagar el deute a curt termini? Aquest és el motiu pel qual, en la majoria d’anàlisis financeres, s’utilitza la ràtio de cobertura d’efectiu juntament amb altres ràtios com Quick Ratio i Current Ratio.